После совместной интервенции Японии и США наступает решающая проверка: сможет ли иена преодолеть "линию жизни и смерти" на уровне 155? Bank of America предупреждает, что если попытка провалится, у властей не останется рычагов воздействия.

Investing.com отмечает, что историческое совместное валютное вмешательство Японии и США переводит внимание рынка на вопрос, сможет ли иена укрепиться выше 155 иен за 1 доллар США. По мнению стратегов, этот рубеж является ключевым тестом для определения, может ли импульс укрепления иены сохраниться.

Данный уровень имеет значение, выходящее далеко за рамки обычных технических индикаторов. Интервенции Японии в апреле и мае этого года кратковременно подтолкнули курс доллар/иена к отметке 155, но затем курс вновь стал расти, что укрепило мнение рынка о том, что действия властей лишь выигрывают время. Сейчас инвесторы оценивают: станет ли решительное преодоление этого уровня структурным поворотным моментом.

Поскольку правительства Японии и США совместно поддерживают иену – их скоординированные усилия беспрецедентны за последние десятилетия – риски ставок на рынке также возрастают. Это первая с 1998 года совместная интервенция валютных властей двух стран по покупке иены, что позволило поднять курс национальной валюты на 5% с почти 40-летнего минимума вблизи 164 иен за доллар; оба правительства также подтвердили свою готовность к дальнейшим совместным действиям, если возникнет необходимость.

Шусукэ Ямада, главный стратег по валютам и ставкам Японии в BofA Securities, в интервью отметил: «В этот раз у властей есть настоящая решимость прорвать рубеж 155. Если им не удастся преодолеть данный барьер, я думаю, рынок решит, что у властей закончились рычаги воздействия».

Ямада подчеркнул: устойчивое пребывание курса ниже 155 может изменить рыночную динамику. По мере того как текущий спрос со стороны покупателей будет удовлетворен, потребность в долларах может снизиться; и как только доллар/иена прорвет недавний диапазон торгов, японские экспортеры и другие инвесторы усилят продажи долларов. В своем отчете он пишет: «В этом случае рыночная динамика по доллар/иена может сместиться с “покупки на падениях” на “продажу на ростах”».

Структура рыночных позиций может усилить этот перелом. Согласно данным CFTC, чистые короткие позиции по иене у управляющих активами и хедж-фондов достигли максимума с начала 2024 года.

В настоящее время доллар/иена впервые с октября прошлого года опустился ниже 200-дневной скользящей средней, которая составляет около 158.

Стратег Wells Fargo Чиду Нараянан отмечает: «Преодоление 155 увеличит риск ускоренного “шорт-сквиза”, даже частичное закрытие этих позиций может вызвать значительный спрос на иену. По мере того как заемные счета сокращают риск и происходит выравнивание позиций, для доллар/иена открывается пространство для более глубокой коррекции – вплоть до уровня 152».

Тем не менее, многие на Уолл-стрит скептически относятся к возможности сохранения укрепления иены, считая, что если ФРС повысит ставки в ближайшие месяцы, то преимущество доходности доллара только усилится.

Стратеги Citi, включая Даниэля Тобона, считают, что недавно зафиксированный импульс иены окажется кратковременным, а если официальное вмешательство прекратится, инвесторы могут вновь использовать иену как валюту фондирования. Они прогнозируют, что доллар/иена в основном будет ограничен диапазоном 156–161.

Движение капиталов на рынке уже указывает на признаки угасания первоначального импульса иены. Джерри Минир, глава глобальной линейной торговли G10 Citi и руководитель направления Forex в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, отметил, что за последние несколько торговых дней усилились покупки доллар/иена, добавив, что ранее настаивавшие на вмешательстве властей заемные счета сейчас фиксируют прибыль и закрывают тактические позиции на текущих уровнях.

Ян Фоли, руководитель отдела валютных стратегий Rabobank, считает, что следующий этап восстановления иены зависит от того, сможет ли рынок поверить, что происходит более широкое изменение экономической политики Японии.

Она заявила: «Пока что опасения по поводу дальнейших интервенций и ослабление доллара могут быть достаточны, чтобы не дать доллар/иена резко вырасти. Однако для значительного восстановления иены рынку, возможно, потребуется большая уверенность в готовности Банка Японии (BOJ) ускорить повышение ставок, а также видеть больше гарантий бюджетной дисциплины».