Ощущение холода в акциях авиационно-космической и оборонной промышленности США не исчезает! JPMorgan предупреждает: перспективы расходов на оборону омрачены, спрос на авиаперевозки снижается, даже хорошие результаты третьего квартала вряд ли смогут изменить негативную тенденцию.
JPMorgan считает, что предприятия аэрокосмической и оборонной промышленности вскоре столкнутся со сложным отчетным сезоном за третий квартал.
По данным приложения Zhichong Caijing, JPMorgan считает, что предприятия аэрокосмической и оборонной промышленности уже на пороге весьма сложного сезона отчетности за третий квартал: замедление роста объемов пассажирских авиаперевозок, неопределенность перспектив военных расходов США, а также сохраняющиеся ограничения в цепочках поставок оказывают давление на настроения инвесторов.
В исследовательском отчёте, опубликованном 8 октября, главный аналитик JPMorgan по аэрокосмической и оборонной промышленности Сет М. Сейфман отметил, что большинство компаний должны показать устойчивые квартальные результаты и выразить уверенность в базовом спросе. Тем не менее, даже обнадёживающие финансовые отчёты не обязательно способны изменить недавнюю слабость акций в этом секторе. Сет М. Сейфман пишет: «Рынок находится рядом с историческими максимумами, но акции аэрокосмических и оборонных компаний в третьем квартале демонстрируют слабость, а рыночные настроения ухудшились».
Данный аналитик выделил Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) и Lockheed Martin (LMT.US) как акции, которые могут превзойти рынок в период сезона отчетности. JPMorgan также понизил рейтинг Leidos Holdings (LDOS.US) с «повышенного» до «нейтрального» из-за ухудшения ожиданий по прибыли компании.
Для инвесторов этот отчёт подчеркивает нарастающую диверсификацию внутри отрасли: производители аэрокосмической техники выигрывают от роста объёмов производства, подрядчики по вопросам обороны поддержаны долгосрочным спросом на вооружения, в то время как компаниям, предоставляющим государственные услуги, приходится сталкиваться с давлением на выручку и прибыльность.
Даже хорошие отчеты могут не поднять секторные настроения
Более общий посыл от JPMorgan таков: несмотря на в целом благоприятный базовый спрос на продукцию аэрокосмических и оборонных компаний, им предстоит столкнуться с крайне сложными условиями отчётного периода.
Поставщики продукции для гражданской авиации продолжают извлекать выгоду из спроса на производство самолетов и скопившихся заказов на ремонт; вместе с тем оборонные производители также имеют возможности для бизнеса, связанные с ракетами, судостроением и военной модернизацией. Однако ожидания рынка для некоторых компаний уже завышены, перспектива будущих государственных расходов остаётся неопределенной, а замедление роста пассажирского потока может ограничить желание инвесторов увеличивать мультипликаторы по данным бумагам.
Аналитики склонны фокусироваться на двух категориях компаний: тех, у кого есть шанс на повышение прогнозов прибыли, и тех, для которых рыночные ожидания уже достаточно низки и имеется потенциал для отскока. Такая стратегия подразумевает, что в гражданском аэрокосмическом секторе JPMorgan отдаёт предпочтение Howmet Aerospace и Honeywell Aerospace; в оборонном секторе — Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries. Напротив, у поставщиков государственных услуг, таких как Leidos, процесс восстановления будет ещё сложнее.
Howmet Aerospace и Honeywell Aerospace предоставляют инвестиционные возможности в аэрокосмическом секторе
Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу изменений в цепочке поставок авиационных двигателей, JPMorgan по-прежнему оптимистично оценивает Howmet Aerospace. На акции Howmet Aerospace оказывается давление, отчасти из-за планируемого GE Aerospace (GE.US) приобретения Consolidated Precision Products, а также из-за того, что другой поставщик развивает собственные возможности по литью лопастей турбин. Эти события вызвали у рынка сомнения в долгосрочной конкурентоспособности Howmet Aerospace на рынке авиационных отливок. Аналитики ожидают, что прогноз по прибыли Howmet Aerospace на 2026 год будет повышаться, а руководство компании останется уверенным в возможностях роста в аэрокосмическом и энергетическом бизнесе газовых турбин.
Аналитики также считают, что акции Honeywell Aerospace могут отскочить. С момента публикации результатов за второй квартал цена акций компании снизилась более чем на 25%, в то время как фонд Industrial Select Sector SPDR (XLI) за тот же период просел примерно на 10%. Несмотря на долгосрочные вызовы, JPMorgan считает, что рыночные ожидания уже существенно понижены, а значит, если результаты не окажутся хуже прогнозов, потенциал дальнейшего падения акций ограничен.
Между тем TransDigm Group (TDG.US) может получить выгоду от более сильного, чем ожидалось, предварительного прогноза по итогам 2027 финансового года. JPMorgan прогнозирует, что несмотря на опасения относительно замедления темпов роста воздушных перевозок и возможных изменений в правилах ремонта самолетов, спрос на услуги постгарантийного рынка авиации останется стабильным. Однако банк предупреждает: если мировой пассажиропоток надолго застопорится, в конце концов это может снизить спрос на ремонты. Пока же объём накопившихся ремонтных заказов на двигатели должен поддерживать поставщиков послепродажного обслуживания в аэрокосмическом секторе в течение ближайших кварталов.
Промежуточные выборы в США бросают тень на перспективы военных расходов
Выборы в Конгресс, назначенные на ноябрь, представляют собой ещё один потенциальный источник рыночной волатильности для оборонных подрядчиков. С марта акции оборонных компаний на американском рынке находятся под давлением — инвесторы оценивают вероятность смены контроля в Конгрессе, а также возможность того, что такие перемены могут ограничить рост оборонных расходов.
Аналитики отмечают, что некоторая часть неопределённости, связанной с выборами, может рассеяться после завершения голосования 3 ноября, но переговоры по федеральному бюджету на 2027 финансовый год могут затянуться ещё надолго после дня выборов. Кроме того, аналитик обращает внимание, что рост стоимости государственного заимствования — ещё один фактор, за которым стоит следить в долгосрочной перспективе, поскольку процентные расходы могут конкурировать за ресурсы с дискреционными военными финансами. Для инвесторов важно не только финальный размер бюджета, но и сроки утверждения документов по ассигнованиям и контрактам.
В оборонном секторе предпочтение Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries
JPMorgan выделяет Lockheed Martin и Huntington Ingalls Industries как главные оборонные бумаги перед публикацией отчетности за третий квартал, несмотря на то, что обе акции имеют пока рейтинг «нейтрально».
Что касается Lockheed Martin, аналитики из JPMorgan ожидают, что компания продолжит совершенствовать исполнительскую дисциплину и получит преимущества от значительного увеличения портфеля заказов за счёт контрактов на ракеты. Отмечается, что ракетный и огневой бизнес компании по-прежнему остается ключевой привлекательной стороной для инвесторов.
Huntington Ingalls Industries может извлечь пользу из прогресса по основным судостроительным программам, включая ключевые этапы по авианосцу «Джон Ф. Кеннеди» (John F. Kennedy, CVN-79) и контракт на подводные лодки, заключённый в июле. Аналитики считают, что эти достижения поддерживают рыночные ожидания по прибыльности и денежным потокам компании на оставшееся время до конца 2026 года.
С момента последнего выхода отчетности акции Huntington Ingalls Industries снизились примерно на 20%, тогда как Lockheed Martin — на 13%, Northrop Grumman (NOC.US) — на 12%. Это может позволить котировкам достичь позитивных изменений в случае хороших новостей.
Кроме того, JPMorgan сохраняет более осторожный взгляд на Northrop Grumman, поскольку у компании ограниченная выгода от спроса на ракеты, а также проигрыш в конкурсе по проекту нового палубного истребителя F/A-XX для ВМФ США.
Слабые перспективы прибыли: рейтинг Leidos снижен
JPMorgan снижает целевую цену Leidos с 160 до 142 долларов, отражая обеспокоенность по поводу медико-санитарного бизнеса компании и риск дальнейшей неудовлетворительности её операционных результатов.
Новая целевая цена всё ещё примерно на 25% выше закрытия Leidos 7 октября на уровне 113,55 долларов. Однако аналитики считают, что, несмотря на относительно низкую оценку компании, этого недостаточно, чтобы поддержать рейтинг «повышенный», особенно когда другие бумаги аэрокосмического и оборонного сегмента также обладают значительным потенциалом роста.
По прогнозу JPMorgan, выручка Leidos в 2027 году составит около 18,1 млрд долларов, что ниже ожидаемых 18,35 млрд долларов в 2026 году; скорректированная прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) предполагается снизиться с 2,45 млрд долларов до 2,14 млрд долларов. Аналитики отмечают: по консенсусу рынка, ожидается, что скорректированная EBITDA Leidos в 2027 году составит около 2,45 млрд долларов, что может говорить о завышенных ожиданиях по прибыли. JPMorgan также ожидает снижения рентабельности по скорректированному EBITDA с 13,3% до 11,8% главным образом за счет слабых результатов медико-санитарного направления — маржа по этому сегменту прогнозируется, что опустится с 22% до 16%.
Тем не менее Leidos сохраняет потенциал роста в сферах оборонной продукции, энергетической инфраструктуры и модернизации Федерального управления гражданской авиации США (FAA). Если компания добьётся благоприятных результатов в новой тендерной борьбе за контракт Департамента по делам ветеранов США, это также может позитивно сказаться на её перспективах.
Вопросы к денежному потоку: Boeing всё равно получает рейтинг «повышенный»
JPMorgan сохраняет рейтинг «повышенный» и целевую цену по акциям Boeing (BA.US) в 290 долларов. Эта целевая отметка на 54% выше цены закрытия 7 октября (188,32 доллара). Банк по-прежнему считает, что Boeing способен повысить производство 737 и 787, добиться прогресса в проекте 777X, а также стабилизировать показатели оборонного бизнеса.
Тем не менее аналитики признают, что рыночные ожидания по денежному потоку Boeing на 2027 год уже ослабли, а неопределённость вокруг темпов производства самолётов усиливает осторожность инвесторов. JPMorgan рассчитывает, что выручка компании в 2027 году вырастет с 96,31 млрд долларов в 2026 году до 108,46 млрд долларов; скорректированный свободный денежный поток должен увеличиться с 1,84 млрд до примерно 5,55 млрд долларов. Инвестиционная логика банка в долгосрочной перспективе строится на том, что Boeing сможет конвертировать примерно 500 млрд долларов в портфеле заказов в реальные поставки самолётов, тем самым увеличив способность по созданию денежных потоков и снизив долговую нагрузку.
JPMorgan также сохраняет рейтинг «повышенный» и целевую цену в 40 долларов по StandardAero (SARO.US), аргументируя это возможностями роста на рынке ремонта двигателей коммерческих самолётов и более высокорентабельного обслуживания комплектующих.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Delta Airlines снизила прогноз прибыли из-за роста стоимости топлива, который превысил рост стоимости билетов
Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли почти на четверть из-за роста затрат на топливо, которые увеличились на 6 миллиардов долларов, несмотря на высокий спрос на авиаперелёты и повышение цен на билеты. Это подчёркивает проблемы авиакомпаний США: если стоимость топлива останется высокой, будут ли пассажиры готовы платить ещё больше за билеты? В этом году компании уже значительно подняли цены, и аналитики предупреждают, что дальнейший рост может ослабить желание пассажиров летать. Delta прогнозирует расходы на топливо в 2023 году примерно на 6 миллиардов долларов выше, чем в прошлом году. В третьем квартале затраты выросли на 62% и достигли 4,1 миллиарда долларов, что более чем на 500 миллионов долларов превышает июльские ожидания. Главный финансовый директор Delta Airlines Эрик Снелл заявил, что «всё дело в топливе», отмечая рост цен на сырье и авиационный керосин с лета. Теперь ожидается скорректированная годовая прибыль в диапазоне 5,10–5,60 долларов на акцию против июльского прогноза 6,50–7,50 долларов. По данным LSEG, новый медианный прогноз — 5,35 доллара против среднего ожидания аналитиков — 5,46 доллара. Компания планирует получить скорректированную прибыль до налогообложения в 2026 году — 4,5 миллиарда долларов. В третьем квартале скорректированная прибыль на акцию составила 1,72 доллара, немного меньше ожидаемых 1,76 доллара. Операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Delta стала первой крупной американской авиакомпанией, опубликовавшей отчет за третий квартал. Её конкуренты — United Airlines, American Airlines и Southwest Airlines — отчитаются позже в этом месяце. Рост цен на билеты По данным Бюро транспортной статистики США, в первые восемь месяцев 2026 года расходы американских авиакомпаний на топливо для регулярных рейсов составили 42,9 миллиарда долларов, что почти на 13,2 миллиарда долларов больше, чем годом ранее, хотя объёмы потребления немного снизились. Сильный спрос и ограниченный рост количества мест позволили авиакомпаниям компенсировать рост затрат на топливо за счёт пассажиров. Согласно индексу потребительских цен Бюро трудовой статистики США, за пять месяцев до августа средняя цена авиабилета выросла примерно на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Аналитики внимательно следят за тем, смогут ли авиакомпании, включая Delta, и дальше повышать цены, не снижая спрос, поскольку стоимость топлива остаётся высокой, а планы по увеличению провозных мощностей ускоряются в четвёртом квартале. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что в четвёртом квартале доля компенсированных расходов на топливо снизится и полностью восстановится только к началу 2027 года. Delta Airlines заявляет, что спрос остаётся сильным. По словам Снелла, предзаказ билетов на четвёртый квартал достиг почти 60%, и компания ожидает рост выручки примерно на 20% по сравнению с прошлым годом. По прогнозу LSEG, скорректированная прибыль на акцию в четвёртом квартале составит 1,15–1,65 доллара, медианное значение — 1,40 доллара, что примерно соответствует ожиданиям аналитиков — 1,39 доллара. Преимущество работы в нефтепереработке Delta Airlines имеет преимущество перед другими крупными американскими авиакомпаниями: в её собственности находится нефтеперерабатывающий завод в пригороде Филадельфии, который, как ожидает Снелл, принесёт прибыль 700 миллионов долларов в этом году. «Наш завод даёт нам частичное хеджирование топливных цен — такого преимущества нет ни у одной другой авиакомпании», — отметил он. Monroe Energy Refinery был приобретён в 2012 году и перерабатывает нефть в авиационный керосин и другие продукты. Хотя Delta всё равно платит рыночную цену за топливо своему авиационному подразделению, прибыль от переработки остаётся внутри компании. Если разница между ценой сырой нефти и готового топлива увеличивается, это помогает снизить издержки на закупку топлива у внешних поставщиков. Однако такой эффект зависит от маржи переработки, и при её снижении завод может приносить убытки. Тем не менее, нефтеперерабатывающий завод способен лишь частично компенсировать снижение прибыли из-за роста цен на топливо. Даже если ожидается прибыль в 40 центов на галлон, Delta прогнозирует повышение стоимости топлива с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара в четвёртом квартале. Снелл отметил, что топливные затраты останутся высокими в ближайшее время. «В конечном итоге цены снизятся, но когда это произойдёт — неизвестно», — сказал он.
«Конец эпохи SaaS» оказался мифом? Autodesk (ADSK.US) и Intuit (INTU.US) демонстрируют рост вопреки тенденциям, Уолл-стрит переоценивает нарратив «ИИ поглощает софт».
На этой неделе Autodesk и Intuit, несмотря на общее давление в технологическом секторе, демонстрируют самые сильные недельные росты за последние несколько месяцев. Это свидетельствует о том, что рынок вновь оптимистично оценивает перспективы роста отрасли SaaS (программное обеспечение как услуга).
Starlink нацелился на рынок мобильной связи США, SpaceX (SPCX.US) открывает новые возможности для роста: Уолл-Стрит концентрируется на преобразовании структуры телекоммуникационной отрасли
Учитывая существующую спутниковую емкость, SpaceX усиливает свои возможности для перехода от "временного экстренного подключения" к "ежедневному использованию мобильных услуг". Спутниковая сеть обеспечивает широкое покрытие и дополняет наземные слепые зоны, а низкочастотные наземные сети улучшают связь внутри зданий и в условиях сложных препятствий, создавая взаимодополняющую систему.
Цены на крипто
Далее
