Wedbush позитивно оценивает AMD (AMD.US) перед отчетом: серверные CPU лидируют, прогноз на 2027 год требует проверки

По данным приложения Zhihui Finance, AMD (AMD.US) опубликует результаты за третий квартал 2026 финансового года 3 ноября. Аналитик Wedbush Мэтт Брайсон в последнем предварительном отчёте предложил следующую рамочную оценку: сами квартальные цифры, возможно, не станут основным фактором волатильности, в краткосрочной перспективе потенциал роста определяется силой серверных CPU, а заявления руководства относительно 2027 года могут стать якорем для оценки стоимости акций. Брайсон присвоил AMD рейтинг «обгонит рынок» с целевой ценой 600 долларов.

Серверные CPU — наиболее вероятный источник краткосрочного пересмотра в сторону повышения

Аналитик Wedbush Мэтт Брайсон в докладе для клиентов написал: «AMD прогнозирует выручку в третьем квартале около 13 миллиардов долларов ± 300 миллионов (примерно +13% кв/кв, +41% г/г), валовая маржа — около 56%. Наш прогноз (13,019 млрд долларов, 56,0% и прибыль на акцию 1,93 доллара) в основном находится в середине прогнозного диапазона и немного ниже рыночного консенсуса (13,079 млрд долларов, 55,9% и прибыль на акцию 1,95 доллара).

Руководство повысило прогноз по серверному бизнесу на второе полугодие — ожидается рост более чем на 80% г/г. Однако, учитывая, что спрос на вычислительные мощности для опосредованного AI продолжает превышать предложение, мы считаем, что серверные CPU — наиболее вероятный источник позитивного сюрприза относительно рыночного консенсуса и наших прогнозов. Примечательно, что рост спроса в этом сегменте также может способствовать улучшению валовой маржи».

Видимость заказов Helios сочетается с рисками исполнения. Прогноз на 2027 год важнее

Если серверные CPU определяют, «удастся ли превзойти показатели в этом квартале», то масштабирование серверных стоек Helios и MI450 решает, можно ли верить прогнозу удвоения в 2027 году.

Флагманские AI-продукты AMD Helios/MI450 начали первоначальные отгрузки в конце третьего квартала, в четвёртом квартале стартует масштабное наращивание производства, а в первой половине 2027 года процесс ускорится. Руководство отметило, что темпы заказов клиентов «опережают начальный прогноз», а список партнёров расширился от трёх ключевых компаний — OpenAI, Meta, Anthropic — к другим заказчикам.

Наиболее жёстким якорем по объёму заказов выступает Anthropic: в рамках заключённого в июле стратегического партнёрства компания намерена внедрить до 2 ГВт GPU серии MI450 в решения уровня серверных стоек Helios, при этом первая партия в 1 ГВт ожидается к запуску в первой половине 2027 года. Кроме того, AMD пообещала вложить до 5 миллиардов долларов в Anthropic в виде стратегических инвестиций в капитал.

Брайсон добавил: «По нашей модели, выручка в четвёртом квартале составит 15,788 млрд долларов (+21% кв/кв), прибыль на акцию — 2,30 доллара, тогда как рыночный консенсус — около 16,2 млрд долларов и 2,65 доллара соответственно. Хотя наш прогноз по прибыли на акцию ниже консенсуса, мы отмечаем, что могли недооценить объёмы поставок Helios, поскольку пока не располагаем надёжными точками данных для обновления ожиданий.

Мы ожидаем, что руководство подтвердит ранее озвученные перспективы более чем двукратного роста выручки дата-центров к 2027 году (хотя база может быть повышена из-за более высоких показателей 2026 года), обновит информацию о прогрессе поставок Helios (ранее руководство отмечало, что темпы опережают первоначальные ожидания), а также расскажет о развитии планов Anthropic по внедрению до 2 ГВт GPU MI450 (первая партия в 1 ГВт будет запущена в первой половине 2027 года)».

Вдобавок, Брайсон отметил, что, учитывая существенный рост стоимости акций AMD с начала года, прогноз и комментарии компании относительно 2027 года могут иметь ключевое значение.