Теория «замедления ИИ» не может остановить горячку финансирования крупных моделей! Появление Astra вызывает бурные обсуждения AGI, OpenAI стремится к оценке в 1,2 триллиона долларов.

По информации Zhihui Finance APP, разработчик ChatGPT — мировой лидер в области приложений искусственного интеллекта компания OpenAI — ведет предварительные переговоры с потенциальными заинтересованными инвесторами о новом раунде финансирования, предполагаемая оценка превышает 1,2 трлн долларов. По сообщениям СМИ со ссылкой на осведомленные источники, инициаторами переговоров выступают институциональные инвесторы, а продвижение сделки зависит от даты выхода на биржу. Главный исполнительный директор OpenAI Сэм Олтман заявил, что компания, скорее всего, сможет выйти на биржу только к 2027 году.

Это означает, что до момента выхода компании на открытый рынок инвесторы по-прежнему готовы бороться за дополнительные доли в OpenAI. Бизнес-логика, поддерживающая этот интерес, заключается в том, что расширение спектра задач, с которыми справляются передовые модели, открывает большие перспективы для роста выручки от подписки, корпоративных услуг и API; устойчивость будущей оценки будет зависеть от скорости превращения спроса в доходы и денежный поток.

Рассматривая новый раунд финансирования с оценкой в более чем 1,2 трлн долларов, а также актуальные сделки двух других лидеров AI-индустрии — Anthropic и DeepSeek, можно констатировать, что борьба за платформенные модели среди инвесторов обостряется. В мае Anthropic объявила о завершении раунда финансирования на сумму 65 млрд долларов, что повысило ее оценку до 965 млрд долларов; впоследствии, 11 сентября СМИ сообщили, что потенциальное IPO компании может идти по оценке около 2 трлн долларов, при этом максимальная сумма привлеченных средств может достигнуть 100 млрд долларов, что превысит исторический рекорд SpaceX в 86,3 млрд долларов, установленный в июне. Оценка на уровне 2 трлн долларов больше соответствует потенциальной оценке IPO, упомянутой в отчетах, и еще не является рыночной капитализацией после очередного завершенного инвестраунда.

Что касается китайского передового разработчика AI-моделей DeepSeek, то 9 сентября СМИ сообщили, что компания ведет переговоры о новом раунде финансирования при предварительной оценке около 71 млрд долларов; ранее оценка первого раунда составляла около 52 млрд долларов. Капитал на разных рынках активно делает ставки на перспективы роста AI-приложений, однако цены, обсуждаемые на данный момент, еще должны быть подтверждены практическим завершением сделок.

Наращивание капитала перед листингом: OpenAI готовит новый раунд финансирования, оценка может превысить 1,2 трлн долларов

OpenAI ведет предварительные переговоры с инвесторами по вопросу нового раунда финансирования, который позволит этому разработчику ChatGPT достичь оценки более 1,2 трлн долларов до проведения IPO.

По данным СМИ, осведомленный источник сообщил, что решение о проведении этого финансирования будет зависеть от того, когда OpenAI примет решение о выходе на биржу. Переговоры инициируются инвесторами.

Данный раунд финансирования откроет дорогу к долгожданному IPO. Главный исполнительный директор OpenAI Сэм Олтман ранее в интервью Fortune сообщил, что планы по размещению сохраняются, но в этом году оно не состоится. Если финансирование пройдет по указанной оценке, OpenAI превзойдет своего основного конкурента Anthropic, который в мае завершил инвестраунд с учетом новых инвестиций, достигнув оценки в 965 млрд долларов.

Британская газета Financial Times во вторник первой сообщила о переговорах, отметив, что этот раунд позволил бы инвесторам, поддерживающим OpenAI с ранних этапов, увеличить свою долю до IPO.

Anthropic также готовится к собственному IPO, выбрав Nasdaq местом размещения. По данным Bloomberg, этот разработчик чат-бота Claude рассчитывает собрать на IPO, которое может состояться уже в октябре, сумму не меньшую, чем SpaceX: компания собрала рекордные 86,3 млрд долларов в июне.

Сэм Олтман, генеральный директор OpenAI, недавно в интервью Fortune сообщил, что IPO, скорее всего, состоится только в 2027 году.

С точки зрения технологической новизны и unit economics, основной причиной привлекательности OpenAI и Anthropic для институциональных инвесторов и их высоких оценок стало преобразование возможностей модели в повторяемую профессиональную продукцию. Предобучение обеспечивает базовые возможности, обучение с подкреплением и оценка задач улучшают рассуждения и выполнение, а вызовы инструментов, управление контекстом и верификация результатов помогают модели проходить более долгие рабочие процессы.

Недавно OpenAI выпустила модель Astra, вызвавшую бурное обсуждение темы AGI, которая стала конкретным примером: в тестировании задержки OSWorld 2.0 Astra набрала 72,6% по выполнению задач, при этом на одну задачу уходило около 40 минут; предыдущая версия GPT-5.6 Sol набрала 65,7%, выполняя задачу примерно за 75 минут. Это свидетельствует о параллельном улучшении производительности и эффективности времени при определенных условиях. Кроме того, OpenAI обнародовала впечатляющие результаты Astra: 98% на четвертом уровне FrontierMath, 99,9% в ARC-AGI-3, что демонстрирует развитие возможностей в сложнейших тестах; недаром CEO Nvidia Дженсен Хуанг недавно заявил в соцсетях, что появление GPT-6 Astra означает "наступление эпохи AGI".

Последние крупные релизы от Anthropic, в том числе системы многоагентных исследований, также демонстрируют инженерную ценность планирования, параллельного извлечения и многократного вызова инструментов. Если такие усовершенствования продолжат сокращать доработки и участие человека в бизнес-процессах заказчиков, предприятия получат больше причин внести AI в свой операционный бюджет, а коммерческое пространство моделей расширится до высокоценных задач в разработке ПО, исследованиях и профессиональных услугах.

Внезапная приостановка подписки на версию Pro из-за ажиотажа вокруг Astra также показала мощнейший коммерческий спрос на большие AI-модели и одновременные ограничения по вычислительным мощностям. По сообщениям СМИ, руководитель продуктов OpenAI Тибо отметил "беспрецедентный" спрос на Astra, а максимальную нагрузку на систему создает именно Pro-версия; компания с 10 сентября приостановила прием новых подписок и апгрейдов тарифа Pro 20x за 200 долларов в месяц, при этом уже оформленные подписки продолжают действовать.

Если анализировать технический механизм обслуживания крупных моделей, сложные задачи агентов требуют многократного чтения контекста, вызова инструментов, генерации решений и проверки результатов: ввод увеличивает нагрузку на вычисления, длинные сессии и высокий параллелизм занимают больше KV-кеша, а генерация ограничивается пропускной способностью GPU. Поэтому расширение вычислительных мощностей и оптимизация планирования напрямую влияют на способность платформы удовлетворять платный спрос и выполнять задачи при оптимальных расходах.

Без сомнения, растущий спрос на Astra усиливает коммерческие стимулы для масштабирования OpenAI, а ключ к триллионной оценке — это постоянное повышение эффективности успешной передачи задач, что позволит росту выручки от подписок, API и корпоративных сервисов превратить успех в устойчивую прибыль и денежный поток.

Когда триллионная оценка встречается с доходностью 5%: инвестиции в AI все больше переключаются на “реализацию прибыли”

Параллельно с этим, на фоне распространения "теории замедления AI" и роста доходности 10-летних гособлигаций США, на фондовом рынке и в мировых котировках усилился акцент на способности быстро реализовывать прибыль в связи с AI-волной. Инвестиции в AI становятся все более дифференцированными: капитал продолжает бороться за долгосрочные возможности роста платформенных моделей, а открытый рынок повышает требования к скорости материализации доходов от AI-компаний, особенно в сфере программного обеспечения.

“Теория замедления AI” — главный акционер Anthropic и OpenAI и другие мировые лидеры AI в минувшие выходные единогласно призвали замедлить разработку передовых AI-моделей, а быстрорастущая доходность долгосрочных гособлигаций США повышает порог оценок для технологических компаний. 12 сентября генеральный директор Anthropic Дарио Амодеи выступил с призывом замедлить продвижение передовых возможностей моделей, чтобы механизмы безопасности успевали за разработкой, с чем согласился и Олтман.

В первый торговый день после резонансного заявления Амодеи, 14 сентября, акции "AI-чипового супергиганта" Nvidia упали примерно на 3,4%, а глобальный индикатор полупроводников Philadelphia Semiconductor Index неожиданно просел примерно на 6%, что свидетельствует о том, что рынок начал учитывать риски, связанные с обсуждением замедления AI. Рынок также переосмысливает ожидания по масштабируемости инвестиций в обучение, темпам вывода моделей и будущим закупкам вычислительных мощностей. 14 сентября индекс Philadelphia Semiconductor резко снизился на 6%; корейский KOSPI — мировой "барометр AI-инвестиций" — упал на более чем 3% в понедельник, а 15 сентября снизился еще на 0,85% до 6627,26 пункта, снижаясь четвертую сессию подряд.

15 сентября доходность 10-летних американских гособлигаций снова превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года. Так называемый "якорь мировой оценки активов" — доходность 10-летних гособлигаций США — 14 сентября в ходе сессии достиг 5,012%, наиболее высокого уровня с 2007 года, после чего откатилась к 4,960%. До конца торгового дня 15 сентября доходность по-прежнему оставалась выше 5%, остановившись у отметки 5,04% — вновь максимальный показатель с 2007 года. "Якорь мировой оценки активов" — важный бенчмарк долларовой безрисковой ставки на длительный срок, что влияет на стоимость корпоративных заимствований и на ставку дисконтирования при переводе будущей прибыли в текущую стоимость. Рост цен на энергию и инфляция подталкивают ставки вверх, поэтому технологические компании одновременно сталкиваются с ростом стоимости заемных средств и корректировкой долгосрочных ожиданий роста.

После достижения максимума по доходности 10-летних гособлигаций США долгосрочные казначейки балансируют между высокой доходностью и "теорией замедления AI", которая подавляет ожидания рынка относительно расширения инвестиций в вычислительные ресурсы и роста прибыли чиповых компаний, однако рост числа AI-приложений и спроса на вычислительные мощности пользователей из-за Astra дает позитивный сигнал коммерциализации AI. На этом фоне продолжающиеся переговоры OpenAI о финансировании по оценке свыше 1,2 трлн долларов можно рассматривать как признак веры части инвесторов в долгосрочные возможности внедрения передовых моделей в подписки, корпоративные сервисы и профессиональные рабочие процессы. Разногласия на рынке капитала концентрируются вокруг скорости коммерциализации AI, а также способности этих доходов поддерживать дальнейшее расширение вычислительных ресурсов.