Гигант электрооборудования, оцениваемый как софтверная компания? GE Vernova (GEV.US) под ударом GLJ, Bernstein отвечает: не только дата-центры, но и коммунальные услуги — главный козырь
После резкого падения в понедельник, GE Vernova во вторник стабилизировалась, однако споры вокруг этого гиганта электроэнергетического оборудования продолжают разгораться.
Согласно информации инвестиционного приложения Zhihui Tong Caijing, после резкого падения в понедельник акции GE Vernova (GEV.US) во вторник стабилизировались, однако дискуссии вокруг этого гиганта электроэнергетического оборудования только обостряются: с одной стороны, GLJ Research выставила рейтинг "продавать" и установила самую низкую на Уолл-стрит целевую цену в 470 долларов, с другой стороны Bernstein вновь подтвердила рейтинг "покупать" и поддержала компанию, заявив, что она по-прежнему "wired to win" (предрасположена к успеху).
В понедельник акции GE Vernova закрылись с падением на 8,6%, возглавив снижение среди американских энергетических инфраструктурных компаний и продолжив нисходящий тренд последнего месяца. Даже несмотря на падение в понедельник, за год акции все еще выросли примерно на треть, но за последний месяц их суммарное падение составляет 16%. Во вторник бумаги прибавили 0,9%, временно прервав нисходящий тренд.
Атака «медведей»: циклические акции оцениваются как софтверные
Непосредственным катализатором распродажи стало понижение рейтинга акции до "продавать" от GLJ Research с целевой ценой 470 долларов — самой низкой на Уолл-стрит. Аналитик GLJ Гордон Джонсон в своем отчете заявил, что GE Vernova — это "циклический производитель газовых турбин, оцененный по модели долгосрочной экспоненциальной компании роста". По его мнению, рынок ошибочно оценивает этот бизнес.
Джонсон отмечает, что GE Vernova "является циклическим промышленным предприятием, но оценивается как софтверная компания". Он указывает, что ее форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 38,9x — почти в четыре раза выше, чем у Micron Technology (MU.US), прибыль которой тоже зависит от рыночного баланса спроса и предложения, неподконтрольного компании.
«За всю сознательную жизнь большинства, кто покрывает эти бумаги, газовые турбины уже прошли через две полноценные фазы бума и спада. Рынок решил, что теперь всё иначе. Мы считаем, что такие выводы преждевременны», — пишет Джонсон.
Он также предупреждает с позиции заказных циклов: цикл с момента заказа до доставки оборудования GE Vernova увеличился до 4–5 лет, высокомаржинальные заказы будут реализованы только к 2029 году, а риски цикличности проявятся в 2030 году. Джонсон утверждает, что все заказы 2026 и 2027 годов будут поставлены в 2030–2031 гг., тогда по его модели отраслевой эффективной мощности будет 104–113 ГВт при объеме заказов лишь 88–90 ГВт. Этот разрыв между спросом и предложением указывает, что текущая рыночная история долгосрочного роста может подвергнуться испытанию профицитом мощностей и реверсией цикла.
Кроме того, инвесторы опасаются, что эйфория вокруг расходов на AI может увеличить риск отмен заказов для GE Vernova. Ранее спрос на электроэнергию со стороны дата-центров AI рассматривался как ключевой драйвер роста, но если технологические гиганты замедлят инвестиции, рынок начнет сомневаться в реализации соответствующих контрактов.
Контратака быков: помимо дата-центров, устойчивость создают коммунальные проекты
В ответ на пессимизм GLJ, аналитик Bernstein Сунаина Окалан выступила во вторник с поддержкой. Она вновь подтвердила рейтинг "покупать" для GE Vernova, установив целевую цену 1298 долларов, заявив, что компания по-прежнему "wired to win" — обладающая геном победителя.
Она подчеркивает, что история GE Vernova "не ограничивается дата-центрами".
В отчете Окалан приводит ключевые данные: в первой половине 2026 года заказы на дата-центры для GE Vernova достигли 5 млрд долларов, что составляет около 38% всех заказов на электрификацию; оставшиеся 62% обусловлены коммунальными предприятиями. По ее мнению, инвестиции коммунальных компаний будут продолжать расти, поддерживаемые вложениями в надежность и устойчивость электросетей.
«Замедление спроса со стороны дата-центров, возможно, ослабит узкие места генерации, но почти не поможет решить текущие ограничения энергосетей», — пишет Окалан. Иначе говоря, даже если темпы строительства AI-центров снизятся, обновление и укрепление стареющих сетей останется долгосрочным драйвером спроса.
Судя по общему настроению Уолл-стрит, Bernstein не единственный оптимист. Согласно данным FactSet, около 80% аналитиков, покрывающих GE Vernova, рекомендуют "покупать". В исследовании Jefferies, опубликованном в прошлую пятницу, указывается, что с ростом спроса на электроэнергию и увеличением установленной базы оборудования GE Vernova также вырастут доходы от комплектующих и сервисных услуг.
Новые заказы: достигнуто соглашение по ветроэнергетике в Японии
На фоне острой борьбы на рынке капитала GE Vernova, похоже, отвечает скептикам новыми заказами. Во вторник компания объявила о соглашении с Eurus Energy Holdings на поставку семи ветротурбин мощностью 4.2 МВт с диаметром ротора 117 метров для ветропарка Eurus Hiyamizutouge в префектуре Аомори (29,4 МВт) в Японии. Соглашение включает двухлетний сервисный контракт с возможностью продления еще на два года.
Компания отмечает, что ее платформа 4 МВт специально разработана с учетом условий ветра Японии и эти турбины уже в сумме наработали более 2 млн часов. Этот проект призван поддержать цель Японии довести долю возобновляемых источников энергии до 36–38% от всего потребления к 2030 году. В 2025 году GE Vernova получила заказы на 339 МВт в Японии, ее технологии составляют около 25% наземных ветромощностей страны и 50% по тяжелым газовым турбинам. В мире эксплуатируется более 59000 ветровых турбин компании, реализуется стандартная стратегия "workhorse" с акцентом на воспроизводимость и долгосрочную надежность.
Кроме того, GE Vernova совместно с SPIC Brasil завершила модернизацию третьего генератора ГЭС São Simão мощностью 1 710 МВт за 10,3 месяца (что ниже лимита регулятора в 12 месяцев). Консорциум под руководством компании реализует масштабный проект модернизации шести агрегатов стоимостью более 1,2 млрд реалов, который планируется завершить к 2029 году.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
«Месси искусственного интеллекта» снова получает поддержку! Palantir (PLTR.US) долгосрочные быки вновь озвучивают триллионную оценку, но «большие медведи» и розничные инвесторы не согласны
Дэн Айвс вновь поднял теорию оценки Palantir в триллион долларов, однако крупнейший медвед Майкл Бьюрри и настроения розничных инвесторов остаются пессимистичными.

Сегодня ночью повышение ставки ФРС США почти гарантировано, рынок внимательно следит за заявлением Waugh: будет ли дан сигнал о продолжении повышения ставок?
Рынок на самом деле следит за тем, сколько раз ещё повысит ставки в этом году, согласно точечной диаграмме, а также за тем, даст ли Уош сигнал о продолжении ужесточения политики. Citi прогнозирует, что это будет «голубиное повышение ставки»; Goldman Sachs прямо заявляет, что это повышение не имеет достаточной экономической основы; Standard Chartered считает само повышение ошибкой в политике. Если будет намек на решительное продолжение повышения, это взбудоражит рынок; наиболее опасный риск на конце спектра — «неожиданное отсутствие повышения», что может вызвать кризис доверия и резкие распродажи на фондовом рынке.
Я перевел 390 реальных примеров использования Meta Muse и обнаружил важный факт.

Растущий интерес инвесторов к развитию центров данных AI! Акции Qualcomm (QCOM.US) поднялись до двухмесячного максимума
По мере того как инвесторы все больше одобряют стратегию Qualcomm по внедрению искусственного интеллекта (AI) в инфраструктуру дата-центров, этот производитель чипов привлекает больше внимания.

