После серии повышения ставок Центральный банк Южной Кореи, вероятно, «передохнет» на этой неделе, однако высокая инфляция и бум на рынке чипов продолжают поддерживать цикл ужесточения финансовой политики.

Согласно приложениям Zhihui Finance, после того как Банк Кореи повысил ставку на 25 базисных пунктов в июле и августе — впервые за три года дважды подряд — экономисты в основном ожидают, что на этой неделе центральный банк сохранит ставку без изменений, чтобы оценить влияние необычно частых повышений ставки, при этом оставив пространство для дальнейшего ужесточения политики.

Пауза в повышении ставок соответствует предпочтению главы Банка Кореи Шин Хён-сона к постепенному ужесточению денежно-кредитной политики. После повышения в августе он заявил, что политикам необходимо оценить реакцию экономики на более высокие ставки. Недавно он подчеркнул, что, несмотря на временные трудности от повышения ставок, заблаговременные действия помогают стабилизировать рыночные ожидания и в итоге снизить экономические издержки.

Тем не менее, Шин Хён-сон чётко дал понять, что цикл ужесточения всё ещё может быть продолжен. На мероприятии Международного валютного фонда (IMF) 13 октября он заявил: «Пока мы не будем уверены, что инфляция своевременно вернётся к целевому значению, мы сохраним жёсткую денежно-кредитную политику».

Хотя по сравнению с августом годовой рост потребительского индекса цен (CPI) в сентябре в Корее снизился с 3,1% до 2,9%, а базовый уровень инфляции (без учёта волатильных пищевых продуктов и энергии) — с 3,4% до 2,8%, оба показателя всё ещё значительно превышают установленную Банком Кореи цель в 2%. При сочетании сильного экспорта полупроводников, постепенного восстановления внутреннего спроса и высоких цен на энергию ожидается, что давление на цены останется существенным. Ранее Шин Хён-сон предупреждал, что сохраняющееся давление затрат и рост спроса будут поддерживать инфляцию на высоком уровне в течение определённого времени.

Рынок недвижимости остается ещё одной причиной осторожности для политиков. Несмотря на то, что темпы роста кредитования домохозяйствам банками замедлились, цены на квартиры в Сеуле растут уже 88 недель подряд, что сохраняет риски на рынке недвижимости в зоне пристального внимания Банка Кореи.

Укрепление воны также даёт ещё один аргумент в пользу постепенного проведения политики, поскольку сильная вона помогает сдерживать импортную инфляцию. На прошлой неделе Шин Хён-сон заявил, что дальнейшее укрепление воны было бы идеальным сценарием, подчеркнув, что это повысит покупательную способность домохозяйств и окажет поддержку отраслям, отстающим от роста экономики, движимой полупроводниками.

Помимо традиционных целей по инфляции и росту, риски финансовой стабильности становятся всё более важным фактором в принятии решений Банком Кореи. В последнее время на рынке капитала Кореи наблюдаются значительные колебания. Индекс KOSPI в прошлый четверг упал до 6-месячного минимума и активировал десятый в этом году механизм торговой приостановки. Если коррекция на рынке акций продолжится, это также может повлиять на темп ужесточения денежно-кредитной политики Банком Кореи. Это означает, что, несмотря на фундаментальные причины для продолжения повышения ставок, уязвимость финансового рынка может стать существенным ограничением для темпов ужесточения.

Поскольку рынок в целом ожидает, что Банк Кореи не изменит ставку на этой неделе, инвесторы будут следить за возможными разногласиями на этом заседании, а также за тем, как Шин Хён-сон озвучит сроки и темпы дальнейшего ужесточения политики. По прогнозу медианной ставки, опубликованному Комитетом по денежно-кредитной политике Банка Кореи в августе, целевое значение составляет 3,25% на ближайшие шесть месяцев, что оставляет пространство для ещё одного повышения на 25 базисных пунктов.

Прогноз указывает на ещё одно повышение ставки Банком Кореи

По прогнозу Citigroup, Банк Кореи после того, как в четверг сохранит ставку без изменений, подаст сигнал о дальнейшем ужесточении, и возможно, что один из членов Комитета выскажется за немедленное повышение. Экономист Citigroup Чин-Ук Ким прогнозирует, что Банк Кореи поднимет ставку на 25 базисных пунктов в ноябре и феврале следующего года, доведя конечную ставку этого цикла до 3,5%.

Nomura Holdings также ожидает, что Банк Кореи повысит ставку на двух вышеупомянутых заседаниях до 3,5%. Пак Чжон-У в своём докладе пишет, что в целом сильные показатели экономики склоняют Банк Кореи к дальнейшему ужесточению политики, однако слабый внутренний спрос и укрепление воны могут ограничить давление на цены и рост ставок.

Экономист Хёсон Квон отмечает: «У Банка Кореи ещё есть пространство для дальнейшего повышения ставок, но мы ожидаем, что 22 октября будет сделана жёсткая пауза в повышении. Более важный вопрос — расценит ли Шин Хён-сон нынешнее падение фондового рынка и возросшую неопределённость инвестиций в глобальный AI как временную коррекцию или как новый нисходящий риск для экономического роста. Его оценка будет иметь ключевое значение для нашего прогноза на повышение ставки в ноябре и достижения конечного значения в 3,5%.»