Обмен DeepThink: Голубиная форвард-гайденс не успокаивает рынки, доверие к ФРС становится ключевым якорем оценки рисковых активов

BlockBeats News, 31 июля, обозреватель биржи DeepThink и аналитик исследовательского отдела биржи Хлоя отметили, что на этой неделе глобальные рисковые активы продолжили находиться под давлением: председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш впервые попытался ослабить форвард-гайдлайны, надеясь сделать ценообразование на рынке более прямым механизмом экономической обратной связи. Однако рынок не интерпретировал рост долгосрочных процентных ставок как естественное ужесточение финансовых условий, а скорее как возрождение инфляционных рисков и снижение доверия к политике ФРС. Доходность 30-летних государственных облигаций выросла до 5,2%, доллар США ослаб, а фондовый рынок США отступил, что отражает требование инвесторов к более высокой премии за риск, а не ставку на улучшение фундаментальных экономических показателей.

Основное противоречие на текущем рынке сместилось с вопроса «снижать ли процентные ставки» на «сохранила ли ФРС способность контролировать инфляцию». Хотя Уорш заявил, что ужесточение финансовых условий на рынке частично заменило повышение ставок, он всегда придерживался размытой позиции относительно необходимости дальнейшего повышения ставок, что заставляет рынок сомневаться в реализации политики ФРС в условиях высокой инфляции. Одновременно эскалация ситуации между США и Ираном привела к росту цен на энергоносители, что усилило инфляционные ожидания и также увеличило вероятность повышения ставок в сентябре и декабре.

Для рынка акций США дальнейший рост долгосрочных ставок означает, что технологические акции роста по-прежнему сталкиваются с давлением на снижение оценок. Основная логика, лежавшая в основе роста AI, строилась на низких ставках дисконтирования и высоких ожиданиях роста, а продолжающийся рост безрисковых ставок приведет к увеличению ставок дисконтирования будущих денежных потоков, подавляя высоко оцененные сектора. Поэтому до момента реализации прибыли акции AI, полупроводников и технологические акции с высоким бета могут продолжать демонстрировать высокую волатильность.

На крипторынок также влияют макроэкономическая ликвидность. Хотя такие основные активы, как BTC, еще не проявили системных рисков, сокращение долларовой ликвидности и рост реальных ставок обычно снижают аппетит к риску, и средства с большей вероятностью будут перетекать в наличные и краткосрочные активы. Если ФРС в конечном итоге решит восстановить доверие к своей политике с помощью повышения ставок, рынок криптовалют может продолжить испытывать давление на оценку в краткосрочной перспективе; напротив, как только инфляция вновь будет под контролем, рисковые активы могут испытать новый этап восстановления ликвидности.

В целом, внимание текущих торгов на рынке сместилось с самих процентных ставок на кредит доверия центрального банка. В ближайшие недели данные по инфляции, цены на энергоносители и выступления бывших чиновников до заседания FOMC в сентябре станут ключевыми переменными, определяющими направление движения глобальных рисковых активов.