"Швидкі гроші" надзвичайно обережні — це може стати поштовхом до зростання: S&P 500 націлений на 8000 пунктів?

APP від Ukrainska Svitova Finansova Zhurnal повідомляє, що протягом останніх місяців інвестори діяли обережно, реагуючи на невизначеність ринку. Проте, коли обережність стає консенсусом, формується парадоксальна ситуація: справжньою "болючою торгівлею" для ринку виявляється саме зростання.

Хоча загальні позиції все ще перебувають у чистому лонг-стані, напрямкова ризикова експозиція "швидких грошей" знаходиться на найнижчому рівні з квітня 2025 року, від "Дня звільнення". За даними основного брокерського бізнесу Goldman Sachs, чистий рівень кредитного важеля у американських фондів long/short минулого тижня знизився до 47,6%, співвідношення long/short трохи менше 1,6. Обидва показники є найнижчими за останній рік. Хоча загальна експозиція трохи зросла, вона знаходиться лише на 19-му процентилі історичного діапазону. В цілому, швидкість збільшення шорт та хедж-позицій перевищує темпи збільшення лонг-позицій.

Глава відділу виконання послуг Goldman Sachs у регіонах Європи, Близького Сходу та Африки, Bobby Molavi, зазначив, що поточні позиції "набагато чистіші, ніж раніше". Він вважає, що частина бульбашки вже здута, а явище масового купування роздрібними інвесторами ослабло. "Я не сказав би, що у людей занадто низько позицій, але порівняно з червнем, вони вже далеко не такі тісні. Крім того, ротація регіонів/галузей і динаміка цін у серпні теж призвели до певної диверсифікації."

Це повідомлення заслуговує на увагу. Перед Jackson Hole Global Central Bank Annual Conference та фінансовою звітністю Nvidia — двома важливими подіями у серпні — хедж-фонди в цілому не бажали збільшувати напрямкову експозицію. Тепер ці ключові моменти вже минули, результати змішані: успіх Nvidia заспокоїв впевненість ринку у AI-трейдингу, проте грошова політика прийняла більш яструбиний характер. Цього тижня прибутковість десятирічних казначейських облігацій США на момент піднімалася понад 4.8%, створюючи певний тиск на фондовий ринок.

Наступні два тижні можуть стати вирішальним вікном — ймовірність підвищення ставки на засіданні ФРС 15-16 вересня зараз майже 70%. Дані щодо позаробіткової зайнятості та інфляції у США можуть або зміцнити наявну логіку, або повністю змінити ринкову розповідь. Але на тлі невеликих позицій, якщо ринок відновиться, менеджери фондів можуть бути змушені купувати у гонитві за прибутком.

Вибух волатильності більше не сигналізує тривоги, а може стати сигналом до купівлі

Дивно, але різке зростання волатильності вже не є проблемою. "Зростання супроводжується збільшенням волатильності" — цей опис протягом року пронизує ринкові коментарі, означаючи, що зростання, яке зазвичай заспокоює ринок, навпаки, приносить ще більшу волатильність, а не меншу.

Дані підтверджують глибинну логіку цього явища: волатильність більше не є попереджуючим сигналом, а починає виконувати роль сигналу купівлі. Детальний метод тестування: обрано близько 150 фондових індикаторів, що охоплюють базові індекси, галузеві сектори США та Європи, а також тематичні сектори від AI до оборони; спостерігалось, коли місячна фактична волатильність індикатора раптово перевищувала середнє за рік у 1.5 рази — що відбувалося на ринку.

Вибух волатильності позитивно корелює з сильною динамікою

Результат за 2026 рік: відмінна динаміка. У середньому індикатори, що спрацьовували за цим сигналом, перевищували аналогічні показники більше ніж на 5 процентних пунктів протягом наступних трьох місяців, приблизно дві третини випадків мали позитивну динаміку. Це найкращий результат за останні десять років згідно з даними ретроспективного аналізу.

Сектори, які спрацьовували за цим сигналом, збігалися з головною лінією року. Після вибуху волатильності такі сектори, як чіпи пам'яті, оптична комунікація, AI-агенти та дата-центри, зросли на 30%-80% понад ринок; напівпровідники та концептуальні акції bitcoin йшли слідом. Комунальні послуги, енергетика, нерухомість та вартісні акції також пережили зростання волатильності, однак бракували фінансування і не змогли забезпечити надмірний прибуток. Це може означати, що лише коли гроші спочатку хочуть рухатися у певну область, зростання волатильності стає позитивним фактором.

Варто зазначити, що приблизно половина волатильних подій цьогоріч сконцентрована на розпродажу та подальшому відновленні наприкінці березня. Інакше кажучи, значна частка надмірних доходів фактично віддзеркалює те, "хто найкраще відновився після великого падіння". Волатильність, викликана падінням цін, приносила навіть трохи кращий прибуток, ніж випадки, викликані зростанням. Така модель схожа з ловлею дна на акціях-високих бетів, а також справжнім відображенням "волатильність залучає кошти".

Однак той самий тест попереджає: модель є умовною, а не структурною. У 2021 році той самий сигнал показав продаж — волатильні індикатори програвали більш ніж на 5 процентних пунктів, частка успішних угод менше 30%, а вже через рік почалась ведмежий ринок. Волатильність може бути позитивною, а може раптово стати негативною. Проте при загальному дефіциті "швидких грошей" ймовірність ловлі дна все ще вища.

Технічний аналіз: S&P 500 спрямований на зростання, але імпульс послаблюється

Короткостроково технічні фактори залишаються позитивними. Технічний аналітик Bank of America Paul Ciana заявив, що індекс S&P 500 підтверджує прорив у серпні. Проте імпульс слабшає — індикатори RSI та MACD не підтверджують ефективність останніх максимумів. Сезонні зустрічні вітри, виборча невизначеність у США та зростання дохідності означають, що відновлення входить у складніший етап, у вересні-жовтні волатильність може збільшитись, а вже з листопада-грудня можна чекати нового зростання.

Технічний аналіз S&P 500 демонструє позитивний сигнал

Ciana заявив: "Поки індекс S&P 500 утримується на рівні 7500, тренд цін залишається незмінним, але зростання дохідності збільшує ризик консолидації, а не прискорення росту." Він називає цілі 8000, 8234 та навіть 8541. "Поки підтримка 7500-7504 ефективна, тренд залишається до зростання."