Чистий тиск продажу на американському фондовому ринку наближається до пікового рівня під час обвалу, спричиненого COVID-19, Goldman Sachs: CTA протягом наступного місяця повністю перейдуть до покупок

Тиск на продаж на американських фондових ринках наближається до історичних максимумів, але умови для відскоку також потихеньку накопичуються.

За даними торгової платформи Goldman Sachs, хедж-фонди вже шість тижнів поспіль скорочують глобальні акції у своїх портфелях, чистий обсяг продажу за останні десять років займає третє місце, наближаючись до пікових рівнів під час обвалу, викликаного пандемією COVID-19. Тим часом аналітики Goldman Sachs зазначають, що системні інвестори, які слідують за трендом (CTA), за минулий місяць продали акцій на суму близько 190 млрд доларів, наразі мають близько 50 млрд доларів чистих коротких позицій на глобальних фондових ринках, але їхній тиск на продаж поступово вичерпується.

Goldman Sachs вважає, що ці екстремальні позиції створюють асиметричний простір для зростання ринку. За оцінками, протягом наступного місяця, незалежно від напряму розвитку ринку, CTA перейдуть до чистих покупок. Тим часом очікується, що пенсійні фонди здійснять періодичний ребалансування в кінці кварталу, а негативна Gamma-позиція опціонних маркет-мейкерів на суму близько 7 млрд доларів також зникне наприкінці місяця, що сприятиме зменшенню кількох технічних тисків одночасно.

Продаж хедж-фондів наближається до сигналу "капітуляції"

Команда Goldman Sachs у своєму щотижневому огляді ринкових даних станом на 26 березня зазначає, що останній раунд скорочення позицій хедж-фондів охоплює широкий спектр, у більшості основних регіонів зафіксовано чистий продаж. Зокрема, коротка макропозиція на європейському ринку зросла до 11%, встановивши десятирічний максимум.

У Сполучених Штатах команда Goldman Sachs у окремому звіті зазначає, що "з’являються ознаки часткової капітуляції", що вказує на те, що песимізм фондів щодо ринку вже наближається до межі. Якщо брати за основу шеститижневий період, чистий обсяг продажу американських акцій є третім за величиною за останнє десятиріччя і вже наближається до рівня розпродажів, які були під час пандемії COVID-19, але ще нижчий, ніж пік у квітні 2025 року, коли ринки постраждали від удару мит "Дня звільнення".

За ринковою динамікою, раніше відносно помірна корекція поступово поглиблюється. Індекс Nasdaq 100 впав від піку більш ніж на 10%, формально ввійшовши у зону технічної корекції; індекс S&P 500 також наближається до цієї межі. Індекс Stoxx 600 Європи з початку березня впав майже на 9%, що, ймовірно, стане найгіршим місячним показником за шість років.

Тиск продаж CTA вичерпується, асиметрія для відскоку стає помітнішою

Зміни позицій системних інвесторів — ще один ключовий чинник теперішнього ринку. Аналітик Goldman Sachs Кален Морган зазначає, що CTA за минулий місяць продали акцій на суму приблизно 190 млрд доларів, нині утримують 50 млрд доларів чистих коротких позицій на глобальних акціях, але їхній продажовий імпульс вичерпується.

"Системні інвестори вичерпують свої ресурси," пише Морган, "асиметрія вказує на зростання — ми оцінюємо, що протягом наступного місяця CTA у будь-якому сценарії стануть покупцями."

Водночас, за моделями Goldman Sachs, пенсійні фонди здійснять покупки у рамках квартального і місячного ребалансування. Крім того, негативна Gamma-позиція опціонних маркет-мейкерів на суму близько 7 млрд доларів завершиться наприкінці місяця, що автоматично прибере цей технічний фактор тиску на ринок. Сукупність цих факторів складає потенційну базу для короткострокового технічного відскоку.

Геополітична ситуація залишається найбільшим ризиком, Goldman Sachs не поспішає оголошувати "дно"

Попри крайні технічні сигнали, Goldman Sachs займає виважену позицію щодо того, чи досяг ринок дна. Брайан Гарретт з Goldman Sachs у звіті для клієнтів пише: "Здається, ми ближче до фінішу, ніж до старту, але ця гра не має класичних 'раундів'. "

Гарретт зазначає, що нині жоден учасник ринку не може надати чіткий таймінг щодо іранської війни; для деескалації потрібно досягти багатостороннього консенсусу, а такого сигналу наразі немає.

"Хоч як приємно для аналітика, якщо вдається вчасно передбачити дно — багато хто вже намагався це зробити — але чесно, ми ще не на тому етапі," підкреслює Гарретт.

Загальна позиція Goldman Sachs: екстремальні позиції та розсіювання технічного тиску створюють асиметричний простір для зростання ринку, але реальний розворот тренду можливий лише за умов суттєвого полегшення геополітичної ситуації.