S&P 500 святкує чотириріччя бичачого ринку: зростання майже на 120% за чотири роки, а інвестори чекають на "ін'єкцію надії" від фінансових звітів наприкінці року

Ukrainian Finance APP повідомляє, що індекс S&P 500 сьогодні відзначає четверту річницю поточного бичачого ринку. 12 жовтня 2022 року цей індекс сягнув фінального медвежого закриття на рівні 3577 пунктів; через чотири роки це число піднялося до 7811 пунктів, загальне зростання майже 120%, тобто більше ніж подвоєння за чотири роки. Споживчі витрати та стійкість ринку праці, потужне зростання прибутків та революція AI спільно створили цю історичну ситуацію.

MBI Deep Dives відзначає, що технологічний розподіл тепер справді глобалізований, невелика кількість компаній концентрує попит, а граничні витрати наближаються до нуля, концентрація ринкової вартості більшою мірою відображає прибутковість. Hugo Ferrer вважає, що поточне погіршення ширини ринку пов'язане з вищими ставками, а не з занепокоєнням щодо уповільнення зростання, тому цей сигнал менш серйозний.

Але на чотирирічному рубежі ринкові настрої залишаються напруженими. Індекс MSCI всіх країн світу після рекорду середини серпня зупинився, інфляція, волатильність облігацій та занепокоєння щодо витрат на AI продовжують тиснути на ризикову поведінку. Morgan Stanley та Goldman Sachs у вівторок відкрили сезон фінансових звітів за третій квартал, очікується, що прибутки компонентів S&P 500 виростуть на 25% порівняно з минулим роком, модель Citi показує, що частка перевищення очікувань цього кварталу буде вищою, ніж у попередньому, технології, охорона здоров'я та гірничий сектор ведуть вперед.

Аналітик Leverage Shares Violeta Todorova зазначає, що це не питання життя і смерті, але це момент "доведіть мені", необхідність підтвердження для відновлення зростання, оскільки поріг вже піднято. "Зазвичай компанії повинні просто подолати низький поріг, цього разу їм треба перестрибнути набагато вище." Генеральний директор Roundhill Financial Dave Mazza каже, що простого перевищення очікувань і підвищення прогнозів вже недостатньо, цього кварталу поріг — це перевищення очікувань, підвищення прогнозу, підвищення річного прогнозу та демонстрація стійкості прибутковості.

AI зберігає свою центральну роль

AI все ще знаходиться в центрі ринкових тенденцій. Дослідження ринку показують, що у США прибутки акцій, пов’язаних з AI, у третьому кварталі очікується зростання на 47%, що перевищує всі сектори окрім енергетики, IT-сектор очікувано становитиме третину загальних прибутків S&P 500 цього року.

В Азії підприємства Тайваню та Південної Кореї, як очікується, забезпечать регіональне зростання прибутків на 66%. Але після того, як MSCI World Information Technology Index цього року вже виріс на 31% і досяг нового максимуму, наступний поріг росту дуже високий.

Генеральний директор Roundhill Financial Dave Mazza заявляє: "Просто перевищити очікування і підвищити прогноз вже не дає результату, оскільки це вже очікувалось," "Цього кварталу поріг такий: перевищити очікування, підвищити прогноз, підвищити річний прогноз і показати стійкість прибутковості."

Micron Technology показала перевищення очікувань, але інвестори відреагували стримано, після значного зростання прибутків Samsung Electronics майже у дев'ять разів акції все одно впали. Витрати на дата-центри від великих хмарних провайдерів покращують перспективи операторів електромереж і інфраструктурних постачальників. Однак стрімкий ріст доходности облігацій створює стурбованість щодо темпів фінансування, кредитний ризик SpaceX досяг нового максимуму, її облігації на вторинному ринку ослабли.

Ширше зростання

Інвестори також шукають підтвердження зростання поза технологічним сектором, наприклад, у споживчих, промислових і банківських більш чутливих до циклу галузях, що також роблять свій внесок у зростання прибутковості.

Менеджер портфеля CG Asset Management Emma Moriarty зазначає: "Спостереження за показниками позатехнологічних секторів буде особливо цікавим, це може бути барометром ширшої економіки".

Аналіз Morgan Stanley показує, що медіана компонентів Russell 3000 очікувано збільшить прибутки у 2026 році на 14%, промисловий сектор стабільно коригує прибутки при зниженні оцінки.

Аналітики заявляють: "Ми очікуємо, що якість прибутків, вільний грошовий потік і ширина корекцій стануть ключовими факторами диференціації."

Тим часом у Європі стратегія HALO ("важкі активи, низький ризик вибуття") стає популярною, її вважають менш залежною від коливань AI. В Азії інвестори також шукають гарантії, що зростання прибутків пошириться за межі технологічного сектору, який має значний вплив на ланцюг постачання AI.

"Великий ведмідь" збільшує ставки на падіння

Тиску зі сторони споживачів проявляється все більше, зростання цін на енергію впливає на бензин, підвищення прибутковості облігацій збільшує ставки по іпотечних, автомобільних кредитах і кредитних картках. Зростання кількості платних членів Costco нижче очікуваного, H&M має значне зниження маржі прибутку.

Банківські акції також під тиском: STOXX 600 банківський індекс за останні два тижні впав приблизно на 8%, Morgan Stanley став обережнішим щодо банків Південно-Східної Азії, застерігаючи про можливі втрати від стрімкого зростання довгострокової прибутковості.

У момент загострення розходжень на ринку "Великий ведмідь" Michael Burry збільшив ставки на падіння. Він минулої неділі повідомив, що більшість шортових позицій сконцентровано в опціонах на падіння індексу Nasdaq 100 (NDX) і VanEck Semiconductor ETF (SMH), прогнозуючи значний верх у наступні дев’ять місяців.

Опціони на падіння NDX закінчуються у квітні 2027 року, опціони SMH — у червні 2027 року, обидва приблизно на 20% нижче ціни. У SMH доля Nvidia становить 19,6%, TSMC — 9,3%, AMD — 5,6%, Broadcom, Micron, Marvell і Applied Materials по близько 5%. Burry продовжує тримати довготривалі пут-опціони на Oracle і Palantir. З початку року SMH виріс на 67%, Palantir — на 17,6%, Oracle впав на 26,5%.

На перетині четвертої річниці бичачого ринку й сезону фінансової звітності ринок зіштовхується з ключовою перевіркою: чи справдиться прибутковість AI, чи зможуть позатехнологічні сектора підтримати зростання, чи споживачі витримають високі ставки. Якщо корпоративна звітність буде сильною, ралі під кінець року ще має паливо; якщо прибутки не зможуть подолати підвищений ринком поріг, попередження Burry можуть стати не просто шумом.