Kripto va fond bozori birga qulayapti, DAT kompaniyalarining aksiyalari yaxshimi?
Maqolada 10-oktabrda Trump tariflari yangiliklari sababli kripto bozoridagi eng yirik likvidatsiya yuz berganidan so‘ng, Digital Asset Treasury (DAT) kompaniyasining kripto bozori va fond bozori tomonidan ikki tomonlama zarbaga uchragan og‘ir holati tahlil qilinadi. Shuningdek, kompaniya aksiyalari narxining tushishi va asosiy aktiv qiymati ko‘rsatkichi (mNAV) o‘rtasidagi bog‘liqlik ham tahlil qilingan.
Manba: David, Deep Tide TechFlow
10-kuni tushdan keyin, Prezident Trump Truth Social’da Xitoy mahsulotlariga 100% boj solig‘i joriy qilinishini e’lon qildi. Ushbu xabar bir zumda global moliya bozorlarida vahima kayfiyatini portlatdi.
Keyingi 24 soat ichida, kriptovalyuta bozori tarixdagi eng katta miqyosdagi majburiy likvidatsiya voqeasini boshdan kechirdi, 19 milliard dollardan ortiq kaldıraç pozitsiyalari majburan yopildi. Bitcoin 117,000 dollardan keskin tushib, bir paytlar 102,000 dollardan pastga tushdi, kunlik pasayish 12% dan oshdi.
AQSh fond bozori ham xuddi shunday qiyinchilikdan qochib qutula olmadi. 10-oktabr savdo yakunida, S&P 500 indeksi 2.71% ga tushdi, Dow Jones Industrial Average 878 punktga pasaydi, Nasdaq Composite esa 3.58% ga tushdi, bu esa aprel oyidan beri eng katta kunlik pasayishdir.
Biroq, haqiqiy zarar ko‘rganlar, kripto aktivlarini xazina zaxirasi sifatida saqlovchi DAT (Digital Asset Treasury) kompaniyalari bo‘ldi.
MicroStrategy eng yirik korporativ bitcoin egasi sifatida, uning aksiyalari ham pasayishdan qochib qutula olmadi; boshqa kripto aktiv zaxirasi kompaniyalari esa yanada keskinroq pasayishni boshdan kechirdi. Savdo yakunidagi ma’lumotlarga ko‘ra, investorlar hali ham sotishni davom ettirmoqda.
Kripto va fond bozorining ikki tomonlama xavfiga duchor bo‘lgan ushbu kompaniyalar uchun eng yomon davr ortda qoldimi?
Nega DAT kompaniyalari ko‘proq pasaydi?
DAT kompaniyalari birinchi navbatda balansdagi to‘g‘ridan-to‘g‘ri zarbaga duch keladi. Masalan, MicroStrategy taxminan 639,835 ta bitcoin saqlaydi, bitcoin narxi 12% ga tushganda, bu kompaniyaning aktiv qiymati bir zumda deyarli 10 milliard dollarga kamayadi.
Bu yo‘qotishlar buxgalteriya standartlariga ko‘ra "amalga oshmagan yo‘qotish" sifatida hisobga olinishi kerak. Sotilmaguncha haqiqiy zarar bo‘lmasa-da, moliyaviy hisobotlardagi raqamlar haqiqatdir.
Siz investor sifatida kompaniyaning asosiy aktivlari tezda qadrsizlanayotganini ko‘rasiz. Bu yerda bozor ishonchining multiplikativ effekti ham mavjud.
2025 yil boshida, MicroStrategy aksiyalarining sof aktiv qiymati (NAV) premiumi 2 baravarga yetgan, lekin sentabr oxiriga kelib 1.44 baravarga qisqargan; hozir esa taxminan 1.2 atrofida.
Boshqa kompaniyalarda esa, mNAV deyarli 1 ga qaytmoqda, ba’zilari esa 1 dan pastga tushgan. Ushbu raqamlar o‘zgarishi shafqatsiz haqiqatni aks ettiradi: DAT modeli bo‘yicha bozor ishonchi ekstremal vaziyatlarda larzaga kelmoqda.
Bozor o‘sishida, investorlar ushbu kompaniyalarga premium beradi, hikoya esa kripto innovatsiyasining ilg‘or namoyandasi bo‘lishi mumkin. Lekin bozor o‘zgarganda, xuddi shu hikoya keraksiz xavfga aylanadi.
Bitcoin’dan boshqa kriptovalyutalar, bu kaldıraç sababli yuzaga kelgan katta pasayishda texnik jihatdan katta zarar ko‘rdi, ba’zilari bir zumda deyarli nolga tushdi; hatto yirik kapitalizatsiyali altcoin’lar ham likvidlik yetishmasligi sababli yarmidan ko‘proq pasaydi.
Ushbu aktivlarga ega kompaniyalar aksiyalari esa, bozor kayfiyati yomonlashganda birinchi navbatda short qilish uchun tanlanadigan nishonga aylandi.
Bozorda vahima paydo bo‘lganda, investorlar tezda pozitsiyalarini qisqartirishga majbur. Bitcoin bozori 24/7 ishlasa-da, katta miqdorda sotish narxga jiddiy ta’sir qiladi. Taqqoslaganda, Nasdaq’da MSTR yoki COIN kabi aksiyalarni sotish ancha oson.
Yuzlab milliard dollarlik oltinni sotish bozorni izdan chiqarmaydi, lekin 70 milliard dollarlik bitcoin sotilsa, narx qulab tushishi va keng ko‘lamli likvidatsiyani keltirib chiqarishi mumkin; bu likvidlik farqi DAT kompaniyalari aksiyalarini tez pul chiqish yo‘liga aylantiradi.
Yana ham yomoni, ko‘plab institutsional investorlar qat’iy risk-nazorat chizig‘iga ega. Volatillik ma’lum chegaradan oshsa, ular pozitsiyalarini qisqartirishga majbur, xohlasin-xohlamasin. DAT kompaniyalari esa eng yuqori volatillikdagi nishonlardan biri.
Noo‘rin taqqoslash bo‘lsa-da, oddiy texnologik kompaniya bitta qayiqda o‘tirgan bo‘lsa, DAT kompaniyasi ikki qayiqni bir-biriga bog‘lab olgan: biri fond bozorida, biri kripto bozorida to‘lqinlar bilan kurashmoqda.
Har ikki tomon bir vaqtda yomon ob-havoga duch kelsa, ular ko‘radigan zarba qo‘shilmaydi, balki ko‘payadi.
Kim eng ko‘p zarar ko‘rdi, kim eng barqaror?
Oldingi savdo kunidagi DAT kompaniyalari pasayish reytingini ko‘rib, aniq bir qonuniyatni ko‘rish mumkin: kompaniya qanchalik kichik bo‘lsa, pasayish shunchalik katta.
Forward Industries 15.32% ga tushdi, uning mNAV atigi 0.053. BTCS Inc. 12.70% ga, Helius Medical Tech esa 12.91% ga tushdi.
Bozor qiymati 100 million dollardan kam bo‘lgan ushbu kichik kompaniyalar vahima paytida deyarli xaridor topa olmadi. Taqqoslash uchun, MicroStrategy eng yirik bitcoin egasi bo‘lsa-da, pasayishi atigi 4.84% bo‘ldi.
Buning sababi juda oddiy: likvidlik.
Vahima paytida, kichik kapitalizatsiyali aksiyalarning savdo spredi keskin kengayadi, biroz kattaroq sotuv narxni qulatishi mumkin.
Ushbu reytingda Tesla ajralib turadi. U 5.06% ga tushdi, deyarli eng kichik pasayish, lekin uning mNAV 985.96 ga yetadi. Bu raqam Tesla bozor bahosi uning kripto aktivlari qiymatidan deyarli 1000 baravar yuqori ekanini anglatadi.
Chunki Tesla aslida DAT kompaniyasi emas, kripto yig‘ish uning asosiy faoliyati emas. Investorlar Tesla’ni elektromobil biznesi uchun sotib oladi, bitcoin narxining o‘zgarishi uning bahosiga deyarli ta’sir qilmaydi; xuddi shu narsa Coinbase uchun ham to‘g‘ri, u 7.75% ga tushdi, lekin birja sifatida haqiqiy komissiya daromadiga ega.
Toza DAT kompaniyalariga qarasak, vaziyat butunlay boshqacha.
MicroStrategy’ning mNAV atigi 1.28 baravar, deyarli faqat kripto aktivlari qiymatiga ko‘ra savdolashmoqda. Galaxy Digital’ning mNAV 5.49 baravar, MARA Holdings esa 1.29 baravar. Bozor bu kompaniyalarga asosan ularning kripto aktivlari qiymati va biroz premium beradi. Kripto bozor qulaganda, ular boshqa biznesga ega emas.
Agar kompaniya bozor qiymati deyarli uning kripto aktivlari qiymatiga teng bo‘lsa (mNAV 1 ga yaqin), bu bozor kompaniya kripto yig‘ishdan boshqa hech qanday qo‘shimcha qiymat bermaydi deb hisoblayotganini anglatadi.
Bitmine’ning mNAV 0.98, American Bitcoin esa oshkor qilmagan, lekin taxminan juda past. Bu kompaniyalar aslida ochiq kompaniya niqobidagi bitcoin ETF’ga aylangan.
Muammo shundaki, hozir haqiqiy bitcoin ETF’ni sotib olish mumkin bo‘lsa, investorlar nega bu kompaniyalar orqali bilvosita egalik qilishni xohlasin?
Bu, ehtimol, vahima paytida past mNAV’li kompaniyalar ko‘proq pasayishining sababini tushuntiradi. Ular ham kripto aktivlari, ham fond bozori xavfini o‘z zimmasiga oladi, lekin hech qanday qo‘shimcha qiymat bermaydi.
Yana bir necha soatdan so‘ng AQSh fond bozori ochiladi. Dam olish kunidagi sokinlikdan so‘ng, bozor kayfiyati yaxshilanadimi? 10% dan ko‘proq pasaygan kichik DAT kompaniyalari sotilishda davom etadimi yoki yangi investorlar kiradimi?
Ma’lumotlarga ko‘ra, mNAV 1 dan past bo‘lgan kompaniyalarda haddan tashqari pasayish imkoniyati bor, lekin bu qiymat tuzog‘i ham bo‘lishi mumkin. Axir, agar biznes modeli o‘zi shubha ostida bo‘lsa, arzon narx sotib olish uchun sabab emas.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Delta Air Lines (DAL.US) moliyaviy hisobot aviatsiya sohasida "energiyaning foydaga ta'siri"ni ochib berdi! Q3 daromadi rekord darajaga yetdi, ammo yuqori neft narxi foyda istiqbolini pasaytirdi
Delta Airlines’ning uchinchi chorakdagi yoqilg‘i xarajatlari o‘tgan yilga nisbatan 62% ga oshdi, va operatsion foyda marjasi 11.1% dan 9.4% ga tushib ketdi. Shuning uchun, ushbu natijalar va kelajak prognozlari yuqori yoqilg‘i narxlari sharoitida kompaniyaning barqarorligini namoyon etdi, biroq foyda marjasining qayta kengayish belgisini hali ko‘rsatmadi.
Morgan Stanley SpaceX ni ijobiy baholadi: "Tera'Merica" salohiyati past baholangan, korporativ sun'iy intellekt va hisoblash quvvatining kengayishi o‘sish imkoniyatlarini ochadi
Morgan Stanley fikricha, SpaceX o‘sish logikasi hozirda aerokosmik va sun’iy yo‘ldosh aloqalaridan korporativ AI hamda hisoblash quvvatining infratuzilmasiga kengaymoqda, AQSh ilg‘or ishlab chiqarish industriyasining qayta tiklanishi esa uzoq muddatli yanada keng imkoniyatlarni ochishi mumkin. Korporativ AI tijoratlashtirish va hisoblash quvvatini kengaytirish bevosita o‘sish omillarini tashkil etsa, “Tera’Merica” anglatadigan ishlab chiqarish sanoati imkoniyatlari kompaniyaga qo‘shimcha uzoq muddatli o‘sish salohiyatini olib keladi.
Delta Air Lines daromad prognozini pasaytirdi, chunki yoqilg‘i narxi chiptalar narxining o‘sishidan yuqori bo‘ldi
Delta Airlines yoqilg‘i xarajatlari 6 mlrd dollar oshgani sababli yillik daromad prognozini pasaytirdi. Chipta narxlari sezilarli oshgani yo‘lovchilarning sabr-toqatini sinovdan o‘tkazmoqda, neftni qayta ishlash biznesi esa 700 mln dollar foyda keltirishi kutilmoqda va yoqilg‘i xarajatlari bosimini yumshatmoqda. Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicagodan, 9-oktabr: Delta Airlines (DAL.N) juma kuni o‘zining yillik daromad prognozining o‘rtacha qiymatini deyarli chorakga qisqartirdi, sababi yoqilg‘i xarajatlarining keskin ko‘tarilishi kuchli sayohat talabini va chipta narxlari oshishi bilan bog‘liq ijobiy ta'sirni yo‘qqa chiqardi. Bu kamaytirish Amerika aviakompaniyalari duch kelayotgan tobora kuchayib borayotgan muammolarni ko‘rsatadi: agar yoqilg‘i narxi yuqori darajada qolsa, yo‘lovchilar chipta narxi yanada oshishiga sabr qiladimi. Aviakompaniyalar bu yil chipta narxlarining ancha oshishiga sabab bo‘ldi, tahlilchilar esa narxlarning yanada oshishi yo‘lovchilar xarid qilishi istagini sinovdan o‘tkazishi mumkinligini ogohlantirmoqda. Atlanta shtab-kvartirasida joylashgan Delta Airlines yoqilg‘i xarajatlari yil bo‘yi o‘tgan yilga nisbatan taxminan 6 mlrd dollar ko‘payishini kutmoqda, uning uchinchi chorakdagi yoqilg‘i sarfi yillik 62%ga oshib, 4,1 mlrd dollarga yetdi, bu iyul oyidagi prognozdan 500 mln dollardan ko‘proq yuqori. Prognoz pasaytirilishining sababini so‘rashganda Delta Airlines bosh moliya direktori Erik Snell: "Bu to‘liq yoqilg‘i masalasi," deb jurnalistlarga aytdi va neft hamda qayta ishlangan aviatsiya yoqilg‘i narxi yozdan beri o‘sib borayotganini ta'kidladi. Delta Airlines hozirda yillik tuzatilgan har bir aksiyadagi daromadini 5,10-5,60 dollar deb kutmoqda, bu iyul oyidagi 6,50-7,50 dollar prognozidan past. London fond birjasi guruhi (LSEG) ma’lumotlariga ko‘ra, yangi o‘rtacha qiymati 5,35 dollar, tahlilchilar o‘rtacha prognozi 5,46 dollar. Kompaniya 2026-yil uchun soliqdan oldingi tuzatilgan foydani 4,5 mlrd dollar deb kutmoqda. LSEG ma’lumotlariga ko‘ra, uchinchi chorakda aksiyadagi tuzatilgan daromad 1,72 dollar bo‘lib, tahlilchilar prognozi (1,76 dollar)dan biroz past. Tuzatilgan operatsion foyda marjasi 11,1%dan 9,4%ga tushdi. Delta Airlines uchinchi chorak moliyaviy natijalarini birinchi bo‘lib e’lon qilgan yirik Amerika aviakompaniyasi bo‘ldi, uning raqobatchilari United Airlines (UAL.O), American Airlines (AAL.O) va Southwest Airlines (LUV.N) bu oy oxirida hisobotlarini e’lon qiladi. Chipta narxi oshishi: Amerika transport statistikasi byurosi ma’lumotlariga ko‘ra, 2026-yilning dastlabki sakkiz oyida Amerika aviakompaniyalari rejalashtirilgan reyslarda yoqilg‘iga 42,9 mlrd dollar sarfladi, bu o‘tgan yilga nisbatan deyarli 13,2 mlrd dollar ko‘proq, yoqilg‘i iste'moli biroz kamayishiga qaramay. Kuchli talab va o‘rinlar o‘sishining cheklanganligi aviakompaniyalarga yoqilg‘i xarajatlarining oshishini yo‘lovchilarga o‘tkazish imkonini berdi. Amerika mehnat statistikasi byurosining iste'mol narxlari indeksi ma’lumotlariga ko‘ra, avgustgacha bo‘lgan besh oy ichida Amerika aviabilet narxi o‘tgan yilga nisbatan o‘rtacha 25%ga oshdi. https://www.reuters.com/graphics/USA-AIRLINES/FUEL/lbpgdnbzwvq/chart.png Yoqilg‘i narxi yuqori bo‘lib qolayotganligi hamda soha quvvati o‘sish rejalari to‘rtinchi chorakda yanada tezlashishini inobatga olib, tahlilchilar Delta Airlines kabi aviakompaniyalar yo‘lovchilar talabiga to‘sqinlik qilmasdan chipta narxini yana oshira oladimi, diqqat bilan kuzatmoqda. Deutsche Bank tahlilchilari to‘rtinchi chorakda soha daromad choralar orqali qaytarilgan yoqilg‘i xarajatlari ulushi qisqarishini, to‘liq qoplash 2027-yil boshiga kechikishini kutmoqda. Delta Airlines talab hali ham kuchli ekanligini ta'kidladi. Snellning aytishicha, to‘rtinchi chorak chipta bron qilish darajasi allaqachon 60%ga yaqin, kompaniya daromad yillik taxminan 20%ga oshishini kutmoqda. LSEG ma’lumotlariga ko‘ra, kompaniya to‘rtinchi chorakda tuzatilgan har bir aksiyadagi daromadni 1,15-1,65 dollar deb prognoz qilmoqda, o‘rtacha 1,40 dollar tahlilchilar prognozi (1,39 dollar)ga mos. Neftni qayta ishlash zavodi afzalligi: Delta Airlines boshqa Amerika yirik aviakompaniyalaridan bir afzallikka ega — Filadelfiya yaqinidagi (link) neftni qayta ishlash zavodiga egalik qiladi; Snell bu zavod bu yil 700 mln dollar foyda keltirishini kutmoqda. "Bizda neftni qayta ishlash zavodi bor — bu yoqilg‘i narxiga xedjing beradi, bir qismi, boshqa hech bir kompaniyada bunday yo‘q," dedi u. Monroe neftni qayta ishlash zavodi 2012-yilda sotib olingan va xom neftni aviatsiya yoqilg‘iga hamda boshqa mahsulotlarga qayta ishlaydi. Delta Airlines aviatsiya bo‘limida yoqilg‘i xarajatlari bozor narxi bo‘yicha to‘lanadi, lekin qayta ishlash foydasi kompaniya ichida qoladi. Xom neft va mahsulotlar narxi farqi kengayganda, bu tashqi yetkazib beruvchilardan yoqilg‘i sotib oluvchi aviakompaniyalar uchun xarajat bosimini yumshatishga yordam beradi. Ammo bu himoya darajasi neftni qayta ishlash foyda marjiga bog‘liq —
"SaaS qiyomat nazariyasi" bankrot boldimi? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) qarshi yo‘nalishda oldinda, Wall Street "AI dasturlarni yutadi" hikoyasini qayta baholamoqda
Bu hafta, Autodesk va Intuit oxirgi bir necha oy ichida eng kuchli haftalik o‘sishni qayd etishi kutilmoqda. Texnologiya sektori umumiy bosim ostida bo‘lganiga qaramay, bu kompaniyalar aksincha kuchaymoqda va bozorda SaaS (dasturiy ta’minotni xizmat sifatida taqdim etish) sohasining o‘sish istiqbollari borasida optimizm qayta kuchayganiga ishora bermoqda.
Kripto narxlari
Ko'proq
