Огляд-ROI-McKeever: Уолл-стріт робить такі великі ставки на штучний інтелект, що це вже стає нестерпним: McKeever

Перепублікація понеділкової колонки для більшої кількості підписників, зміст не зазнав жодних змін. Думки, висловлені в цій статті, відображають лише позицію автора, який є колумністом Reuters.

Jamie McGeever

Reuters, Орландо, Флорида, 12 жовтня - Зростання фондового ринку, яке рухає штучний інтелект, стикається з вражаюче високими бар’єрами. Як тільки непорушна на перший погляд технологічна еліта починає демонструвати тріщини, з’являється все більше ознак того, що ризики, пов’язані з AI, зараз аж ніяк не є лише “зловісними передчуттями”.

Хоча індекс S&P 500 .SPX та Nasdaq .IXIC минулого тижня піднялися до історичних максимумів, низка негативних новин, пов’язаних з AI — від відкладеного IPO в Австралії до повідомлень, що дохід OpenAI, розробника ChatGPT (link) не виправдав попередніх очікувань — сигналізують, що ринок, ймовірно, незабаром зіткнеться із серйозними перешкодами.

У найближчі тижні фінансові результати і прогнози основних компаній у сфері AI можуть частково зняти ці побоювання. Але очікування ринку дуже високі — надзвичайно високі. Як заявив Таджіндер Діллон (Tajinder Dhillon), керівник аналітики LSEG, аналітики прогнозують, що прибуток компаній з індексу S&P 500 у третьому кварталі зросте на понад 30% у річному вираженні, причому дві третини приросту буде забезпечено технологічним та AI-сектором. Деякі аналітики стверджують, що до 80% очікуваного збільшення загального прибутку індексних компаній буде припадати саме на цю галузь.

Інвестори правильно зберігають обережність.

У п’ятницю австралійський оператор дата-центрів Firmus, підтриманий Nvidia NVDA.O (link), відмовився від запланованого IPO на 5 млрд доларів. Це могло б стати другим за величиною IPO в історії Австралії та четвертим серед цьогорічних глобальних IPO.

Це очевидно негативний зворот, але навіть позитивні новини про AI-компанії можуть не вплинути на ринкову впевненість. У четвер найбільший виробник мікросхем пам’яті у світі, південнокорейська Samsung (link) 005930.KS заявила, що очікує близько 80 млрд доларів прибутку за третій квартал — рекордний для технологічної галузі квартальний результат.

Того ж дня найбільший у світі контрактний виробник мікросхем — тайванська TSMC (link)2330.TW — відзвітувала про рекордну виручку за третій квартал у розмірі 46,7 млрд доларів, що перевищує очікування і на 50% більше порівняно з минулим роком. Однак акції обох компаній впали в ціні.

Звісно, поодинокі коливання цін та конкретні корпоративні повідомлення не відображають загальний напрямок розвитку багатотрильйонної галузі.

Проте ці новини є лише частиною низки розчаровуючих заголовків. Не варто забувати, що минулого тижня також стало відомо: річна виручка OpenAI у вересні (link) становила близько 50 млрд доларів, що на 20 млрд менше від попередньої оцінки.

Все це вказує на надзвичайно жорстку перевірку для всього сектору AI цього сезону фінансової звітності.

Найвищі бар’єри

Суми, вкладені у революцію штучного інтелекту, і обсяг капіталу, необхідного для отримання прибутку, справляють враження.

За оцінками професора Колумбійського університету Стейна ван Ньєвербурга (Stijn Van Nieuwerburgh) (link), з минулого року до 2032 року загальна вартість фінансування AI-проектів складе 10,3 трлн доларів, що в середньому становитиме 3,63% ВВП США на рік.

Якщо брати консервативну ставку прибутку 10% — цей показник менший за цільову доходність інвестицій в AI у 15%-20%, яку прогнозують багато аналітиків — ван Ньєвербург вважає, що до 2032 року “для повернення капіталів, компенсації зносу обладнання та відшкодування вартості капіталу інвесторам” потрібно близько 3,55 трлн доларів доходу на рік.

Ця сума перевищує 9% ВВП США, приблизно дорівнює сукупним витратам американців на транспорт, автомобілі, товари для дому, одяг та енергію. Ван Ньєвербург зазначає, що зважаючи на те, що сукупний річний дохід OpenAI та Anthropic зараз становить близько 100 млрд доларів, до досягнення необхідної суми у 3,55 трлн доларів щорічні доходи мають зростати на понад 80% щороку до 2032-го.

“Якщо економічний цикл ІТ-обладнання буде коротшим, потрібний обсяг доходів значно збільшиться”, — говорить він.

Найбільша в історії неправильна алокація капіталу?

До цього часу AI та технологічні компанії зазвичай виправдовували стрімко зростаючі очікування Wall Street щодо прибутків. Чи зможуть вони і надалі це демонструвати?

Майкл Сембалест з приватного банку JPMorgan вказує: із часу запуску ChatGPT у листопаді 2022 року 41 відібрана ним акція, пов’язана з AI, забезпечила 75% прибутку S&P 500, 80% зростання прибутків і 90% приросту інвестицій у капітал. Для такого невеликого кола компаній, це надзвичайно велике навантаження.

Прогнози CEO та CFO цих 41 компанії у найближчі тижні можуть підказати, чи наближається ринкова корекція і якими можуть бути її масштаби.

Штучний інтелект — це, безперечно, найбільша інвестиційна хвиля в історії США. Але чи стане вона найбільшою неправильним розподілом капіталу?

(Думки, висловлені в цій статті, є особистою думкою автора, який є колумністом Reuters)

Сподобалася ця колонка? Слідкуйте за Reuters «Open Interest» (і «ROI») — новим незамінним джерелом глобального фінансового аналізу. Підписуйтеся на ROI у LinkedIn та X.

Ви також можете слухати щоденний подкаст «Morning Bid» на Apple, Spotify чи через застосунок Reuters. Підписуйтеся на програму та щодня отримуйте огляд важливих фінансових і ринкових новин від журналістів Reuters.

(З метою зручності для тих, хто не є носієм англійської, Reuters автоматично перекладає свої повідомлення на низку інших мов. Автоматичний переклад може містити помилки або не охоплювати потрібний контекст, тому Reuters не гарантує точність автоматизованого перекладу і надає його виключно для зручності. Reuters не несе відповідальності за будь-які збитки чи втрати, що виникли у зв’язку з використанням функції автоматичного перекладу.)