Мексиканский песо: потоки керри-трейда опережают фундаментальные показатели – BNY

Джефф Ю из BNY отмечает, что спрос на кэрри по мексиканскому песо (MXN) резко растет накануне решения Banxico, и MXN является самой активно покупаемой валютой за неделю. Однако низкие объемы, ухудшение потоков в акции и лишь умеренный спрос на суверенные облигации сдерживают картину. Ю подчеркивает, что смягчение политики Banxico, более низкие реальные ставки и неопределенность в торговле с США ограничивают потенциал MXN для устойчивого опережающего роста.

Сила кэрри против слабого убеждения

«MXN подходит к решению Banxico с динамикой потоков, значительно опережающей изменения в базовых активах. Спрос на форварды и свопы резко вырос дважды за последние два месяца, благодаря чему MXN стала самой покупаемой валютой за неделю и пятой — за последний месяц. Спрос в споте также держался неплохо, но общая картина менее убедительная: объемы остаются слабыми вне периодов всплесков, потоки в акции ухудшаются, спрос на суверенные облигации лишь умеренно положителен, и нет отчетливой премии на энергоносители или условия торговли».

«Более мягкая позиция Fed поддерживает кэрри, но смягчение политики Banxico, ослабление поддержки со стороны реальных ставок и сохраняющаяся неопределенность в торговле с США ограничивают основания для дальнейшего опережающего роста».

«Самый показательный элемент — это разрыв между недавними покупками и фундаментальными позициями. Потоки в MXN чрезвычайно высоки среди валют кэрри, однако позиции лишь умеренно положительные, если устранить всплески, вызванные отдельными сделками. Более устойчивый уровень владения, по-видимому, составляет около 0,2x скользящего среднего за 12 месяцев, что значительно ниже пиков владения, вызванных разовыми всплесками».

«Это говорит о том, что покупки пока не перешли в устойчивую уверенность и могут быть свёрнуты, как это произошло после июньского эпизода».

«Наш предпочтительный подход — осторожность: избегайте погони за MXN, используйте дальнейшее укрепление для сокращения позиций или добавления защиты и отдавайте предпочтение латиноамериканским рынкам кэрри с более сильной поддержкой потоков в активы».