Під час глобального зростання цін на вольфрам американська гірничорудна компанія Almonty Industries (ALM.US) оперативно придбала вольфрамову шахту в Руанді, щоб пом'якшити дефіцит постачання.

Ukrainian Finance APP повідомляє, що на тлі історичного зростання світових цін на вольфрам та посилення експортного контролю в Китаї, американська гірничодобувна компанія Almonty Industries (ALM.US) уклала знакову угоду про співпрацю з урядом Руанди. Згідно з обов’язковою угодою, розкритою 14 вересня, Руанда надасть права на розвідку та дозволи на переробку в обмін на 25% акцій місцевої дочірньої компанії Almonty, а Almonty збереже решту 75% власності. Ця угода є не лише ключовим кроком у глобальній стратегії розширення Almonty, а й знаменує собою перший системний вихід Заходу на африканський континент у процесі побудови незалежного від Китаю ланцюга постачання вольфраму.

Структура угоди: "Права + дозволи" в обмін на акції за моделлю легких активів

Витонченість цієї співпраці полягає у її структурі. Уряд Руанди інвестує не грошима, а надає права на розвідку і дозволи на переробку, отримуючи 25% акцій місцевої дочірньої компанії. Almonty відповідає за технології, операційну діяльність і капітал. Такий підхід дозволяє Almonty швидко отримати доступ до ресурсів без значних початкових витрат на розвідку.

Особливої уваги заслуговує практична стратегія "спочатку придбання, потім будівництво заводу". Almonty планує перш за все купувати руду, концентрат і хвостові відходи у чинних виробників з дозволами в Руанді, а не чекати роки на будівництво нового рудника. Ці матеріали можна одразу продавати, модернізувати чи експортувати, забезпечуючи проекту негайний грошовий потік. Тим часом спільне підприємство зведе у Руанді постійні об'єкти збору та обробки, а у районі дії ліцензії Shyorongi (близько 32 км²) розгорне мобільні обробні установки для проведення розвідки.

Генеральний директор Almonty, Lewis Black, у інтерв'ю чітко заявив, що уряд США допоміг укласти цю угоду і забезпечив політичну підтримку, але не надає прямого фінансування. Продукція буде реалізована клієнтам у США, Європі, Японії та Південній Кореї.

Стратегічна роль Руанди: єдина африканська країна серед світових топ-10 виробників вольфраму

Руанда — єдина африканська держава серед десяти найбільших виробників вольфраму у світі і тому має стратегічне значення для західних зусиль щодо диверсифікації ланцюга постачання. Наразі базована у Ванкувері Trinity Metals експлуатує Nyakabingo — найбільший вольфрамовий рудник Африки в Руанді. З моменту укладення угоди минулого року компанія вже доставила на завод у Пенсильванії понад 320 тонн концентрату високої якості, що становить 20% первинного споживання вольфраму в США.

Ключовий виклик співпраці Almonty — це відстежуваність ланцюга поставок. Руанда тривалий час зіткалася з звинуваченнями у тому, що вольфрамова руда з сусідніх Конго (ДРК) та Бурунді нелегально переправляється і "відмивається" як руандійський продукт. Black жорстко підкреслив: “Трейдери можуть грати з піратами, ми зацікавлені тільки у внутрішньому видобутку з дозволом.” Ця позиція демонструє складний вибір, який західні покупці мають зробити між "геополітичною коректністю" і "відповідністю ланцюга поставок".

Фундаментальні показники ринку вольфраму: “структурний дефіцит” у 10 разів за десять років

Almonty нарощує вольфрамові активи саме тоді, коли ринок переживає безпрецедентний шок пропозиції. Світова котирувальна ціна амонію паравольфрамату (APT) підскочила з близько $300/тону п'ять років тому до понад $3000/тону, зросла у десять разів. В Європі ціна APT CIF стабільно коливається між $2,900 і $3,100 за тонну, тоді як ціна в Китаї — близько 595,000 юанів за тонну, різниця між китайськими та зарубіжними цінами вже сягає $2,000 за тонну.

Пропозиція обмежена кількома структурними факторами. Китай виробляє близько 80% світового обсягу, проте вже стикається з падінням якості ресурсів (вміст WO₃ у ключових родовищах провінції Цзянсі знизився з 0.40% до менш ніж 0.28%) та посиленням політики (ліміт видобутку у 2025 році скорочується на 6.5%). З лютого 2025 року Китай включить вольфрам та інші ключові метали до переліку експортного контролю, що спричинить падіння доступності APT та оксиду вольфраму на західних ринках.

Попит стимулюється одразу двома драйверами — AI та оборонною промисловістю. Гексафторид вольфраму (WF₆) є незамінним матеріалом для TSV-технологій у виробництві HBM та 3D NAND, світовий попит очікується в межах 9,000 тонн у 2025 році і 15,000 тонн у 2030-му, що дає чисте зростання попиту на вольфрам 3,700 тонн. Для свердлильних інструментів PCB, кількість шарів у серверних платах AI піднімається з 12-16 до 24-40, тож зношення свердлів істотно зростає, відповідний приріст попиту на вольфрам з 2025 по 2030 рік складає 789 тонн.

Найважливіший каталізатор — це новий регламент оборонних закупівель США, який набуває чинності 1 січня 2027 року. Він передбачає заборону на використання “покритих матеріалів” з вольфраму, видобутих, вироблених чи перероблених у “країнах, які викликають занепокоєння” (включно з Китаєм, Росією, Північною Кореєю та Іраном), і вимагає можливість простежити джерело до рівня рудника. Це означає, що значна частина поточних світових комерційних запасів вже не зможе використовуватися у сфері оборони США, що вимушено відокремлює західну військову промисловість від китайських поставок вольфраму.

Сектор вольфраму на американському ринку: позитивна динаміка, короткострокове охолодження

Хоча угода з Руандою стала суттєвим фундаментом для сектору, акції вольфрамових компаній США найближчим часом трохи знизилися. 14 вересня Almonty Industries закінчила торги зі зниженням на 6,52%, до $15.49; компанія American Tungsten закінчила з падінням на 5,33%, до $1.42.

Відкат стався після суттєвого зростання: акції Almonty Industries зросли на 67% від початку року, за останні 12 місяців — на 159%, діапазон за 52 тижні — $4.45-$24.41. Основні показники теж вражають — після перенесення рудника Sangdong у Південній Кореї до виробництва у липні, виручка компанії у II кварталі склала 43 млн канадських доларів, зростання на 498% рік до року, прибуток — 181,8 млн канадських доларів, грошова позиція на кінець періоду — близько 1,2 млрд кан. дол., а також дозвіл на викуп акцій до $300 млн. Компанія вже 31 липня залишила торонтоську біржу, а 1 вересня — австралійську, зараз торгується лише на Nasdaq (ALM) і Франкфурті.

Інші учасники сектору також підтримують цю ланцюгову тему: Guardian Metal Resources (GMTL.US) у червні представила попереднє техніко-економічне обґрунтування проекту Pilot Mountain у Неваді з чистою вартістю $660.3 млн після сплати податків та фінансування за III главою Закону про оборонне виробництво США на $6.2 млн; Fireweed Metals (OTCQX: FWEDF) просуває нову техніко-економічну оцінку проекту Mactung у Юконі, що вважається найбільшим в світі високоякісним родовищем вольфраму — також отримав підтримку до $22.5 млн CAD по III главі Закону про оборонне виробництво; American Tungsten як визначений постачальник для Альянсу оборонної промислової бази США (DIBC) відновлює історичний рудник IMA у Айдахо, мета — здійснити перший продаж концентрату до кінця року. Ще один аспект уваги — відповідність ланцюга поставок: згідно із Законом про авторизацію оборони США (NDAA), з 1 січня 2027 оборонні виробники мають підтверджувати відповідність джерела свого постачання вольфраму, що створює для американських та союзних виробничих потужностей стійкий попит незалежно від короткострокових цінових коливань.