Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю

Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю

BFC汇谈BFC汇谈2026/04/09 00:04
Переглянути оригінал
-:BFC汇谈


Після спалаху конфлікту на Близькому Сході держоблігації США пережили розпродаж через напруженість ліквідності, а прибутковість по всій кривій помітно зросла, після чого 2Y досягла максимуму майже на 60 б.п. З минулого тижня прибутковість держоблігацій США почала поступово знижуватися, водночас ціна на золото також стабілізується, що свідчить про маргінальне полегшення напруженості ліквідності, яка спостерігалася раніше.

Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю image 0

Логіка ціноутворення держоблігацій США поступово виходить із-під впливу ліквідності й переходить до етапу боротьби, на який спільно впливають дані щодо зайнятості, ціна на нафту через передавання інфляції та геополітична невизначеність. Яка зараз ситуація в економіці США? Ми схильні вважати, що слабка зайнятість і більш стійкі ризики інфляції разом складають крихку ситуацію економіки, підтримують зростаючу обережність Fed, і прибутковість держоблігацій США швидше за все буде коливатися в широкому діапазоні на високому рівні.

Щодо зайнятості: опубліковані минулого тижня дані по nonfarm та ADP показують, що загальна кількість зайнятих не впала, але сигнал структурної слабкості залишається стабільним. Старіння робочої сили призводить до швидкого зниження рівня участі в праці, і цей фактор певною мірою знижує рівень безробіття. Така картина зайнятості поки недостатня для Fed, щоб перевести увагу з інфляції, відносно стабільна зайнятість швидше забезпечить підстави для збереження поточної ставки.

Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю image 1

Щодо інфляції, високі ціни на нафту створюють значний інфляційний тиск, цінова компонента даних ISM PMI за березень зросла швидко, ціновий тиск у ланцюгах постачань значно підвищився. Одночасно, нове дослідження FED показує, що характеристики інфляції після пандемії дещо змінилися, шлях поширення інфляції в США може бути більш повільним, але більш тривалим:

1) Поточне становище: навіть через кілька років після пандемії інфляційний тиск все ще більш поширений, ніж до 2020 року, і зважені показники інфляції понад 3% по елементах споживчого кошика значно перевищують рівні, що були до пандемії.

Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю image 2

2) Шляхи впливу: дефляційні компоненти мають загалом слабкіший ефект зниження на базовий CPI США порівняно з часами до пандемії, а раніше компоненти з високою інфляцією також менше підвищують базовий CPI. Це означає загальне уповільнення передавання інфляції та посилення її стійкості.

Державні облігації США: аналіз фундаментальних факторів після послаблення напруженості з ліквідністю image 3


Ці основні висновки показують, що стійкість базової інфляції посилюється, але водночас посилення ефекту "широти інфляції → загальної інфляції" повертається до норми.Тому нинішнє зростання цін на нафту може поширюватися не так швидко, як у 2021-2022 роках, коли воно швидко перетворювалось на широке підвищення базової інфляції, темпи можуть трохи зменшитися, але тривалість залишатиметься.

Учора Іран та США досягли домовленості про двотижкове перемир'я і почнуть переговори з 10 квітня. Іран постійно наполягав на довготривалому перемир'ї для захисту власних інтересів, і фактичний прогрес у переговорах залишається дуже невизначеним. Навіть якщо сторони домовляться про перемир'я, через необхідність відновлення інфраструктури та обмежений рух через Ормузьку протоку у середньостроковому періоді ціна на нафту навряд чи швидко повернеться до рівнів до війни, і вплив ціни на нафту на інфляцію ще підлягає спостереженню. На даний момент ціни на далекі ф'ючерси все ще перевищують середні показники до війни, тривала нестабільність на Близькому Сході та висока стійкість цін на нафту залишаються базовим сценарієм на деякий час.

Загалом Fed зіткнувся зі складною ситуацією: ринок праці демонструє слабкий баланс, а інфляція проявляється як тривалий і стійкий процес. На цьому тлі збереження обережної позиції стає найкращим тимчасовим вибором. У такій ситуації прибутковість держоблігацій США швидше за все залишатиметься у широкому діапазоні на високому рівні.



0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

За спокійним рухом індексів на американському фондовому ринку приховані глибокі процеси: партнер Goldman Sachs розкриває чотири основні чинники, що впливають на ринок

Партнер Goldman Sachs Боббі Молаві зазначив, що невизначеність щодо регулювання AI, зростання цін на нафту понад 100 доларів, підвищення дохідності американських держоблігацій понад 5% та розбіжності в політиці Федеральної резервної системи одночасно посилюються, що підвищує ризики інфляції та відсоткових ставок. Це створює тиск на раніше лідируючі AI та стратегії моментуму, а капітал перетікає в програмне забезпечення, захисні та енергетичні сектори, що прискорює внутрішню переоцінку ринку.

华尔街见闻2026/09/16 15:06

Палата представників США у середу планує голосувати за нові правила щодо споживання електроенергії: вимагається, щоб дата-центри несли додаткові витрати на електроенергію, спрямовані проти перекладання витрат на технологічних гігантів.

Очікується, що Палата представників США вже у середу за місцевим часом проведе голосування за двопартійне законодавство, спрямоване на стримування зростання цін на електроенергію, пов’язаного з розширенням дата-центрів для підтримки штучного інтелекту.

智通财经2026/09/16 12:31
Палата представників США у середу планує голосувати за нові правила щодо споживання електроенергії: вимагається, щоб дата-центри несли додаткові витрати на електроенергію, спрямовані проти перекладання витрат на технологічних гігантів.

Корейський фондовий ринок опинився в глухому куті після спаду інвесторського ажіотажу! Обсяг торгів впав до найнижчого рівня цього року, а рівень у 7000 пунктів тривалий час не може закріпитися.

Через зниження ентузіазму інвесторів, обсяги торгів на корейському фондовому ринку впали до найнижчого рівня цього року, що свідчить про те, що керований штучним інтелектом (AI) корейський фондовий ринок може не зуміти повернутися до колишніх максимумів.

智通财经2026/09/16 11:06
Корейський фондовий ринок опинився в глухому куті після спаду інвесторського ажіотажу! Обсяг торгів впав до найнижчого рівня цього року, а рівень у 7000 пунктів тривалий час не може закріпитися.