Цикл прибыли
Главное событие недели для SK Hynix — это не только рекордные финансовые результаты за второй квартал, но и утверждение инвестиций на около 38 миллиардов долларов для расширения производства, при этом котировки акций всё ещё находятся на этапе коррекции после отката от максимумов. Рынок уже признал сильный спрос на HBM, но ключевой вопрос, который еще не получил отражения в ценах: приведет ли это расширение мощностей к увеличению цикла прибыльности или, напротив, ускорит наступление периода профицита предложения.
Политика расширения производства
На этой неделе правительство Южной Кореи объявило о создании полупроводникового фонда на 5 трлн вон, а также о предоставлении дополнительного торгового финансирования на ту же сумму. Основной акцент делается на поддержку компаний-производителей материалов, комплектующих, оборудования и фаблесс-компаний, а также на ускорение строительства электросетей и инфраструктуры для полупроводниковых кластеров, таких как Yongin. Для SK Hynix такая политика прямо снижает сопутствующие затраты на расширение и укрепляет локальную цепочку поставок. Однако часть позитивного эффекта от этих мер уже заложена в ценах. Недооцененным остается риск: после одновременного наращивания мощностей правительством и корпорациями, не приведет ли дополнительное предложение в 2028—2030 годах к снижению цен на память.
Реализация HBM
Во втором квартале SK Hynix зафиксировала доход в 79,3 трлн вон и операционную прибыль в 60,5 трлн вон — оба показателя являются рекордными в истории компании; доход вырос на 257% в годовом выражении, операционная прибыль — на 557%. Основными источниками прибыли стали HBM, DRAM для AI-серверов и корпоративные SSD. HBM4 уже в массовом производстве и поставках со второго квартала, а с десятком ключевых клиентов заключены долгосрочные договоры. Из последних инвестиций в 54,3 трлн вон, 35,2 трлн направляются на завод Yongin Y2 DRAM, 19,1 трлн — на завод Cheongju M17 NAND. Первые «чистые комнаты» планируется запустить соответственно в 2029 и 2028 годах. В цепочке поставок Hynix зависит от оборудования, материалов и продвинутой упаковки на входе, а на выходе тесно сотрудничает с Nvidia и клиентами AI-серверов; Samsung и Micron догоняют по части HBM, но текущее преимущество Hynix — в темпах массового производства, доходности и лояльности клиентов.
Ключевые ценовые уровни
11 августа SKHY закрылся на отметке 141,65 доллара, что соответствует скачку на 4,7% за сутки, однако это заметно ниже зоны плотных торгов 150—156 долларов в начале августа; на коротком диапазоне ситуация больше напоминает коррекцию после резкого падения. Ближайшая поддержка — 133—135 долларов; в случае пробоя — цель 130 долларов. Первое сопротивление — 143—145 долларов, далее — коридор 150—156 долларов. Уверенное закрепление выше 145 долларов при росте объемов может продлить отскок до 150 долларов и выше; если же вновь уйдет ниже 133 долларов — давление продавцов может вновь усилиться.
Двусторонняя стратегия
Основная торговая стратегия — двусторонние сделки. Для длинных позиций предпочтительна фиксация в зоне 135—138 долларов или подключение при пробое 145 долларов на объеме; в первом случае стоп-лосс ставится ниже 132 долларов, целевые уровни — 145 и затем 150—156 долларов. Для коротких позиций важно, чтобы отскок в район 143—145 долларов оказался неудачным: если цена резко откатится и снова пробьет вниз 138 долларов, возможна продажа с целями 133—135, а при исчезновении поддержки — до 130 долларов. Волатильность по SKHY высокая, для позиций с плечом рекомендуется ограничивать уровень до 5x, использовать плечо более 10 только при жестком стоп-лоссе на внутри дня. Время удержания — 2—5 торговых дней, среднесрочные сделки рассматриваются только после восстановления выше 156 долларов.
Ключевые риски
Существует два основных риска: замедление расходов на AI приведет к снижению заказов и ожиданий по цене на HBM; ускорение расширения мощностей Samsung и Micron может раньше изменить баланс спроса и предложения. Главный вопрос больше не в силе спроса на HBM, а в продолжительности сохранения высокой прибыльности; с точки зрения торговли, уровень 135 долларов — граница между лонгом и шортом.
Bitget2026/08/12 05:22
