Apple (AAPL.US) невдовзі змінить керівника, Кук передає "вражаючі" результати: ринкова капіталізація зросла на 32 мільйони доларів щогодини, викуплено акцій на 877 мільярдів доларів — це світовий рекорд.

Згідно з додатком "智通财经APP", Apple (AAPL.US) готується до зміни керівництва — старший віцепрезидент з апаратного інжинірингу Джон Тенус замінить Тіма Кука. Після майже 15 років на чолі Apple, Кук йде у відставку, а ринок оцінює багатий спадок цього "майстра операцій". Одні дані особливо вражають: за час керування Кука, ринкова капіталізація Apple зросла з приблизно 350 мільярдів доларів до 4,5 трильйона доларів, що еквівалентно приблизно 32 мільйонам доларів зростання кожної години; тим часом, Apple здійснила зворотний викуп акцій на 877 мільярдів доларів, ставши найбільшою компанією у світі за масштабами викупу.

За аналізом Yahoo Finance AlphaSpace, коли Кук став керівником, ринкова капіталізація Apple складала приблизно 350 мільярдів доларів, а наразі вже досягла 4,5 трильйона доларів. Аналітик Банку Америки Вамсі Мохан підрахував, що це зростання відбулося темпом приблизно 32 мільйони доларів на годину протягом майже 15 років.

«Кук перетворив Apple з компанії, що залежала від циклів кількох продуктів, на підприємство, яке генерує зростання, грошові потоки, лояльність клієнтів та інновації при великому масштабі та складності SKU», — зазначає Мохан.

Найбільша хвиля зворотного викупу в історії: 877 мільярдів доларів за Кука

Після того як Кук став CEO у 2011 році, однією з основних стратегічних змін стало повернення капіталу акціонерам. У 2012 році він відновив виплати дивідендів і запустив масштабну програму зворотного викупу акцій.

За дослідженням The Motley Fool, за останні 10 років Apple витратила на зворотний викуп акцій більше, ніж будь-яка інша компанія. При Куку рада директорів Apple неодноразово підвищувала ліміти на викуп:

2013 фінансовий рік: початково дозволено 10 мільярдів доларів, потім збільшено до 60 мільярдів, що стало найбільшим одноразовим дозволом на викуп на той час;

2018 рік: дозволено 100 мільярдів доларів на викуп;

2024 рік: дозволено 110 мільярдів доларів — найбільший одноразовий дозвіл на викуп акцій;

2025 та 2026 роки: по 100 мільярдів доларів на кожний рік.

Хоча дозвіл не означає фактичне виконання, Apple зазвичай використовує більшість лімітів. Станом на сьогодні під керівництвом Кука Apple здійснила зворотний викуп акцій на суму до 877 мільярдів доларів.

Що означають масштабні викупи акцій для акціонерів?

Після викупу акції Apple анулюються. Коли кількість обігових акцій зменшується, частка кожного акціонера збільшується. Виходячи з нинішньої капіталізації Apple, дозвіл на викуп на 100 мільярдів доларів еквівалентний викупу приблизно 2% акцій компанії, що за один квартал чи рік не є великим зміною.

Однак для довгострокових інвесторів ефект значний. Коли Кук приступив до роботи, кількість обігових акцій, скоригована за спліт, складала приблизно 26 мільярдів, а до липня 2026 року вона зменшиться до 14,6 мільярдів, тобто на 44%. Це означає, що кожна акція, куплена на початку керування Кука, тепер представляє майже на 80% більшу частку власності у компанії.

Варто відзначити, що з моменту запуску програми зворотного викупу ринкова оцінка Apple суттєво виросла. Протягом більшої частини 2010-х років коефіцієнт ціна/прибуток Apple був у межах 12–18, а зараз він вже становить 36. Викуп акцій при високих оцінках означає, що додана вартість для акціонерів буде відносно меншою.

Важка місія Тенуса: зберегти "машину прибутку" та переосмислити "технологічну несподіванку"

20 квітня Apple оголосила, що Кук після майже 15 років керівництва піде у відставку, передавши кермо 51-річному Тенусу. Тенус офіційно приступить до посади 1 вересня, на порозі запуску нових продуктів та сезону святкових покупок. Остання зміна CEO у Apple відбулася у серпні 2011 року, коли співзасновник Стів Джобс передав компанію Куку.

The Motley Fool зазначає, що ця зміна керівництва може вказувати на трансформацію стратегії компанії. Зворотний викуп акцій залишиться частиною стратегії Apple, але нове керівництво може спрямувати частину капіталу на дослідження та розробки або на злиття й поглинання. Враховуючи нинішню високу оцінку Apple, ці напрямки можуть бути більш ефективними двигунами зростання, ніж подальший викуп акцій.

Місія Тенуса буде надзвичайно складною. Мохан з Банку Америки зазначає: "Apple вже є такою величезною, прибутковою та глибоко інтегрованою у життя клієнтів, що лише поступове вдосконалення може бути недостатнім для переосмислення компанії. Задача Тенуса — зберегти машину прибутку, створену Куком, і водночас переосмислити технологічну несподіванку".

Сам Кук характеризував Тенуса так: "Він має інженерний розум, душу інноватора та керується честю та порядністю". Ці якості стануть ключовими для того, щоб Apple залишалася успішною в епоху штучного інтелекту.