Рішення щодо процентної ставки буде оголошено найближчим часом, ринок ставить на ймовірність підвищення ставки до 94%. Якщо залишити ставку без змін, це може стати найбільшим "голубиним сюрпризом" за понад 30 років.

Додаток фінансових новин Zhìtōng отримав інформацію: напередодні оголошення рішення щодо процентних ставок Федеральною резервною системою США в середу, облігаційні трейдери майже впевнені, що підвищення ставки стане кінцевим результатом. Пов’язані з датою засідання Федеральної резервної системи свопи по процентних ставках показують, що на даний момент ринок оцінює ймовірність підвищення базової ставки головою Федеральної резервної системи Vash та її колегами приблизно у 94%, що дорівнює закладеним 23 базисним пунктам жорсткості.

На даний момент цільовий діапазон ставки федеральних фондів США становить 3,50%-3,75%. Якщо Федеральна резервна система підніме ставку на 25 базисних пунктів згідно з очікуваннями ринку, діапазон політики підвищиться до 3,75%-4,00%. Історичний досвід показує, що коли очікування ринку щодо підвищення ставки досягають нинішнього рівня, Федеральна резервна система майже ніколи не розчаровувала трейдерів. Згідно з даними Bloomberg, зібраними з 2008 року, кожного разу, коли ймовірність підвищення ставки стає такою високою, Федеральна резервна система дійсно підвищувала ставку.

Стратег Deutsche Bank на основі даних федеральних ф’ючерсів додатково зазначив: якщо Федеральна резервна система у середу несподівано вирішить залишити ставки незмінними, це стане найбільшим "голубиним сюрпризом" під час звичайного політичного засідання з моменту офіційного оголошення рішень щодо ставок після засідання з 1994 року.

Caesar Maasry, керівник інвестиційних досліджень Lunate, заявив: "Ринок не готовий до збереження ставок чи голубиного підвищення."

Ймовірність підвищення ставки зросла до 94%. Уолл-стріт масово змінила позицію після даних щодо інфляції

Очікування щодо підвищення ставки у вересні були не такими впевненими. Коли наприкінці липня цього року Федеральна резервна система проводила засідання з політики, трейдери оцінювали ймовірність підвищення ставки лише у 38%, і зрештою ставка залишилася незмінною. Через те, що Vash залишала певну невизначеність щодо дій проти інфляції, довгострокові американські державні облігації тоді зазнали значних розпродажів.

Проте нинішня ситуація кардинально відрізняється. Очікування підвищення ставки у вересні почали значно зростати з минулого місяця. Тоді Vash заявила, що Федеральна резервна система забезпечить зниження інфляції "достатньо швидкими темпами", після чого ринок почав підвищувати ставки на жорсткішу монетарну політику.

Минулої п’ятниці, після оприлюднення даних про споживчі ціни в США, трейдери майже повністю поставили на підвищення ставки у вересні. Дані показали, що інфляція у США досі не демонструє явних ознак спаду, а рівень інфляції вже понад п'ять років перевищує ціль Федеральної резервної системи.

Після оприлюднення даних кілька великих фінансових інституцій Уолл-стріт оперативно змінили прогнози щодо ставок, перейшовши від очікування "стабільності" у вересні до підвищення на 25 базисних пунктів. Це ще більше підвищило ймовірність підвищення ставки, яка зараз становить приблизно 94%.

Vash змінила спосіб комунікації Федеральної резервної системи, ризик політичної несподіванки збільшився

Довгий час Федеральна резервна система намагалася уникати несподіванок для фінансового ринку у рішеннях щодо ставок, особливо під час підвищення ставки, оскільки раптове жорсткіше монетарне рішення може спричинити сильну волатильність на ринках облігацій, акцій та валют.

Однак із моменту призначення Vash головою Федеральної резервної системи у травні цього року, невизначеність у прийнятті рішень зросла. Vash змінила довготривалу комунікаційну стратегію, більше не повідомляючи ринку заздалегідь про наступні політичні кроки так чітко, як раніше. Це означає, що навіть за умов високої одностайності ринку, трейдерам все одно доводиться враховувати можливість політичних несподіванок.

Липневе засідання було яскравим прикладом. Тоді до дня оголошення рішення ринок також оцінював ймовірність підвищення ставки у 38%, але Федеральна резервна система не вжила жодних дій.

Проте, у порівнянні з липнем, нині довіра ринку до підвищення ставки значно вища. 94% ймовірності означає, що для абсолютної більшості облігаційних трейдерів у середу питання буде не "чи підвищить Федеральна резервна система ставку", а "який політичний сигнал дасть Vash після підвищення ставки".

Деякі трейдери захищаються від "чорних лебедів", попит на короткострокові опціони по ставках різко зростає

Хоча підвищення ставки майже повністю враховане ринком, частина інвесторів все ще хеджує на випадок несподіваного збереження ставки Федеральною резервною системою.

У вівторок попит на короткострокові опціони по ставках, які можуть принести прибуток у разі несподіваного збереження ставки Федеральною резервною системою, різко зріс, що свідчить про готовність деяких трейдерів платити за захист від малоймовірних подій.

Причина в тому, що якщо Федеральна резервна система все ж залишить ставку незмінною при ймовірності підвищення у 94%, вплив на ціни активів може бути набагато більшим, ніж під час звичайного політичного засідання. З одного боку, короткострокові прибутки по американських облігаціях можуть швидко впасти; з іншого боку, оскільки ринок був майже впевнений у подальшому посиленні політики, несподіване призупинення підвищення ставки може розглядатися як чіткий перехід до голубиної політики.

Отже, навіть якщо ймовірність цього розвитку подій дуже низька, потенційна волатильність ринку достатньо велика, щоб залучити частину інвесторів до захисту заздалегідь.

Стрімке зростання цін на нафту посилює побоювання щодо інфляції, прибутковість 10-річних американських облігацій сягнула найвищого рівня з 2007 року

Це засідання Федеральної резервної системи особливо важливе для ринку облігацій, оскільки довгострокові ставки у США сягнули рекордних висот за майже 20 років.

У вівторок дохідність 10-річних американських державних облігацій досягла найвищого рівня з 2007 року. Недавнє різке зростання цін на нафту додатково посилює побоювання щодо повторного стрибку інфляції, а також змушує інвесторів переоцінювати траєкторію ставок Федеральної резервної системи у майбутньому.

Зростання цін на енергоресурси може внести підвищення цін на бензин, транспортування і виробничі витрати підприємств до загальної інфляції. Якщо інфляція буде й надалі перевищувати ціль, Федеральна резервна система не лише може підвищити ставку у вересні, але й ринок може підвищити очікування щодо подальшого підвищення ставки.

Отже, для ринку облігацій рішення щодо політики у середу — лише перший рівень ризику. Більш важливим є питання: чи натякне Vash, що підвищення ставки — разова дія, чи це частина нового циклу жорсткості.

Alex Cohen, валютний стратег Bank of America, заявив: "Завтрашнє засідання Федеральної резервної системи буде найважливішим за останній час. Коли ймовірність підвищення ставки вже оцінена у близько 90%, рішення залишити ставку незмінною буде практично безпрецедентним."

Фокус ринку зміщується до політичної траєкторії після підвищення ставки

Це засідання Федеральної резервної системи має ще й незвичайний політичний фон.

Президент США Trump особисто номінував Vash на посаду голови Федеральної резервної системи, але у період керівництва попереднього голови Powell Trump багато разів відкрито вимагав суттєвого зниження ставки Федеральною резервною системою. Сьогодні, лише через кілька місяців після того, як Vash очолила Федеральну резервну систему, ринок майже однозначно впевнений у подальшому підвищенні ставки центрального банку, що явно суперечить тривалій позиції Trump щодо низьких ставок.

Для ринку, якщо Федеральна резервна система у середу дійсно підвищить ставку на 25 базисних пунктів, реальними факторами, що визначатимуть наступний рух американських облігацій, долара і навіть акцій, ймовірно, стануть заяви Vash щодо політичної траєкторії.

За умов впертої інфляції, зростання цін на нафту та прибутковості 10-річних американських облігацій на найвищому рівні з 2007 року, інвестори зосередять увагу на тому, чи продовжить Федеральна резервна система акцентувати боротьбу з інфляцією, і чи є можливість подальшого підвищення ставки у поточному році.

Виходячи з приблизно 94% ймовірності підвищення ставки, підвищення на 25 базисних пунктів вже повністю враховано ринком. У порівнянні з цим, несподіване збереження ставки або чіткий голубиний сигнал від Vash можуть стати найбільшими ризиками цього засідання для ринку.