Банк Японії підвищив ставку, але ієна розвернулася вниз! Коментарі Казуо Уеда "недостатньо яструбині", стратеги попереджають про можливе продовження падіння

Згідно з додатком Odaily Український фінансовий портал, стало відомо, що Центральний банк Японії у п’ятницю підвищив ставку на 25 базисних пунктів, збільшивши базову процентну ставку до 1,25%, що є найвищим рівнем за останні 31 рік. Однак це, широко очікуване ринком підвищення ставки, не змогло підтримати єну, і вона навпаки знизилася. На момент написання статті, курс долара до єни становить 157,83. Стратеги вважають, що заяви голови Центрального банку Японії Kazuo Ueda на прес-конференції розчарували інвесторів, які сподівалися на більш жорстку риторику.

Відомо, що щодо підвищення ставки на 50 базисних пунктів чи послідовного збільшення ставки, Kazuo Ueda на прес-конференції заявив: "Це залежить від того, як розвивається цінова ситуація. Існують різні можливості, ми не повинні виключати жодного варіанту." "Ми перебуваємо на етапі, коли потрібно ретельно оцінювати всі дані. Але це не означає, що ми можемо діяти повільно. Ми ретельно аналізуватимемо дані і оперативно вживатимемо заходів, коли буде потрібно." Він додав: "Щодо майбутнього ритму підвищення ставки, у нас немає заздалегідь визначеної думки, скажімо, раз на три місяці. Ми вирішуватимемо на кожному засіданні щодо політики, як краще забезпечити стабільність базової інфляції на рівні 2%."

Kazuo Ueda також зазначив: "З підвищенням ставки фінансові умови стають менш сприятливими... Важливо уникати надмірного посилення фінансових умов через занадто швидке підвищення ставки або значної корекції цін на активи."

Багато стратегів вважають, що риторика Kazuo Ueda недостатньо жорстка і це послабить єну. Головний інвестиційний директор Reed Capital Gerald Gan зазначив: "Здається, (Kazuo Ueda) намагається згладити реакцію ринку. Але моя думка не змінилася — у короткостроковій перспективі слабкість єни збережеться." "Різниця у прогнозах між Центральним банком Японії і Федеральним резервом США також стає дедалі більшим фактором занепокоєння щодо стабільності єни в найближчі тижні."

Головний стратег T&D Asset Management Hiroshi Namioka заявив: "Здається, ринку важко інтерпретувати заяви Kazuo Ueda. Незважаючи на те, що єна спочатку зміцнилася проти долара після згадки про ‘етап політики’ (policy stage), зараз вона знову слабшає." "Його заява може означати, що Центральний банк Японії став більш обережним щодо відхилення цін від цільового рівня, але банк не пояснив це чітко, тому ринок реагує на невизначеність. Kazuo Ueda також зазначив, що ціни можуть як зростати, так і знижуватися, тому не можна вважати, що Центральний банк Японії став більш жорстким."

Jumpei Tanaka, керівник інвестиційної стратегії Pictet Asset Management Японії, зазначив: "Заява про те, що ‘етап впровадження політики вже змінився’ справляє враження, що Центральний банк Японії підняв політику підвищення ставки на вищий рівень. З огляду на швидке підвищення дохідності довгострокових облігацій, я вважаю, що ця інформація є ключовою для зняття занепокоєння ринку з приводу того, що Центральний банк Японії ‘відстає від тенденції’." "Враховуючи, що єна перебуває під структурним тиском, а ринок оцінює, що різниця в темпах підвищення ставки між Федеральним резервом і Центральним банком Японії залишатиметься незначною до середини наступного року, малоймовірно, що лише результати цього засідання Центрального банку Японії спричинять тривалу тенденцію до зміцнення єни."

Jumpei Tanaka також вказав: "Втім, під час японських довгих вихідних очікується спокійна торгівля, а інвестори залишаються обережними щодо можливих спільних інтервенцій Японії й США. Тому курс USD/JPY може продовжувати коливатися, не маючи чіткого напрямку."

Chidu Narayana, головний стратег Wells Fargo в Азії та Тихоокеанському регіоні, заявив: "Прес-конференція Kazuo Ueda показала деякі жорсткі сигнали, але вони недостатні, щоб підтримати агресивні очікування ринку. Ми все ще прогнозуємо подальше підвищення ставки Центральним банком Японії, включаючи збільшення на 50 базисних пунктів у першій половині 2027 року, але можливість швидкого підвищення ставки невелика. У короткій перспективі Центральному банку Японії бракує достатньо жорсткої позиції, а зміцнення долара повинне утримувати курс USD/JPY на високому рівні та створювати тиск на дохідність єни на передньому краї."

Shriya Samarth, керівник відділу процентних ставок Stonex Financial у Європі, на Близькому Сході та в Африці, зазначила: "Я вважаю, тут подається багато суперечливих сигналів — з одного боку, визнається зміна пріоритетів політики, з іншого — немає готовності реагувати на підвищення ризиків інфляції. Це нагадує мені стратегічну позицію ‘спостерігати й чекати’ (wait-and-see), яку Європейський центральний банк застосовував понад десять років. В умовах, коли довіра стала дефіцитним ресурсом, такий підхід не вважається достатньо жорстким. Європейський центральний банк вже зробив висновки і змінив курс, і Японія насправді так само чутлива до імпорту нафти з Близького Сходу, як і ЄС. Я вважаю, що Японія повинна діяти аналогічно." "Що стосується мене особисто, я не поділяю таку позицію, вважаючи, що тут занадто багато зважувань — Kazuo Ueda завжди більше захищав економічне зростання, ніж інфляцію."

Втім, деякі стратеги більш оптимістично дивляться на перспективи єни. Masahiro Yamaguchi, керівник інвестиційних досліджень SMBC Trust Bank, заявив: "Враховуючи ризик значного послаблення єни після прес-конференції, моє враження — Kazuo Ueda впорався добре. Окрім того, що двоє членів комітету виступили проти підвищення ставки, позиція Центрального банку Японії виглядає майже незмінною. Пояснення Kazuo Ueda відповідає ситуації, коли Центральний банк Японії прискорює темпи підвищення ставки до разу на три місяці, тому немає необхідності змінювати прогноз підвищення ставки у грудні цього року. У цьому сенсі, я не очікую, що єна залишиться в тенденції до знецінення." "Вплив на облігації та акції також може бути обмеженим. Для ринку облігацій наступною ключовою увагою стане оцінка фіскальної позиції уряду після реконструкції кабінету міністрів."

Окрім поміркованої риторики Kazuo Ueda, у п’ятницю двоє членів комітету з монетарної політики Центрального банку Японії проголосували проти підвищення ставки, що також викликало занепокоєння щодо недостатньої жорсткості політики банку. З дев’яти членів політичного комітету, Asada Tomoiro та Sato Ayano проголосували проти. Аргумент Asada Tomoiro — CPI за виключенням свіжих продуктів нижчий за 2%, а економічна ситуація не обов'язково сильна; Sato Ayano вважає економічну та цінову ситуацію недостатньо прискореною, "підвищення ставки наразі недоречне".

Masahiko Loo, старший стратег з фіксованого доходу State Street Investment Management, заявив: "Ринок не повинен надміру реагувати на незгоду двох членів. Ці двоє є більш поміркованими членами комітету, а більшість сильно підтримує шлях нормалізації політики Kazuo Ueda. Ще важливіше — Kazuo Ueda не виключає можливість подальших дій політики у майбутньому, що підсилює сигнал про можливість дій на кожному засіданні."

"Для валютного ринку логіка торгівлі для USD/JPY залишається ‘продавати при зростанні’, особливо біля рівня 160. Середньострокова динаміка буде більше визначатися трьома структурними факторами — з нормалізацією політики Центрального банку Японії, внутрішні дохідності зростають; з відновленням інвестиційної привабливості японських активів, змінюються потоки інституційних коштів; а також зростає інвестування, пов’язане з AI, у Японію." "Ці чинники разом підтримують поступову переорієнтацію капіталу до Японії і ще більше посилюють розповідь про ‘Повернення Японії’ (Japan Is Back)."

Для єни рівень 1 долар до 160 єн знову стає в центрі уваги інвесторів. Якщо інвестори вирішать, що темпи жорсткості політики Центрального банку Японії не можуть наздогнати Федеральний резерв, USD/JPY може знову піднятися до 160. Враховуючи, що 25 базисних пунктів вже майже були враховані ринком, а риторика Центрального банку Японії інтерпретована як поміркована, цей ризик стає особливо помітним.

Остання хвиля падіння єни також повернула ризик інтервенції у центр уваги. Японія та США цього літа вперше з 1998 року провели узгоджену операцію щодо купівлі єни. Посадовці наголошують на швидкості змін курсу і хаотичності, а не на конкретному рівні, але якщо курс знову наблизиться до 160, це може випробувати їхню терпимість. Головний стратег Astris Advisory Japan заявив: "Якщо єна знову буде під тиском і перевищить 160 за долар, слід очікувати, що Японія й США знову втрутяться на валютному ринку."