Акции SNDK на американском рынке выросли на 35% за неделю — чем торгует рынок?
Сегодня пятница, про индексы американского рынка особо нечего сказать, действительно стоит поговорить о секторе хранения данных.
После дня инвестора SNDK сначала вырос почти на 14%, сегодня прибавил еще более 7%, за неделю отыграл примерно 35%. Вслед за ним подтянулись MU, WDC, STX.
Этот сигнал очень прямолинейный: капитал начинает перетекать во весь сектор хранения данных.
Моя долгосрочная позиция по SNDK, с максимума $2300 откатилась до $1100, но я не продал ни одной акции
Почему?
Потому что на этот раз на дне инвестора SNDK прозвучало не просто "хорошие показатели", а это вызов прежнему подходу рынка к оценке акций хранения данных.
Первый уровень — рентабельность.
Долгосрочная модель компании на FY2028–FY2030 предполагает рост выручки двузначными темпами, скорректированная валовая маржа около 80%, операционная маржа порядка 75%, маржа по свободному денежному потоку — около 50%.
Эти показатели крайне необычны для индустрии хранения данных.
Рынок раньше не желал давать SNDK высокую оценку по одной простой причине: у всех в голове цикл достигает пика к 2027-2028 годам, цены NAND пойдут вниз, EPS вслед за этим упадет.
Так что сколько бы сейчас компания ни зарабатывала, рынок все равно закладывает дисконт.
Но теперь компания явно переносит модель высокой прибыли на 2030 год.
Фактически это значит: этот цикл высокой рентабельности может быть дольше, чем вы ожидали.
Второй уровень — изменилась структура контрактов.
На данный момент компания заключила 8 долгосрочных NBM-контрактов, включая троих Hyperscaler из США, средневзвешенный срок контрактов превышает 4 года.
Эти контракты покрывают примерно две трети битов поставки на FY28, их общая сумма — около 94 млрд долларов, причем клиенты предоставили финансовые гарантии примерно на 16,5 млрд долларов.
Это очень важное изменение.
Раньше главная проблема NAND заключалась в том, что как только спот-цена падала, прибыль тут же тоже падала.
Теперь часть будущих поставок уже зафиксирована долгосрочными контрактами, при этом даже по нижней границе цены валовая маржа по-прежнему остается высокой.
Таким образом, SNDK постепенно превращает чисто циклический бизнес в бизнес с защищённым контрактами денежным потоком.
Третий уровень — байбэки.
Компания ясно заявила — после инвестиций в бизнес 100% избыточного кэша будет возвращаться акционерам.
Сейчас совет директоров одобрил байбэки на 20 млрд долларов, осталось примерно 15,5 млрд, за прошлый квартал уже было выкуплено на 4,5 млрд долларов.
Самое впечатляющее — дальше.
Если исходить из долгосрочной схемы компании, совокупный свободный денежный поток с FY27 по FY30 составит около 124 млрд долларов — это эквивалентно 53-61% нынешней капитализации компании.
Что это значит?
Это значит, что компания за несколько лет потенциально сможет выкупить более половины своих акций на эти деньги.
Поэтому сейчас нельзя смотреть только на отчет о прибылях и убытках.
Если свободный денежный поток действительно будет столь сильным, и большая его часть пойдет на байбэк, то рост EPS произойдет не только из-за увеличения прибыли, но еще и потому, что знаменатель (число акций) будет уменьшаться.
Чем меньше акций — тем выше стоимость на одну акцию.
Все три этих момента вместе складывают понятную логику:
AI увеличивает спрос на NAND.
Долгосрочные контракты сглаживают циклические колебания.
Огромный свободный денежный поток через байбэки сокращает акционерный капитал.
Вот почему после роста SNDK один день, на следующий день деньги продолжают заходить. Конечно, пока рано слепо прикидывать целевые цены.
Как долго будет держаться 80%-ная валовая маржа, не начнет ли индустрия снова расширять мощности, по каким ценам компания будет выкупать акции — все эти параметры сильно влияют на итоговый EPS.
Особенно байбэки. Если цена низкая, на ту же сумму можно выкупить больше, если цена резко выросла, эффективность байбэка снижается.
Поэтому сейчас бессмысленно заложить экстремальный EPS и умножить на высокий PE.
Но одна вещь уже изменилась.
Раньше рынок спрашивал:
«Насколько долго SNDK сможет держать рост цен на NAND?»
Сейчас рынок начинает спрашивать:
«А если этот цикл вообще не так быстро вернётся к минимуму?»
Если это предположение верно, то переоценить нужно не только SNDK.
А весь сектор хранения данных.
NBIS продолжает расти!
Наш главный выбор на 2026 год — NBIS — сегодня также продолжил уверенный рост почти на 9%. Если взглянуть на последние две сделки, заходил недавно в районе $165 и $187, результат — 68% прибыли!
На конец этой пятницы доходность моего счета за 2 года — 428%, за 1 год — 220%!
Получите больше информации с высокой ценностью
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Генеральный директор Intel: CPU удовлетворяют только 50% потребностей, производство 14A начнется в первом квартале следующего года, новая архитектура может снизить энергопотребление при выводе до 1/15 от GPU
Генеральный директор Intel Чэнь Ливу заявил, что эпоха AI-агентов вызвала стремительный рост спроса на CPU, и в настоящее время Intel может удовлетворить лишь около 50% потребностей клиентов, что привело к звонкам от руководителей крупных технологических компаний, стремящихся купить продукцию. Что касается технологического процесса, узел 18A уже полностью введён в массовое производство, а узел 14A будет запущен в первом квартале следующего года. Путём открытия данных фабрик уровень выхода годной продукции увеличивается примерно на 7% в год. Кроме того, он нацелен на развитие нейроморфных вычислений для решения проблемы энергопотребления и ожидает, что квантовые вычисления окажут существенное промышленное воздействие в течение 3-5 лет.
США требуют от Японии увеличения расходов на оборону, Токио рассматривает цель в 3,5% ВВП, рынок облигаций и иена первыми испытали давление
Под давлением со стороны США Япония рассматривает возможность установления новой цели по среднесрочным военным расходам, планируя увеличить оборонный бюджет до 3,5% ВВП, чтобы соответствовать стандартам НАТО и других союзников США.
Логика "дешёвого финансирования" иены изменилась! Капитал переформатирует «Carry Trade», франк и шведская крона борются за место валюты фондирования.
Привлекательность финансирования в иене ослабла, и трейдеры, занимающиеся арбитражом, недавно обратили внимание на франк и крону. Из-за недавнего резкого роста курса иены она уже не является надежным инвестиционным выбором, а такие валюты, как шведская крона и швейцарский франк, становятся основными источниками финансирования для арбитражных сделок.
Цены на крипто
Далее
