BlackRock: Вмешательство не спасет иену, Банку Японии необходимо принять жесткую позицию

По данным Jinse Finance APP, главный инвестиционный директор по глобальным фиксированным доходам BlackRock Рик Райдер считает, что чтобы поддержать курс иены, одной лишь государственной интервенции недостаточно — Банку Японии необходимо дать четкий сигнал о проведении политики ужесточения.

На этой неделе курс иены к доллару вновь приблизился к отметке 160, достигнув минимального уровня почти за сорок лет. Эта динамика частично нивелировала прирост, достигнутый после совместных интервенций США и Японии на валютном рынке, и подчеркнула ограниченность таких мер на фоне явного преимущества доллара по процентным ставкам.

В среду Райдер заявил, что валютная интервенция «не является самым устойчивым путем для укрепления иены». Он добавил: «Я был свидетелем множества интервенций — для этого нужно постоянно прикладывать значительные усилия. Но главный момент заключается в том, что денежно-кредитная политика должна убедить рынок в том, что вы готовы повышать ставки и при необходимости проводить политику ужесточения. Я считаю, что рынок ожидает именно этого от Японии».

На данный момент базовая процентная ставка в Японии составляет всего 1%, тогда как целевой диапазон ставки федеральных фондов ФРС находится на уровне 3,5% — 3,75%, разница между ними остается значительной. В условиях такого спрэда участники рынка возлагают надежду на ужесточение политики Банка Японии.

По словам информированных источников, правительство во главе с премьер-министром Санаэ Такаичи поддерживает недавнее повышение ставки Банком Японии, и следующее увеличение может произойти в сентябре или октябре. Источники уточняют, что Банк Японии опасается, что ослабление иены приведет к росту цен, а правительство также заинтересовано в укреплении эффекта последних совместных интервенций с США. Все эти факторы побуждают обе стороны считать повышение ставки в ближайшее время необходимым. Примечательно, что с замедлением публикаций данных CPI и PPI в США и снижением цен на нефть рынок больше не полностью закладывает в цены очередное повышение ставки ФРС в этом году.

Последний раз Банк Японии повышал ставки в июне, подняв их на 25 базисных пунктов до 1%. Райдер ожидает, что следующий шаг может состояться в сентябре, но не исключает возможности отсрочки до декабря. Он отмечает: «Это жизненно важно для стабильности рынка».

Повышение ставки как “единственное лекарство”

Помимо интервенций, именно Банк Японии стал ключевым фактором, определяющим возможность устойчивой стабильности иены.

Старший стратег по управлению активами Mitsui Sumitomo Trust Кацутоси Инадоме прямо говорит: «В краткосрочной перспективе единственным лекарством от слабости иены является повышение ставки Банком Японии».

Старший стратег по валютам и процентным ставкам SMBC Nikko Securities Ринто Маруяма предупреждает, что текущая доходность облигаций и своп-ставки уже полностью отражают ожидание повышения ставки в сентябре. Если Банк Японии снова отложит действие, это будет воспринято рынком как «потеря доверия к политике». Он далее пояснил, что в таком случае участники рынка потеряют веру в способность Банка Японии осуществлять дальнейшее повышение ставок, и иена вновь начнет слабеть, а доходность длинных облигаций может вырасти на фоне усиления инфляционных опасений.

В то же время старший стратег банка Mizuho Масаюки Накадзима отмечает, что внимание рынка сместилось от вопроса «поднимут ли ставку в сентябре» к теме «темпа ужесточения после повышения».

Изменения в спекулятивных позициях подтверждают это изменение ожиданий. Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) за неделю, закончившуюся 4 августа, после координированных действий американских и японских чиновников по стабилизации курса иены хедж-фонды сократили короткие позиции по иене вдвое. Это резко контрастирует с концом июня, когда фонды держали наибольший чистый короткий позиционный объем с 2007 года.

На момент публикации курс иены составляет примерно 159,48 иен за 1 доллар.