Ожидания повышения ставки ФРС в октябре ослабевают! Представители ведомства намекают, что нет необходимости спешить с действиями. Бум инвестиций в AI может стать основным инфляционным риском в следующем году.

По данным приложения Zhihui Caijing, несколько высокопоставленных должностных лиц Федеральной резервной системы США на этой неделе подряд подали сигналы, намекая, что несмотря на все еще высокий уровень инфляции в США и возможную необходимость дальнейшего повышения ставок в будущем, ФРС не спешит принимать меры уже в октябре. Председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс и заместитель председателя ФРС Джефферсон оба подчеркнули необходимость дождаться дополнительных экономических данных, прежде чем определять следующий курс монетарной политики, что привело к переносу ожиданий рынка насчет следующего повышения ставки с октября на декабрь. Тем временем член правления ФРС Кук предупредила, что строительство инфраструктуры искусственного интеллекта (AI) может вызвать длительное инфляционное давление, став одним из основных рисков в отношении монетарной политики к 2027 году.

Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари заявил, что по-прежнему ожидает по одному повышению ставки в этом и следующем году, но при этом остается открытым по поводу точного времени следующего действия. Он также отметил, что экономические показатели США оказались сильнее, чем ранее предполагалось, и текущая монетарная политика может не оказывать заметных ограничительных воздействий на экономику.

Уильямс и Джефферсон последовательно высказываются: рынок откладывает ожидания повышения ставки до декабря

В сентябре ФРС единогласно повысила базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,75%-4,00%. По данным предоставленных в то время прогнозов, возможно еще одно повышение до конца года. Поскольку инфляция в США продолжает превышать целевой уровень, ранее финансовые рынки ожидали нового повышения ставки на заседании 27-28 октября, а некоторые даже делали ставку на большее ужесточение политики, чем прогнозировали чиновники.

Однако выступления двух высокопоставленных чиновников ФРС на этой неделе изменили эти ожидания. Уильямс, важная фигура в системе принятия решений по монетарной политике ФРС и одновременно заместитель председателя Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), во вторник заявил, что после повышения ставки в сентябре нет необходимости спешить с очередной корректировкой.

По его мнению, ФРС может использовать предстоящее время для наблюдения за экономическими данными, чтобы более четко оценить изменения темпов экономического роста и инфляции, прежде чем принимать очередные решения по политике. Уильямс по-прежнему считает, что, если экономическая ситуация в целом будет соответствовать их прогнозу, то еще одно повышение в конце года может быть уместным, но не дал понять, что это должно произойти обязательно в октябре.

Заместитель председателя ФРС Джефферсон в четверг еще более ясно выразил эту позицию. В своем выступлении для мероприятия бизнес-школы Даттон при Университете Вирджинии Джефферсон заявил, что любые будущие корректировки монетарной политики должны основываться на тщательной оценке тенденций экономических данных, изменений перспектив и баланса рисков.

Он отметил, что по мере роста доходности облигаций финансовые рынки пересматривают перспективы ставок, однако чиновники ФРС должны выработать собственное мнение, и этот процесс может занять больше времени.

Джефферсон отметил, что после получения большего объема данных экономические тенденции и корректная позиция по монетарной политике могут стать более очевидными. Под влиянием вышеуказанных заявлений рынок резко снизил ставку на повышение в октябре. Сейчас инвесторы в целом ожидают, что ФРС сохранит ставки на октябрьском заседании без изменений и повысит их еще на 25 базисных пунктов уже на своем последнем в этом году заседании 8-9 декабря. Несколько международных брокерских компаний также перенесли свои ожидания по следующему повышению ставки на декабрь.

Аналитики: два высокопоставленных чиновника подали четкий сигнал — ФРС хочет замедлить темпы повышения ставок

По мнению аналитиков Evercore ISI, выступление Джефферсона по сути подтвердило заявление, ранее сделанное Уильямсом: ФРС, по всей видимости, не собирается повышать ставку второй раз подряд в октябре, а намерена получить больше времени для оценки экономической ситуации.

В компании отмечают, что с учетом того, что председатель ФРС Пауэлл редко дает четкие указания относительно будущей траектории ставок, совместные заявления Уильямса и Джефферсона имеют значительный политический вес.

Главный экономист SGH Macro по США Тим Дьюй считает, что Уильямсу пришлось так ясно выразить свою позицию, потому что рынки слишком опережали собственные ожидания ФРС по поводу повышения ставок. По его словам, это в определенной мере отражает последствия отсутствия четких предварительных ориентиров на стороне ФРС.

Хотя рынок скорректировал оценки сроков повышения ставки, это не означает, что ФРС изменила общий курс на дальнейшее ужесточение монетарной политики. Чиновники теперь больше подчеркивают, что время для действий следует выбирать на основе поступающих данных, а не в привычном для рынка режиме последовательных повышений ставки.

Кашкари: возможно, повышение ставки по разу в 2023 и 2024 годах; Текущая политика недостаточно сдерживающая

В интервью в четверг глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари заявил, что у него нет особого предпочтения — повышать ставку в октябре или декабре. Он отметил, что в своем прогнозе на заседании в сентябре предполагал еще одно повышение на 25 базисных пунктов в 2026 году и еще одно — в 2027 году.

Однако Кашкари также отметил, что по последним опубликованным после сентябрьского заседания данным экономика США оказалась даже сильнее, чем он ожидал ранее, а уровень инфляции все еще остается слишком высоким. Он предупредил: если экономика США продолжит демонстрировать неожиданную стойкость, а инфляция окажется более упорной, чем сейчас предполагается, ФРС, возможно, потребуется повысить ставку выше текущего прогноза.

Кашкари считает, что, судя по ситуации на рынке труда и по общему объему производства, нынешняя монетарная политика не оказывает на экономику заметного ограничительного воздействия. Рынок труда США, по его словам, по-прежнему достаточно здоров, а деловая активность остается сильной — эти признаки свидетельствуют о том, что существующий уровень ставок может оказывать относительно слабое влияние на сдерживание спроса.

В то же время Кашкари отмечает, что рост долгосрочных затрат на заимствование в последнее время частично отражает новую оценку рынком основных параметров экономики США и показывает, что инвесторы верят в решимость ФРС под руководством Пауэлла бороться с инфляцией.

Касаясь нынешней волатильности на рынке облигаций, он заявил, что сейчас не наблюдает признаков системных финансовых рисков, рынок гособлигаций США по-прежнему работает в обычном режиме и способен справляться с корректировкой цен. Однако он подчеркнул, что учитывая быструю смену стоимости заимствований, ФРС необходимо внимательно следить за состоянием банковской отрасли.

Кук: инвестиционный бум в AI может стать основным инфляционным риском 2027 года

Пока рынок следит за датой следующего повышения ставки, член правления ФРС Кук обращает внимание на инфляционные перспективы в 2027 году. В четверг, выступая на мероприятии в Нью-Йоркском ФРБ, Кук заявила, что строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта формирует новое инфляционное давление, причем такие давления могут сохраняться длительное время. Она отметила, что влияние инвестиций в AI на инфляцию — одна из главных экономических проблем, вызывающих у нее тревогу именно в 2027 году.

Как и многие другие чиновники ФРС, Кук считает, что в долгосрочной перспективе технологии AI могут повысить производительность и помочь экономике расти быстрее. Однако ее волнует, насколько быстро эти преимущества скажутся на производительности и в каких областях в будущем могут возникнуть новые узкие места в цепочках поставок — здесь пока многое остается неопределенным.

Это означает, что до того, как рост производительности, обусловленный AI, начнет сдерживать инфляцию, масштабное строительство дата-центров и инвестиции в соответствующую инфраструктуру могут сначала повысить спрос на отдельные товары, оборудование и ресурсы, что приведет к росту ценового давления.

Кук также отметила, что в последние годы сбои в поставках происходят все чаще и длительность их воздействия превышает ранее ожидаемое, что меняет подходы ФРС к оценке монетарной политики. По ее словам, традиционная точка зрения предполагает, что центробанк может временно игнорировать сбои в поставках, поскольку повышение ставки не может непосредственно снизить цены на нефть или прекратить войны, но может привести к сдерживанию занятости и производства.

Однако, по мере того как сбои в поставках становятся более частыми и продолжительными, ФРС, возможно, придется пересмотреть наиболее подходящие меры реагирования в зависимости от того, какие отрасли подверглись риску и как это передается на экономику в целом.

Геополитические риски и перебои в цепочках поставок, обусловленные ближневосточным конфликтом, еще больше усложняют ситуацию.

Инфляционные риски по-прежнему смещены в сторону роста, отчет по занятости за сентябрь станет следующим важным индикатором

Несмотря на то, что многие чиновники выступают за отсрочку следующего повышения ставки, обеспокоенность инфляционными перспективами внутри ФРС явно не снизилась. По данным, ключевой для ФРС инфляционный показатель в августе вырос на 3,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — это выше целевого показателя в 2%, а инфляция в США уже более пяти с половиной лет превышает эту цель.

Джефферсон ожидает, что в ближайшей перспективе инфляция в США останется на высоком уровне, а затем снизится к целевому уровню в 2% по мере ослабления влияния ценовых шоков на энергоресурсы и другие товары.

Однако он добавил, что недавние изменения геополитической картины и более сильный, чем ожидалось, совокупный спрос увеличивают восходящие риски в его инфляционном прогнозе.

Кашкари также заявил, что сохраняет определенную уверенность в возвращении инфляции к цели в 2% в следующие несколько лет, но неоднократные экономические потрясения продолжают вносить новые источники неопределенности.

В ближайшее время чиновники ФРС сосредоточат внимание на отчете по занятости вне сельского хозяйства США за сентябрь, публикация которого ожидается в пятницу.

Поскольку данные о найме в последнее время остаются стабильными, многие чиновники считают, что у ФРС есть определенный запас по времени для принятия решений и большее внимание может быть уделено борьбе с инфляцией. Поэтому, если отчет по занятости не принесет явных сюрпризов, маловероятно, что он приведет к пересмотру рынком общей траектории движения ставок.