Nomura: Облигационный short squeeze и массовые продажи AI активов вызывают межактивное «обратное расхождение» и ротацию, капитал переходит в акции стоимостьных компаний и малых компаний

По данным приложения Zhihui Finance APP, стратег Nomura Чарли Макэллигот (Charlie McElligott) заявил, что спад традиционного кросс-активного импульса вызывает на мировых рынках волну обратного роста дисперсии — шорт-сквиз по облигациям и негативные катализаторы в сфере AI привели к масштабной ротации капитала в недооцененные акции стоимости и акции компаний малой капитализации.

Макэллигот в своем отчете во вторник написал, что закрытие импульсных позиций было вызвано факторами, рассматриваемыми как "негативные катализаторы" для AI: традиционные позиции на AI "пострадали", что связано с опасениями по поводу траектории годовой повторяющейся выручки (ARR) у Anthropic, сомнениями в устойчивости CoreWeave (CRWV.US) и новых облачных провайдеров (neocloud), а также с ростом стоимости заимствования.

Слабые результаты IPO Neocloud в Южной Корее усугубили эту волну распродажи, а общее снижение открытых позиций также способствовало движению рынка — защитные секторы, а также циклические акции стоимости, чувствительные к экономике, где ранее были шортовые и пониженные позиции, показали лучшие результаты, чем популярные лонговые ставки.

Макэллигот отметил, что этот разворот начался с шорт-сквиза по переполненным коротким позициям в облигациях: снижение доходности казначейских облигаций США стало "разбудить потенциальный обратный тренд у различных активов — от валют с обратной зависимостью к доллару до акций малой капитализации и акций стоимости (все не связанные с AI активы)". Дополнительным катализатором стали сообщения о возможном прогрессе по соглашению с Ираном, что способствовало снижению цен на энергоносители и росту облигаций — это укладывается в сценарий рынка, который, по словам Макэллиготa, "Трамп хотел бы реализовать перед промежуточными выборами".

В отчете отмечается, что на фоне снижения совокупных позиций чистая позиция по акциям у хедж-фондов с кредитным плечом уже достигла самых низких уровней за год, три и пять лет. Между тем, инвесторы-покупатели, по всей видимости, не хотят упустить предновогодний рост: по состоянию на пятницу спрос на недельные колл-опционы взлетел до 100-го процентиля для отдельных акций и до 98-го процентиля для биржевых фондов (ETF) — это операция «замещения акций», когда инвесторы сокращают базовые позиции, но при этом покупают дешёвые опционы на рост, чтобы сохранить участие в движении рынка.