Oltin 4400 darajasi ostida qoldi: AQSH Federal zaxira tizimi foiz stavkasini oshirgandan so‘ng, kim diskont stavkasini qayta baholamoqda

Huìtōng veb-sayti, 18-sentabr—— 18-sentabr, juma kuni, spot oltin AQSH Federal Zaxira Tizimi uch yildan beri birinchi marta foiz stavkasini oshirgandan so‘ng kuchli narxlanishda savdo qilmoqda, hozirda 4370 dollar atrofida tebranuvchi savdoda, kunlik o‘sish taxminan 0,6%, 4400 dollarli muhim darajadan hamon bir oz uzoqlikda. AQSHning 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi hali ham 4,96% atrofida bo‘lib, haftalik yuqori nuqta 5,04% ga yetdi. AQSH nefti yuqori nuqtadan pasaydi, hozirda 97 dollar atrofida savdolanmoqda. Foiz stavkalari yo‘li, energiya priyasi hamda foizsiz aktivlarni saqlash xarajatlari bir haftada bir vaqtning o‘zida qayta yozildi va bu hozirgi oltin narxi uchun asosiy ziddiyatni tashkil qiladi.

18-sentabr, juma kuni, spot oltin Federal Zaxira uch yildan beri birinchi marta foiz stavkasini oshirgandan keyin kuchli narxlanishda savdo qilmoqda, hozirda 4370 dollar atrofida tebranuvchi savdoda, kun ichida 0,6% ga oshdi, 4400 dollarli muhim darajadan bir oz uzoqlikda. AQSHning 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 4,96% atrofida, bu hafta eng yuqorisi 5,04% ga etdi. AQSH neftining narxi yuqori darajadan pasaydi, hozirda 97 dollar atrofida savdoda. Foiz stavkalari yo‘li, energiya priyasi va foizsiz aktivlarni ushlab turish qiymati shu haftada bir paytda o‘zgardi va bu holat hozirgi oltin narxining asosiy muammosini tashkil etadi.

Federal Zaxira tizimining foiz oshirishi ortidan siyosiy yo‘lning o‘zi qarordan ham ko‘ra qat’iyroq

Yaqinda Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasi 12:0 ovozi bilan federal fondlar foiz stavkasi oralig‘ini 25 baza punktiga – 3,75% dan 4,00% gacha oshirdi, bu 2023-yildan beri birinchi marta foiz oshirish hisoblanadi. Qarorning o‘zi bozor kutganiga mos keldi, haqiqiy burilishni esa iqtisodiy bashoratlar berdi. “Dot plot”dan 18ta prognoz bergan rasmiylarning 16tasi yil oxirigacha kamida yana bir bor stavka oshishini kutmoqda, siyosiy foiz stavkasining medianasi esa 2026 va 2027 yillar oxirida 4,1% bo‘lishi kutilmoqda. Bu rasmiy yo‘l 2027-yilga kelib foizlar kamaytirilishi endi ko‘rsatilmaydi, aksincha foizlarning yuqori oraliqda uzoqroq turishini anglatadi.

Federal Zaxira raisi Volsh matbuot anjumanida bu mantni aniq izohladi. Uning aytishicha, inflyatsiya juda yuqori va uzoq vaqt saqlanmoqda; yozda olingan ma’lumotlar inflyatsiya bosimining ancha kamayganini ko‘rsatmaydi. Eng so‘nggi iste’mol va ishlab chiqaruvchilar narxi indeksidan kelib chiqib, avgust oyida umumiy shaxsiy iste’mol narx indeksi yillik 3,6% atrofida bo‘ldi, qo‘mita yil bo‘yi indeks 3,7% bo‘lishini, kelasi yili esa 2,3% ga tushishini prognoz qilmoqda, ishsizlik darajasi 4,1% atrofida saqlanadi, YaIM o‘sishi bu yil 2,3%, kelasi yil 2,4% bo‘ladi. Volsh, shuningdek, moliya sharoitlari hali ham cheklovchi deb bo‘lmasligini aytdi, demak bu safar yumshatishdan bir daraja voz kechildi. Bozor esa bu so‘zlarni shunday talqin qildi: Qo‘mita hozircha siyosatni yetarlicha qat’iylashtirgan deb hisoblamaydi.

Foiz stavkalari fyucherslari Federal Zaxiraning oktyabr yig‘ilishi ehtimolini taxminan 50% deb ko‘rsatyapti, dekabrda yana bir marotaba oshirish ehtimoli sentabrga nisbatan ancha yuqori. Oltin uchun esa, muhim masala keyingi yig‘ilishda foiz oshiriladimi yo‘qmi emas, balki xavfsiz foiz stavkasi 4% dan yuqorida qancha vaqt qolishidadir. Oltin daromad chiqarmaydi, uni saqlash qiymati real va nominal foizli daromadga parallel ravishda oshadi. AQSH dollar indeksining yetti haftalik yuqori nuqtaga ko‘tarilishi ham shu narxlash modelining valyuta bozoridagi aksidir, mustaqil voqea emas.

Neft narxining tushishi oltinda turtki berdi, lekin energiya priyasi yo‘qolmagan

Bu hafta oltinning 4235 dollar atrofidan qayta o‘sa olishi, birinchi navbatda, foiz kutilyotganidan yumshoq bo‘lishidan emas, neft narxining yuqori nuqtadan pasayishidan hamda AQSH obligatsiyalari rentabelligi biroz pasayganidan bo‘ldi. Saudiya Arabistonining g‘arb-sharq neft quvurida o‘tgan hafta hujum bo‘lib, quvur vaqtincha to‘xtagan edi, u aslida neftni Qizil dengizga yetkazib, Xurmuz bo‘g‘oziga bog‘liqlikni kamaytiradi. Keyinroq tuzatish ishlari davom etayotgani, ba’zi eksport yo‘nalishlari o‘zgargani, shuningdek, Oman Sohar atrofida tanker-to-tanker yo‘li orqali Osiyodagi neft zavodlariga qo‘shimcha yuk jo‘natilgani ma’lum bo‘ldi. Shundan neft qimmatidan bir oz voz kechdi, AQSH 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi 5,04% dan 4,96% ga tushdi.

Tushish darajasi hamon cheklangan. Xurmuz bo‘g‘ozi harakati hali to‘liq tiklanmadi, tranzit kemalar soni yaqin haftalardagi o‘rtacha ko‘rsatkichdan ancha past, energiyaga aloqador inflyatsiya tavakkali narxlashdan yo‘qolmadi. Neft narxi yuqorida ushlanib turgan ekan, inflyatsiya kutilmalari tizimli pasayishda qiynaladi, AQSH uzoq muddatli obligatsiyalari hamda barqaror tushish uchun sharoit yo‘q. Oltinning bu galgi o‘sishi, asosan, foiz oshirilganidan keyingi haddan tashqari reaksiya tuzatilib, neft narxi pasayishi tufayli daromad bosimining kuchsizlashuvi, xolos; saqlash qiymatining to‘liq cheklovdan chiqishi emas.

Kelasi hafta geosiyosiy kun tartibi yana energiya priyasiga bog‘liq bo‘ladi. Birlashgan Millatlar Tashkiloti Bosh Assambleyasi doirasida, AQSH prezidenti 22-sentabrda Fors Ko‘rfazi Hamkorlik Kengashi a’zolari rahbarlari yoki tashqi ishlar vazirlari bilan mintaqadagi vaziyatni muhokama qilishi kutilmoqda. AQSH Prezidenti yaqinda, Eron tomoni muloqotga tayyor ekani haqida aytdi. Bu kabi bayonotlar zaxira yoki tashish salohiyatini bevosita o‘zgartirmaydi, biroq neft tavakkali priyasining yo‘nalishini o‘zgartirish mumkin va bu inflyatsiya kutilmalari hamda real foiz orqali oltin narxiga ta’sir qiladi. Diplomatik yumshash neft narxi keskin pasayishiga olib kelar ekan, daromad stavkalari yuqoridan uzoqlashishiga sharoit bo‘ladi; aksincha, bo‘g‘oz ochilishi va quvur ta’miri uzayadigan bo‘lsa, energiya priyasi uzoq muddatli foizlarni yana oshiradi.

Saqlash narxi va rasmiy talab birga harakatda

Fundamental nuqtai nazardan ikki kuch birgalikda faoliyat ko‘rsatmoqda. Bir tomondan – saqlash narxi: Federal Zaxiraning siyosiy foiz stavkasi medianasi 4,1% da, AQSH 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi 5% ga yaqin, foizsiz aktivlar uchun imkoniyat narxi so‘nggi yillardagi eng yuqori darajada. Ikkinchi tomondan esa – real talab va aktiv ajratish. Jahon rasmiy tashkilotlari ikkinchi chorakda sof oltin xaridini 289 tonnaga yaqin amalga oshirdi, yillik umumiy xarid 345 tonna atrofida, Polsha kabi markaziy banklar hamon zaxirani oshirmoqda. Oltin ETFlar avgustda markazlashgan sotib olib, Shimoliy Amerikada bir oylik oqim qariyb 7,7 milliard dollarni tashkil etdi, dunyo bo‘yicha esa bir oyda 18 milliard dollarni tashkil qildi, jahon fond aktivlari boshqaruv hajmi 615 milliard dollarga yetdi, 4189 tonna zaxira saqlanmoqda. Rasmiy oltin sotib olish sur’ati va jamg‘arma sotib-chiqarishlari narx va foiz o‘zgarishlariga bog‘liq, lekin ular o‘rtacha muddatda zaxirani saqlaydi hamda narxlar foiz zarbasidan so‘ng tiklanishiga asos bo‘ladi.

Bugun Yaponiya banki foiz stavkasini 25 baza punktiga oshirib, 1,25% ga chiqardi, sabab sifatida esa neft narxi oshishi tufayli inflyatsiya xavflarini ko‘rsatdi. Asosiy iqtisodiyotlar bir vaqtda siyosiy choralarda qat’iylikni oshirib, global real foiz stavkasi markazini yuqoriga ko‘tarmoqda, bu esa oltin uchun nisbiy jozibadorlikni real foizning pasayish ehtimoliga bog‘laydi, nominal narx tebranishiga emas.

Kelasi hafta e’tibor – rasmiylar nutqlari va ma’lumotlar tuzatishida

Kelasi haftada AQSH iqtisodiy kalendari ancha silliq, biroq Federal Zaxira rasmiylarining ochiq chiqishlari juda ko‘p. Bozor ushbu nutqlardan ikki narsani aniqlab olishi lozim: oktyabr foiz oshishi asosiy yo‘l sifatida yoki faqatgina ma’lumotlarga bog‘liq variant sifatida talqin qilinadimi; neft narxi pasayishi inflyatsiya xavfi yumshagan sifatida qabul qilinadimi yoki hali barqaror emas deb hisoblanadimi. Volsh mezonni aniq qo‘ydi: inflyatsiya yetarli tezlikda 2% yo‘nalishiga ishonch zarur. Rasmiylar shu mezonni qaytarsa, foiz fyucherslarida oktyabr ehtimoli hali ham 50% atrofida bo‘ladi; agar neft narxi pasayishi inflyatsiyada siljish bo‘lib yozilsa, rentabellikda yanada pasayishga joy ochiladi.

Ma’lumotlar bo‘yicha ham muhim. Pozitsiyalar va kutilyotgan siyosat maksimal darajada ortganida, hatto kichik og‘ishlovlar ham foiz yo‘lining ehtimol taqsimotini o‘zgartiradi. Agar keyingi inflyatsiya va talab ko‘rsatkichlari komitet prognozidagi 3,7% narxi yo‘lidan past bo‘lsa, bozor ikkinchi marotaba foiz oshirish ehtimolini qisqartiradi; aksincha, ko‘rsatkichlar prognozga mos yoki yuqori chiqsa, “dot plot”dagi 4,1% median foiz fyuchersda ham aks etadi. Oltin bu jarayonga odatda avval real foiz va dollar indeksida, keyin esa metallning volatilligida javob beradi.

O‘rta va uzoq muddatda rasmiy oltin sotib olish, investitsion talab va oltin fondlar sotib-chiqaruvchi oqimlari zaxira va ajratma qatlamini ta’minlaydi; qisqa muddatda esa siyosiy foiz medianasi, AQSH obligatsiyalari rentabelligi va dollar indeksi diskont stavkasini belgilaydi. Ikkala kuch bir paytda mavjud, shu sababli bu hafta Federal Zaxira foiz oshirganidan so‘ng oltin narxi qayta tiklana oldi, biroq muhim darajani qat’iy bosib o‘ta olmadi.