Звіт про прибутки за квартал: 16,8 млрд доларів та підготовка до IPO. Чи зможе Anthropic підтримати оцінку у 2 трильйони доларів своїми фінансовими результатами?

За повідомленням Woofun AI, 14 жовтня Anthropic провела зустріч з інвесторами перед IPO у своєму головному офісі в Сан-Франциско, офіційно розкривши фінансові результати за третій квартал. Ця популярна стартап-компанія AI не лише підтримала сильні темпи зростання прибутків, але й оголосила ринку про досягнення коригованої прибутковості.

Цей фінансовий переломний момент означає, що Anthropic переходить від етапу простого швидкого зростання до ключової точки перевірки прибутковості, закладаючи фундаментальні факти для майбутнього публічного розміщення акцій.

Вибухове зростання прибутків та глибокий аналіз визначення прибутковості є головними аспектами цього фінансового звіту. Виручка Anthropic у третьому кварталі склала 16,8 млрд доларів США, що на 45% більше, ніж у другому кварталі (11,6 млрд доларів США), а у першому кварталі виручка була 4,7 млрд доларів США. Значне зростання протягом трьох кварталів чітко демонструє постійне збільшення попиту клієнтів на їхні моделі й послуги.

Однак прибутковість також привернула глибоку увагу ринку. Незважаючи на те, що компанія заявила про досягнення коригованої прибутковості у третьому кварталі, слід взяти до уваги, що це суттєво відрізняється від чистого прибутку, розрахованого за загальноприйнятими стандартами бухгалтерського обліку. Кориговані показники зазвичай виключають певні стимулюючі акції, знецінення активів і інші спеціальні статті, тому їх не можна безпосередньо прирівнювати до сталої прибутковості всього бізнесу. За даними за весь 2025 рік, операційний збиток Anthropic перевищив 8 млрд доларів США, а чистий збиток майже досяг 42 млрд доларів США. Попередні повідомлення про фінансовий стан компанії зазначають, що великі чисті збитки 2025 року були пов’язані з переоцінкою боргових зобов’язань за фінансуванням, через що існує суттєва різниця між фактичним операційним та чистим збитком.

Дані, зібрані Woofun AI, показують, що для оцінки реальної здатності компанії до сталого прибутку необхідно враховувати повний фінансовий звіт, детально вивчати склад прибутку та операційний грошовий потік, а не лише розглядати кориговані дані за один квартал.

Тонка структура продуктового портфеля, синергія каналів та жорстка конкуренція за витратами разом сприяли такому фінансовому результату. Зростання доходів переважно обумовлене постійним використанням компаніями моделей серії Claude, а також зростаючим попитом у професійних сферах фінансів, права й розробки ПЗ, де генеративний AI поступово інтегрується у щоденні бізнес-процеси. Серія Claude 4, представлена у травні цього року, посилила конкурентоспроможність моделі для виконання спеціалізованих завдань, а новий Haiku 5.5 фокусується на використанні при низьких витратах. Ця модель коштує на 75% менше порівняно з попереднім поколінням, покриваючи сценарії, чутливі до ефективності розмірковування та ціни, і прямо конкуруючи з такими моделями, як GPT-6 Luna від OpenAI.

Крім того, хмарні сервісні партнери забезпечили Anthropic ключові канали збуту. Google(GOOGL.US) та Amazon(AMZN.US) є не лише інвесторами компанії, а й постачальниками обчислювальної потужності. Claude доступна корпоративним клієнтам через Google Cloud та AWS Amazon(AMZN.US), що дозволяє збільшити обсяг продажів завдяки існуючій мережі хмарних платформ.

Такий тип співпраці — інвестиції, постачання потужностей і комерційна дистрибуція — надає Anthropic потужну підтримку для розширення корпоративного ринку. У міру розширення бізнесу, те, чи ці канали зможуть і надалі стимулювати зростання доходів і допомагати компанії контролювати витрати на залучення клієнтів та обчислювальні ресурси, прямо впливатиме на здатність продовжувати прибутковість.

Середовище протистояння технологічних гігантів кардинально змінюється, конкуренція між Anthropic, OpenAI та новими учасниками стає дедалі більш запеклою. Виручка Anthropic за третій квартал у розмірі 16,8 млрд доларів змусила ринок знову оцінити динаміку конкурентної боротьби з OpenAI. Інвестори нещодавно знизили річний прогноз доходів OpenAI з 70 млрд до близько 50 млрд доларів. Якщо розділити просто на квартали, це приблизно 12,5 млрд доларів за квартал — менше, ніж 16,8 млрд доларів, оприлюднених Anthropic за третій квартал.

Однак ці дві цифри не зовсім співставні. Anthropic опублікувала фактичні дані за один квартал, тоді як 50 млрд OpenAI — це очікування інвесторів щодо річних доходів, а не підтверджені квартальні фінансові дані. Тільки за цими цифрами не можна стверджувати, що Anthropic повністю перевершила OpenAI за обсягом доходів. У відповідних повідомленнях також зазначається, що раніше ринок використовував темпи зростання Anthropic для оцінки доходів OpenAI, отримуючи десь 70 млрд доларів щорічно, але згодом знизив очікування. Це свідчить про те, що інвестори переглядають темпи зростання обох компаній і більше не оцінюють дохідну динаміку тільки за домінуючим положенням OpenAI у галузі. Структура бізнесу двох компаній також різна: OpenAI має великий ринок приватних користувачів, підпискові продукти є важливим джерелом доходу; Anthropic більше орієнтована на корпоративних клієнтів, суми контрактів зазвичай вищі, а облік і цикл доставки можуть впливати на квартальні показники.

Тим часом зростає кількість конкурентів. Meta(META.US) нещодавно представила Muse Wonder, намагаючись конкурувати з ChatGPT та Claude у сфері програмування, фінансів і права. Китайські виробники, такі як Zhipu та Alibaba(BABA.US), продовжують випускати дешевші моделі, борючись за корпоративних клієнтів та розробників. Різниця у можливостях моделей, витрати на розмірковування та цінова політика спільно впливають на вибір компаніями постачальників. Значне зниження цін на Haiku 5.5 показує, що Anthropic, розширюючи ринок, водночас змушена протидіяти дедалі гострішій ціновій конкуренції.

Реконструкція оцінки та майбутні інвестиційні зобов'язання стануть ключовими критеріями оцінки довгострокової вартості Anthropic. Ринкові очікування щодо оцінки Anthropic вже досягли 1,8–2 трлн доларів США. За інформацією з проспекту емісії, оприлюдненого у ЗМІ у вересні, за 2025 рік виручка Anthropic зросте у 12 разів до майже 4,6 млрд доларів, а операційний збиток за той же період збільшиться з 2,98 млрд доларів у 2024 році до 8,06 млрд у 2025 році. Виходячи з тодішньої ситуації, коефіцієнт ціна/прибуток був надзвичайно високим. Але тепер, якщо брати виручку третього кварталу — 16,8 млрд доларів — то просте щорічне нарощування дає близько 67,2 млрд доларів доходу.

За оцінки у 2 трлн доларів, співвідношення ціна/продаж становить близько 30. Для компанії AI, яка ще перебуває у фазі високих темпів зростання, така оцінка виглядає більш реалістично. Коригована прибутковість за третій квартал не означає, що Anthropic вже здатна покривати всі довгострокові інвестиції, проте прибутковість означає, що можливості для розширення вкладень вже гарантуються. Anthropic вже взяла на себе зобов’язання інвестувати щонайменше 518 млрд доларів у хмарні сервіси, обчислювальні потужності і базову інфраструктуру у наступні десять років. Принаймні, за даними фінансового звіту Q3, оцінка Anthropic перед IPO витримала першу перевірку.