Федеральна резервна система вперше за три роки підвищує процентну ставку! Уолш надсилає сигнали яструба, цього року можливе ще підвищення на 25 базисних пунктів

Як повідомляє Ukrainska Finansova Dzherelo APP, Федеральна резервна система США у середу підвищила базову процентну ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 3,75%-4,00%, що стало першим підвищенням від липня 2023 року. Новий голова Федеральної резервної системи Walsh після засідання підкреслив, що останні дані щодо інфляції не демонструють суттєвого покращення щодо потенційного цінового тиску. Останній "точковий графік" також явно змістився у бік жорсткішої політики — більшість чиновників прогнозують, що цього року необхідно щонайменше ще одне підвищення ставки.

Це підвищення було одноголосно схвалене Федеральним комітетом з відкритого ринку (FOMC). У заяві з політики ФРС зазначила, що економічна активність США продовжує розширюватися стійкими темпами, внутрішні витрати залишаються стабільними, продуктивність зростає сильно, капітальні інвестиції стабільні, зростання зайнятості узгоджується із приростом робочої сили, а рівень безробіття суттєво не змінюється; водночас інфляція залишається високою, і ця політика сприятиме більш своєчасному поверненню інфляції до цільового рівня у 2%.

У прес-конференції Walsh заявив, що ФРС "відкликала частину стимулюючої політики", щоб забезпечити більшу відповідність фінансових і кредитних умов остаточним політичним цілям. Він особливо підкреслив, що ціни багатьох категорій товарів і послуг досі зростають понад 3% на рік, і заявив, що дані по інфляції цього літа не переконали його у тому, що потенційні інфляційні тенденції суттєво покращилися.

Остання серія даних про інфляцію посилила аргументи ФРС щодо відновлення жорсткої політики. Основна інфляція в серпні перевищила очікування, викликавши занепокоєння на ринку щодо можливого розповсюдження цінового тиску з таких факторів, як тарифи і енергетичні шоки, на ширші сфери. Останній прогноз ФРС показує, що медіана інфляції PCE у 2026 році становитиме 3,7%, а базова інфляція PCE очікується на рівні 3,4%; більш показово, тепер чиновники прогнозують, що загальна інфляція PCE повернеться до 2% лише у 2029 році, що є подальшим відтермінуванням у порівнянні з попередніми очікуваннями.

"Точковий графік" стає жорстким: цього року можливе ще одне підвищення на 25 базисних пунктів

Більше ніж саме підвищення ставки, ринок наразі цікавить сигнал наступної політики від Federal Reserve.

Останній економічний прогноз показує, що чиновники ФРС підвищили очікувану медіану ставки федеральних фондів на кінець 2026 року з 3,8% у червні до 4,1%. З точкового графіку видно, що з 18 чиновників, які подали свої прогнози ставок, 16 вважають, що до кінця року ставка буде вищою за поточний рівень після підвищення, з них 12 прогнозують медіану ставки на рівні 4,125%, тобто цільовий діапазон зросте до 4,00%-4,25%; ще 4 чиновники очікують, що ставка буде ще вища.

Це означає, що після цього тижня підвищення на 25 базисних пунктів, підтримка в ФРС щодо ще одного підвищення цього року суттєво зросла. Для порівняння, у червні лише 6 чиновників очікували щонайменше два підвищення ставки протягом 2026 року. Walsh, як і в червні, не подав свій прогноз щодо ставки.

Щодо 2027 року, медіанний прогноз ставки становить 4,1%, що свідчить про можливість збереження ставки на цьому рівні наступного року. Однак між чиновниками існують значні розбіжності, частина вважає, що подальше посилення політики може бути необхідним.

Стратег ринків капіталу Imperial Bank of Canada Noah Buffam зазначив, що останній точковий графік відверто жорсткіший, чиновники ФРС очікують більш повільного повернення ставки до нейтрального рівня, ніж прогнозував ринок раніше, що також важливо підтримує позиції долара.

Долар і прибутковість казначейських облігацій зростають, ризикові активи під тиском

Жорсткі сигнали політики швидко вплинули на фінансові ринки. Після оголошення рішення найбільш чутлива до монетарної політики прибутковість дворічних держоблігацій США швидко зросла, досягнувши 4,71%, і піднявшись більш ніж на 10 базисних пунктів порівняно з рівнями до рішення; прибутковість десятирічних держоблігацій залишалась біля 5%. Долар також зміцнився, індекс Bloomberg Dollar Spot піднявся на 0,5%, досягнувши максимального рівня з 14 серпня.

Валютний ринок також відреагував помітно. Фунт стерлінгів щодо долара впав на 0,7%, ставши одним із найслабших серед валют G10; японська ієна щодо долара знизилася на 0,5% до 155,94. Керівник досліджень і стратегій валют G10 Credit Agricole Valentin Marinov заявив, що промова Walsh також була жорсткою і додатково зміцнила долар.

Американський фондовий ринок збільшив падіння під час прес-конференції Walsh. Дані показують, що індекс промислової середньої Доу Джонса в середу знизився приблизно на 1,2%, індекс S&P 500 – приблизно на 0,45%, індекс Nasdaq до кінця сесії майже повернув втрати; прибутковість дворічних казначейських облігацій остаточно піднялася до близько 4,73%, а десятирічних досягла приблизно 5%.

Ринок фактично давно очікував це підвищення ставки. Перед рішенням, через те, що дані по інфляції за серпень не показали помітного зниження цінового тиску, трейдери оцінювали ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів ФРС вже понад 90%. Але із жорсткішим точковим графіком, що показує можливість подальшого підвищення ставки цього року, інвестори почали переоцінювати ризик того, що ставки в США залишатимуться високими протягом більш тривалого періоду.

"Король облігацій" Gundlach: ФРС мала б підвищити ставку одразу на 50 базисних пунктів

Зазначимо, що відомі інвестори з Wall Street вважають, що підвищення на 25 базисних пунктів навіть недостатнє.

Засновник DoubleLine, якого називають "новим королем облігацій", Gundlach заявив, що ФРС у середу насправді мала підвищити ставку одразу на 50 базисних пунктів, а наступні кроки визначати згідно з економічними даними. Він вважає, що більш різке підвищення ставки дозволило б швидше наблизити ставку федеральних фондів до рівня прибутковості на облігаційному ринку.

Gundlach зазначив, що прибутковість дворічних держоблігацій США раніше перевищувала ставку федеральних фондів більш ніж на 100 базисних пунктів. Оскільки прибутковість дворічних держоблігацій зазвичай чітко відображає очікування ринку щодо короткострокових процентних ставок, він вважає, що облігаційний ринок вже завчасно сигналізував ФРС про необхідність ще більш жорсткої політики.

Він також підкреслив, що і ринок, і політики, ймовірно, ще не повністю усвідомили масштаб проблеми інфляції у США. Його не здивувало, що американський фондовий ринок розширив падіння під час прес-конференції Walsh.

Інфляція залишається ядром політики: цикл жорсткої політики ФРС можливо ще не завершився

Це рішення також означає перше велике політичне зрушення із моменту, коли Walsh наприкінці травня обійняв посаду голови Федеральної резервної системи. Незважаючи на те, що президент США Trump раніше послідовно закликав знизити ставки і відкрито заявляв, що вартість кредитів у США має бути серед найнижчих у світі, ФРС цього разу одноголосно вирішила підвищити ставки. На питання журналіста щодо того, яке повідомлення Walsh хоче передати Trump, він не прокоментував обговорення між ними.

З огляду на сигнали від самої ФРС, нинішній політичний фокус досі явно зосереджений на контролі інфляції. Офіційна заява підкреслює, що інфляція залишається високою, водночас економічна активність сильна, інвестиції в капітал значні, а ринок праці не демонструє суттєвих ознак погіршення, тобто ФРС все ще має простір для стримування цінового тиску через підвищення ставок.

Ще важливіше те, що на відміну від очікувань, що після призначення Walsh ФРС почне знижувати ставки, останній точковий графік показує, що політика ФРС рухається в напрямку "вище і довше": прогноз медіани ставки федеральних фондів на кінець 2026 року піднято до 4,1%, і більшість чиновників підтримують щонайменше ще одне підвищення цього року; водночас повернення інфляції до цільових 2% відкладено до 2029 року.

Це означає, що підвищення на 25 базисних пунктів цього тижня може бути далеко не разовою політичною зміною. Дані, які буде оприлюднено найближчим часом – щодо інфляції, зайнятості та цін на енергоносії, стануть ключовими для визначення того, чи посилить ФРС жорсткість політики наприкінці цього року.