«Спокій» став новою нормою на валютному ринку: продають волатильність, здійснюють арбітраж, але інституції попереджають, що «часова бомба» вже закладена.

Za informatsiieyu z Ukrayinsʹkoho finansovoho portalu, na každorichniy TradeTech FX 2026 v Amsterdami, trvalo nizʹka volatilʹnistʹ valyut stala dominantnoyu temoyu druhyy rik pospily. Investory opisuyutʹ rynok, de oblyhatsiyi, nafta ta heopolitichna napruha rapto vozmushchuyutʹsya, ale kursy valyut zalyshayutsya stabilʹnymy.

"My zhurimosya cherez trivalyy trend znyzhennya volatilʹnosti valyut," — skazav Harish Neelakandan, spivholova portfelya AlphaEngine Global Investment Solutions. "Tse kartky, yaki nam vydanі. Nam treba navchytysya z tsyml zhyty."

Na rynku iz dennym obsyahom torhivli 9,6 trln dol, vidsutnistʹ volatylʹnosti staje velykoyu probemoyu — tradery spodivalysya na velike rukhy. Odnak spokіyne seredovyshche ymovirno stane dobroyu novynoyu dlya upraviteliv aktyvamy ta realʹnykh pidpryyemstv, yaki khocutʹ hedzhuvaty rizyky.

Za informatsiieyu organizatoriv, konferentsiya prokhodyla z 15 po 17 veresnya v hotelі Mövenpick v Amsterdami; buło ponad 800 uchasnykiv, z yakykh ponad 300 — predstavnyky buy-side ta pidpryyemstv.

Koordynatsiya Tsentrbankiv stysnula volatilʹnistʹ, shoky zalyshayutʹsya korytkyhym pulʹsom

Neelakandan zayavyv, shcho silʹnisha koordynatsiya tsentralʹnykh bankiv dopomahaye strymuvaty volatilʹnistʹ, dozvolyayuchy geopolitychniym shokam vplyvaty lishy tymchasovo. Dopoki bazovyy fon ne zmіnytsya, tradery prodovzhatʹ vykrystyovaty tymchasovi pulʹsy dlya short-volatylʹnosti.

"My bachymo 'nicheho ne vydbudetsya' torgivlyu — lyudy prosto prodaiutʹ volatilʹnistʹ," — skazav Thomas Carreau, menedzher portfelya valyut CN Investment Division, shcho keruye pensiynym planom Canadian National Railway.

Carreau zayavyv, shcho navit ostatnya dynaika yenі byla dostatno strymana. Ostanʹi mizyari yenі buło v sentri uvahy: persh vpadla do najslabsheho rivnya za 40 rokiv, potim obʹednana intervenciya SShA ta Yaponiyi vyzvala seriyu vystrokh zrostanʹ. Nezvazhayuchy na tse, volatilʹnistʹ yenі zalyshayetsya na istorychnomu minimu.

V kintsi lipnya yenі provalyla 160, nablyzhayasʹ do 164 yenі za dol, sho stalo najniższym pokaznykom z 1986 roku; 30 lipnya Yaponsʹke Ministerstvo Finansiv, 31 lipnya Ministerstvo Finansiv SShA cherez Fed Nyu-Yorka proveli prodazh dolara i kupivlyu yenі, 3 serpnya MinФіn Japonii Katayama Kazuki ta MinФіn SShA Scott Besant spільno pidtverdили — tse perša obʹednана kupivlya yenі z 1998 roku.

Za danimy Ministerstva Finansiv Japonii, z 30 lipnya po 26 serpnya uryad Yaponii vykorystav 15,4 trln yenі (blizko 96,4 mlrd dol) na intervenciyu, sho stalo rekordom za mesyats. Na pochatku efekt buv zauchny: yenі bistro vidbilaсya vid 164 do 155,20 3 serpnya, ale viddzhyzhennia ne stalo tryvalym — 31 serpnya yenі znovu provalyla 160, lishy 8 veresnya pidsytila do 152, a na rynku Nyu-Yorku dolar/yena zavershiv denʹ na 156. Pidsumok obʹednanoi akciji obʹemom blyzko 100 mlrd dol — kurs yenі povertayetsya do vyhidnykh znachenʹ.

Kryma toho, rozvytok elektronnykh torgiv ta algo-torgivli, na dumku derekhty, strymuje volatilʹnistʹ, a dekhto poperedzhuye: vidsutnistʹ sylykh rukhiv pryzvodytʹ do vyskhodu market-meykeriv z hry.

“Carry trade — korolʹ”

Carreau dodav, shcho carry trade — zapozychennya nisko-dokhodnoyi valyuty ta kupivlya vysoko-dokhodnykh aktyviv — prodovzhuye buty efektyvnoyu. Vin odaje perevahu dolarnyyi neutralʹnosti: dopysy ex-prezydenta Donald Trump v socialʹnykh mediah navit zaraz mogu vyklykaty doba vidchylenya dolara. Strategiya, scho idealyʹno pasuye nіzkovolatilʹnomu seredovyschu.

"Carry trade — korolʹ,” — zayavyv vin.

Yogo ocenky vidpovidayutʹ sytuatsiyi na ryku forex tsogo roku. Ostanʹi mizyari nalazhyky aktyviv neochikuvalno nіzʹki, shcho zakhoplyuye investoriv do carry trade i robytʹ tsu strategiyu nayvdalishoyu za desyatylittya; za danimy, strategiya Citi Group ta inshykh — “zapozichyty euro, kupyty basket brazylʹskogo reala, kolumbijskoho peso ta turetskoyi liry” — do seredyny lyutogo zrosla na 18% za rik, sho stalo rekordom z 2005 roku.

Nіzka volatilʹnistʹ takozh spriya carry trade v shirsheomu mashtabi: na pochatku roku JPMorgan volatility index pokazye, sho volatylʹnistʹ valyut rynkiv, sho rozvyyutʹsya, bezperervno 200 dniv nižche volatile валют G7, sho stalo rekordom z 2008 roku.

Sell-side bezposeredno adaptuye nіzʹku volatilʹnistʹ v strategii: v travni Deutsche Bank, komanda FX pod kerivnytstvom George Saravelos, rekomenduvala tradery znjati fokus z dolara, skieruvaty do kros-valyut; komanda Wells Fargo Alvaro Vivanco radila kupyty rand, prodaty peso; JPMorgan strategi bahaty, shcho na tli stiykogo ekonomichnego zrostannya popry zrostannya varosti energii, carry trade zalishayetsya naіbilsh pereконаною strotegiyeю na rynku forex.

Biznes adaptuyetsya

Nіzka volatilʹnistʹ ne zavzhdy zlo. Vona oznachaye másovyy likvidniy, efektyvnistʹ, stiykistʹ rynka u vymirakh svitu, sho postijno zminyuye vremeni. "Svit ne stabilʹnyy, ale forex rynok stabilʹnyy," — zayavyv Allan Guild, golova konferentsiyi i director Hilltop Walk Consulting.

Pidpryyemstva pereosmyslyuyutʹ strategii. Georgios Velissariou, kerivnyk z upravlinnya finansovymy ryzykamy Hitachi Energy Group, zayavyv, sho niska volatilʹnistʹ robytʹ optsiony za slovyattam shche bіlsh zanimlyvym dla hedzhu valyutnykh rizykiv. Vin odyn iz dopovidalʹnykiv konferentsiyi.

Do toho, deyaki banky pereosmyslyuyutʹ bіznes-modelі. Karel Sanders, head of FX products Rand Merchant Bank, zayavyv, sho volatilʹnistʹ rand/dolaru na dvadtsyatyrichnomu minimі, sho primusyye rethinkyuvaty optsionnyy biznes model banku.

"Chy prodovzhuvaty market-making na forex volatilʹnostі, chy perekhodyty do brokerstva? My schylni do brokerstva," — zayavyv vin.

Na konferentsiyi bunʹkiyvyyi signaly — tradery shukayutʹ jegodnye v ne-tradytsiinomu forex. Na odnomu stendi uchasnyky golosuyutʹ za gotovanʹ Dutch stroopwafels, vyznachayutʹ pari z naybilʹshoyu volatilʹnistyu — peremozhetsʹ: silver/USD.

Taimbomb?

Spivpadayutʹ podії, shcho malo by spovylyty rynek, ale ne zrobyly tsogo. Fed 16 veresnya pidnialʹ stavku na 25 bazysnykh punktiv, meta 3,75%-4,00% — vpershe z lyptnya 2023; v deń indeks dolara pіdvyschyvsya na 0,70% do 100,33, euro/dolar znyzyvsya na 0,67% do 1,1464, 10-rychnі oblyhatsіyi SShA 5,021%, 30-rychnі 5,361%, Brent crude zalyshayetsya vyshche 105 dol.

Na nastupnyy deń dohodnistʹ SShA povsyud znyzylasya: 10-rychnі znyzylysya na 9,1 punkta do 4,934%, indeks dolara 100,248, euro/dolar 1,1475, dolar/yena 156,04. Odnak, za dva torgovyh dni ruchy euro/dolaru — menshe 0,1% nezvazhayuchy na pidnennya stavky, ruchy oblyhatsij i Brent i triваюchyi konflikt na Blizʹkomu Skhodi.

Problemа: na rynku dostatno faktoriv, shcho mogutʹ zvilʹnyty volatilʹnistʹ. Za danimy, Fed dot plot pokazuye, shcho 16 chleniv prognozuyutʹ pidnennya stavky v 2026. KKR viznachaє podalʹshu pidnennya v grudni ta berezni, potim stavka nezminna do 2029; Diane Swonk z KPMG v SShA vважає, sho pidnennya stavky "ne razove", potrіbny vищі rіvenʹ nizh ofіtsіinі prohnozy.

Rynok, sho v osnovi nІzkovolatilʹnyy, v razі rІdkoї burst narushennya, mozhe ne maye dostatno zakhystu. Dekhto vважає, sho nemayet sensu gotuvatyся zaзdalʹhe.

"Rynok u takih obstoyah, sho my ne znayem, shcho bude katalizatorom nastupnogo burst, nyhto ne pozitsionuyetsya, bo yakshcho zarano, to pomylka," — zayavyv Carreau.

Trivala stabilʹnistʹ neсе rizyky. Harel Jacobson, deputy portfolio manager Capstone Investment Advisors, zayavyv, niska volatilʹnistʹ primushuye tradery buduvaty bіlsh ridky pozitsii dlya togo samoho prybku, ale yakshcho stane sylnyy burst, vypad pozitsii bіlshyy.

"V rezultati, u portfeli nіbyto prykhovana tainybomba," — zayavyv Jacobson. Yogo fond regularno kupuye dешевий hedging, specialno shield від ekstremalʹnykh market-movements. Vin zгадав, sho torішнє zrostannya New Taiwan Dollar je typovym svitylom — za 2 trading day на pochatku травня 2025, Taiwan Dollar/ZSD зріс на 1,872, або 6,21%, intraday touches 29.59 za USD, highest за майже три роки. Vidano, osnovna strakhovа kompaniya Taiwanu investuvala blizko 700 mlrd dol za mezhamy, z yakykh blizko 200 mlrd ne hedzhovani.