Чувство FOMO возрождается: инвесторы спешат делать ставки на дальнейший рост S&P 500, объём сделок по колл-опционам достиг исторического максимума.

Опционный рынок индекса S&P 500 переживает волну массовых ставок на односторонний рост. На фоне сильного сезона корпоративной отчетности и позитивных экономических данных опасения инвесторов по поводу упущения роста перевесили осторожность относительно возможной коррекции, а объемы сделок с колл-опционами обновили исторический рекорд.

Во вторник объем торгов колл-опционами на индекс S&P 500 превысил 4 миллиона контрактов, установив исторический максимум, в то время как объем торгов пут-опционами остался на среднем уровне.

Джейсон Куган из Simplex Trading охарактеризовал ситуацию на рынке за последние два торговых дня как "односторонние покупки". Тем временем во вторник индекс S&P 500 впервые с июня этого года достиг исторического максимума, что еще больше подогрело рыночные настроения.

В четверг к моменту публикации индекс S&P 500 вырос на 0,1%, после того как накануне показывал небольшое снижение.

Стратег UBS Макс Гринакофф отметил, что общая стоимость опционов на S&P 500 по-прежнему относительно низкая, а потенциал роста, вызванный лучшей, чем ожидалось, квартальной отчетностью, еще не в полной мере заложен в цену.

Главный глобальный стратег по деривативам Bloomberg Intelligence Танвир Сандху отметил: "Опционный рынок учитывает FOMO (страх упустить возможность); инвесторы гораздо больше обеспокоены тем, что могут пропустить следующий рост, чем защищаются от коррекции."

Рекордные объемы сделок с колл-опционами: покупки идут "в одну сторону"

Во вторник коэффициент "колл/пут" на индекс S&P 500 достиг третьего по величине значения за последние 15 лет — это наглядное свидетельство перемены рыночных настроений.

Это резко контрастирует с ситуацией последних двух месяцев: из-за низкой корреляции между акциями, входящими в индекс S&P 500, и слабой общей волатильности трейдеры в основном избегали направленных ставок на этот индекс, сосредотачивая капитал на более волатильном индексе Nasdaq 100.

Некоторые инвесторы предпочли более агрессивные стратегии в опасный торговый вторник.

По данным аналитиков Susquehanna International Group, среди заметных сделок того дня: один из инвесторов купил 120 тысяч колл-опционов SPDR S&P 500 ETF (SPY) со страйком $775, истекающих 14 августа, по цене около $3,35 за контракт, потратив примерно $40 миллионов на премии.

К обеду среды эта позиция стоила уже около $63 миллионов, что соответствует цене опциона $5,27.

В среду S&P 500 немного скорректировался от исторического максимума, и спрос на опционы на рост несколько снизился, но вал активности в колл-опционах уже заметно изменил структуру рыночного перекоса между путами и коллами.

Относительный спрос на колл-опционы, ставящие на рост S&P 500 на 10% в течение следующего месяца, вырос до максимума с марта относительно аналогичных ставок на падение.

Сезон отчетности расширяет фундамент бычьего рынка за пределы сферы технологий

Руководитель направления акций и деривативов Citadel Securities Скотт Рубнер написал в отчете от 3 августа: "Финансовые результаты компаний значительно превзошли и без того высокие ожидания. Рынок переходит от среды, где движение определяли денежные потоки, к все более выраженному влиянию прибыли."

По словам Гринакоффа из UBS, успех S&P 500 уже не ограничивается лишь бенефициарами AI-волны.

Он отметил, что равновзвешенный индекс S&P 500 за тот же период достигал исторических максимумов 12 раз, что свидетельствует о том, что диапазон участников роста рынка расширяется — "Ты начинаешь видеть, как растет всё, включая технологический сектор".

Он добавил, что столь высокая динамика роста прибыли прежде наблюдалась только при выходе из значительных рыночных спадов, а ее сочетание с рекордными экономическими показателями и оптимизмом вокруг сделки с Ираном придает быкам дополнительную уверенность.

"Потенциальный рост прибыли, особенно со стороны сектора 'технологии плюс', еще далеко не полностью учтен в оценках," отметил Гринакофф, "рынок всё еще переваривает эффект череды сильных отчетов. С фундаментальной точки зрения мы настроены бычье."

Имплицированная волатильность остается высокой — риски роста должны закладываться в цену

Несмотря на рост индекса, подразумеваемая волатильность S&P 500, по прогнозам, останется на высоком уровне. Гринакофф отметил: "Однодневные колебания S&P 500 могут достигать 2%, что неизбежно поднимает волатильность".

Танвир Сандху также отметил, что сильный спрос на колл-опционы на рост — ключевой фактор, удерживающий подразумеваемую волатильность устойчиво высокой наряду с ростом рынка акций.

В плане стратегий, предложенная 20 июля UBS сделка — продажа хеджирующих пут-опционов на iShares Semiconductor ETF (SOXX) с использованием полученной премии для покупки в шесть раз большего объема колл-опционов на рост S&P 500 — временно испытывала давление на фоне падения акций полупроводниковых компаний в конце июля — начале августа, однако по факту оказалась весьма дальновидной.

UBS в настоящее время прогнозирует целевой уровень S&P 500 к концу года на отметке 8100 пунктов, что примерно на 5% выше закрытия среды; в основе бычьей логики лежит расширение рыночного участия с технологических гигантов на более широкий круг отраслей экономики.