Японія втручається у валютний ринок, "відкачування ліквідності"? У липні закордонні інвестори скоротили обсяг володіння американськими облігаціями до дев'ятимісячного мінімуму, Китай досяг найнижчого рівня з 2008 року

Офіційні дані США показують, що у липні цього року обсяг держоблігацій США, які утримують закордонні інвестори, знизився до дев’ятимісячного мінімуму. Цей період збігся з інтервенціями Японії на валютному ринку для підтримки ієни, яка є найбільшим закордонним «кредитором» США.

Згідно з опублікованим Міністерством фінансів США 16 вересня (за східноамериканським часом, середа) звітом про міжнародний рух капіталу (TIC), у липні обсяг американських держоблігацій, які утримують закордонні інвестори, зменшився другий місяць поспіль, знизившись у порівнянні з червнем на 50,4 млрд доларів до 9,25 трлн доларів, що є найнижчим рівнем з жовтня 2025 року.

Звіт TIC показує, що основними факторами зниження обсягу закордонних держоблігацій США у липні стали скорочення позицій Франції та Канади. Японія та материкова Китай також продовжують скорочувати свої позиції. Тим часом, Японія наприкінці липня координувала з США інтервенції на валютному ринку для купівлі ієни, і ринок знову звернув увагу: чи вплине використання валютних резервів для підтримки національної валюти на портфель держоблігацій США Японії і чи створить це додатковий тиск на ринок американських держоблігацій.

Японія скорочує обсяг держоблігацій США третій місяць поспіль до нового річного мінімуму

Звіт TIC показує, що у липні обсяг держоблігацій США, які утримує Японія, зменшився на 12,8 млрд доларів до 1,1039 трлн доларів, що є новим мінімумом з січня 2025 року другий місяць поспіль, проте загалом Японія залишається найбільшим закордонним власником серед країн і регіонів. Станом на липень Японія скорочує утримання держоблігацій США третій місяць підряд.

Японія — найбільший закордонний власник держоблігацій США, і взаємозв’язок між її валютними резервами та ринком держоблігацій завжди перебуває під увагою ринку. Останні місяці скорочення японського портфелю держоблігацій США збігалося з валютними інтервенціями Японії.

Згідно з даними Міністерства фінансів Японії, оприлюдненими 29 травня, за період з 28 квітня до 27 травня обсяг інтервенцій на валютному ринку Японії становив 11,73 трлн ієн. На думку аналітиків, такі операції з купівлі ієни могли включати продаж держоблігацій США певного масштабу.

Міністерство фінансів Японії підтвердило 3 серпня, що уряд Японії разом з Міністерством фінансів США координовано здійснили операцію купівлі ієни 31 липня, щоб стримати різку волатильність курсу ієни. Це була перша з часів Великого землетрусу у Східній Японії 2011 року координація інтервенцій між Японією та США, і дуже рідкісна спільна дія поза періодами фінансової кризи чи інших особливих обставин.

Згідно з даними, оприлюдненими 29 серпня Міністерством фінансів Японії, за період з 30 липня до 26 серпня уряд Японії інвестував приблизно 15,4 трлн ієн на інтервенції на валютному ринку, встановивши новий рекорд за обсягом.

Інтервенції на валютному ринку вимагають від японської сторони продавати іноземну валюту та купувати ієну. Оскільки валютні резерви Японії включають значний обсяг держоблігацій США, ринок цікавиться, чи використовуватиме Японія продаж держоблігацій США або інших доларових активів для фінансування інтервенцій.

Варто зазначити, що звіт TIC фіксує зміни залишків на рахунках, що включає як реальні купівлі-продажі, так і зміну вартості облігацій. Тому не можна лише за цим звітом визначити, скільки держоблігацій США Японія продала для валютної інтервенції.

Китай також скорочує позиції, а Великобританія навпаки збільшує на 58,4 млрд доларів до нового максимуму

Зі звіту TIC видно, що окрім Японії, інший великий закордонний «кредитор» США — Китай — також продовжує скорочувати свої позиції у липні.

Материкова Китай у липні скоротила обсяг держоблігацій США на 15,4 млрд доларів до 618 млрд доларів, що є мінімумом за вісімнадцять років з 2008 року, другий місяць поспіль і дев’ятий місяць із одинадцяти останніх місяців падіння, зберігаючи третю позицію за загальним обсягом.

Другий найбільший закордонний «кредитор» США — Великобританія — демонструє протилежну динаміку. У липні її портфель збільшився на 58,4 млрд доларів до 998,3 млрд доларів, оновивши рекорд, встановлений у травні. З березня 2025 року, коли Великобританія вперше за більше двадцять років перевищила Китай, її утримання держоблігацій США стабільно посідають друге місце, у липні після червневої корекції обсяг знову виріс, і це шостий місяць наростання за останні сім місяців.

Серед десяти найбільших країн-регіонів за утриманням держоблігацій США у липні зросли лише у Великобританії, Люксембурзі та на Кайманових островах, найбільший приріст у Великобританії, у двох інших — на 7,9 млрд і 7 млрд доларів відповідно. Найбільше зниження спостерігалося у Франції (9-е місце) і Канаді (7-е місце), портфелі знизилися на 41,5 млрд і 33,3 млрд доларів відповідно.

Бельгія, яка займає четверте місце, у липні скоротила свої позиції на 11,8 млрд доларів до 470,7 млрд доларів. Аналітики відзначають, що частина портфелю Бельгії може містити рахунки довірчого управління країн, таких як Китай, тому зміни позицій не можна просто трактувати як дії бельгійських інвесторів.

У цілому, зниження закордонного портфелю держоблігацій США у липні відбулося не лише через Японію. Скорочення позицій Франції, Канади, а також зміни цін на облігації вплинули на загальний обсяг.

Обсяг закордонних держоблігацій США знижується поспіль, ринок досі турбує інфляція та бюджетний дефіцит

Загалом тенденція така: обсяг держоблігацій США, які утримують закордонні інвестори, знизився з високих рівнів початку року.

Раніше Міністерство фінансів США опублікувало звіт TIC за червень, де показано, що обсяг держоблігацій США у закордонних інвесторів знизився на 72,1 млрд доларів до приблизно 9,3 трлн доларів, що стало найбільшим місячним зниженням з березня. У травні портфель становив приблизно 9,37 трлн доларів, трохи менше рекордних 9,49 трлн доларів у лютому.

У липні портфель знову скоротився на 50,4 млрд доларів до 9,25 трлн доларів, ще більше віддалившись від початку року.

Bloomberg зазначає, що у липні індекс Bloomberg US Treasury знизився більш ніж на 1%. Тоді інвестори побоювалися посилення інфляції через війну в Ірані, а також продовжували слідкувати за бюджетним дефіцитом США.

Зниження портфелю закордонних інвесторів може свідчити про тиск на попит на держоблігації США, але змінення балансу не прямо відображає обсяг чистого продажу. Особливо у періоди падіння цін на облігації, навіть без значного продажу вартість портфелю може скорочуватися.

Для ринку держоблігацій США потенційний тиск на продаж активів, пов’язаний з інтервенціями Японії на валютному ринку, накладається на проблеми бюджетного дефіциту, інфляції та змін закордонного попиту. Надалі варто слідкувати не лише за тим, чи Японія продовжить скорочувати портфель держоблігацій США, а й за тим, як вона фінансуватиме нові валютні інтервенції, чи змінюватимуться позиції інших основних закордонних інвесторів.