Низькі витрати та низька волатильність: сингапурський долар стає новим фаворитом фінансування для трейдерів арбітражу.

За повідомленнями платформи Zhihui Finance APP, стратегі вважають, що через низьку вартість запозичень та послаблення очікувань щодо зміцнення, привабливість сінгапурського долара як фінансуючої валюти для операцій carry trade зростає, і вона має перевагу порівняно з японською єною.

Минулого тижня Управління грошово-кредитної політики Сінгапуру (MAS) неочікувано зберегло грошово-кредитну політику без змін, що зміцнило ринкові очікування щодо того, що після посилення політики у квітні та липні зростання сінгапурського долара буде більш обмеженим. Одночасно потужний потік захисного капіталу в Сінгапур спричинив надлишок коштів на місцевому валютному ринку, що знизило форвардну приховану дохідність. Цей показник вважається мірилом короткострокової вартості запозичень.

Поєднання низької вартості фінансування з низькою волатильністю курсу підвищує привабливість сінгапурського долара для учасників carry trade. Такі операції зазвичай передбачають позичання валюти з низькою процентною ставкою та низькою волатильністю й інвестування цих коштів у інші високо дохідні активи для отримання прибутку на різниці ставок. Для порівняння, підвищення відсоткової ставки Банком Японії збільшує вартість позик у єнах і посилює ризики подальшого зміцнення єни.

Азійський макроекономічний стратег RBC Capital Markets Аббас Кешвані зазначає: "Оскільки прихована дохідність за сінгапурською валютою нижча, ніж у більшості інших валют, а потенціал її зміцнення обмежений, це створює негативну вартість володіння, тому фінансування у сінгапурських доларах є привабливим." Він додав, що для єни, навпаки, існують ризики подальшої нормалізації політики Банку Японії.

Відмінності у напрямах політики двох центральних банків підкреслюють цю динаміку. Банк Японії у вересні підвищив ставку на 25 базисних пунктів, а своп-ринок закладає з імовірністю 80% ще одне підвищення на 25 базисних пунктів до грудня. На цьому "ястребиному" тлі єна зросла відносно долара у другій половині цього року на 2,7%, тоді як сінгапурський долар – лише на 1,3%.

Дані свідчать, що тримісячна форвардна прихована дохідність за сінгапурським доларом коливається на рівні 1,65%, і серед 38 валют розвинених і ринків, що розвиваються, він разом із єною та франком залишається валютою з найнижчою вартістю фінансування.

Волатильність сінгапурського долара також знизилася, зменшивши ризик ерозії додаткового доходу від коливань валютного курсу при операціях carry trade. Тримісячна форвардна імпліцитна волатильність опціону USD/SGD опустилася до 3,55% і за минулий рік впала найбільше серед відповідних валют у Південно-Східній Азії.

Голова відділу макроекономіки ринку Азії та Тихоокеанського регіону State Street Markets Двайфор Еванс зазначив, що сінгапурський долар має відносно низькі ставки порівняно з типовими високо дохідними валютами, тож він може використовуватись як фінансуюча валюта для операцій carry trade.

Рішення MAS може ще більше підсилити таку привабливість. MAS використовує валютний курс, а не процентні ставки як основний інструмент політики. У цьому місяці прийнято рішення не змінювати валютний коридор, що означає паузу після кількох раундів жорсткості політики.

У звіті стратега HSBC Джої Чью йдеться: "Ми вважаємо, що ринок знову розгляне сінгапурський долар як потенційну регіональну фінансуючу валюту. Сінгапурський долар постійно відчуває тиск на зниження, ймовірно, через низькі ставки."