AQSh Federal Rezervining "hawk" signallarini berganidan so'ng, Goldman Sachs fikrini o'zgartirdi: Oktyabrda yana 25 bazaviy punkt qo'shilishi kutilmoqda

Amerika Qo‘shma Shtatlari Federal rezervi sentabr yig‘ilishida kutilganidan ortiq hokimiyatli bo‘lib chiqdi va bu Goldman Sachs-ni prognozini tezda o‘zgartirishga majbur qildi — dastlab “faqat bir marta” deb o‘ylangan foiz stavkasi ko‘tarilishi yo‘li sentabr-oktyabr ketma-ket foiz oshirish asosiy ssenariy sifatida yangilandi.

Federal rezerv sentabr oyining 16-kuni barcha a'zolar roziligi bilan federal fondlar stavkasini 25 bazaviy punktga ko‘tarib, 3.75%-4.00% diapazonigacha yetkazdi. Yig‘ilishdagi “hokimiyatlilik” bozordagidan va hatto Goldman Sachs prognozidan oshdi: 18 nafar a'zodan 16 tasi shu yil yana kamida bir marta stavka ko‘tariladi deb kutmoqda, nuqtalar diagrammasi medianasi esa 2027-yilga qadar stavkalarni o‘zgartirmaslikni ko‘rsatdi, neytral foiz stavkasi prediksiyasi medianasi 3.06%dan 3.25%ga ko‘tarildi; Rais Wosh matbuot anjumanida uch marta “bir doza yumshoqlik olib tashlandi” iborasidan foydalangan holda moliyaviy sharoitlar hamon “cheklovli darajaga yaqin emasligini” ta’kidladi.

Ikki yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi bayonot va matbuot anjumani davomida keskin oshdi, bozor oktabrda stavka oshirilishini narxlash ehtimolini o‘sha kun 8 foiz punktga o‘sib 51%ga chiqardi, dekabrdagi oshish uchun esa kutish 78%ga ko‘tarildi.

Goldman Sachs iqtisodchisi David Mericle darhol oktabr oyida stavka ko‘tarilishini asosiy prognozga kiritdi, yakuniy stavka 3.25%-3.50% darajasida qolishini davom ettirdi va yangi ssenariyda 2028-yil mart oyida bir martalik 25 bazaviy punktga pasayishni qo‘shib, yo‘l o‘zgartirish ta’sirini bartaraf etdi. Goldman Sachs uch marta stavka ko‘tarilishi va yuqoriroq terminal stavka ehtimolini 35% deb baholadi, iqtisodiy faollik sekinlashuvi (rеtsessiya) ehtimolini 15%, asosiy ssenariyni (ikki marta oshib, keyin 3.25%-3.50%ga tushish) ehtimoli 50% deb ko‘rsatdi.

Bu safargi nuqtalar diagrammasi natijalari Goldman Sachs prognozidan ancha chetlashdi. Goldman Sachs ko‘pchilik a’zolar yil oxirigacha mavjud stavkadan ko‘tarilmaydi deb taxmin qilgan edi, amalda esa tamoman aksincha bo‘ldi: 18 a’zodan 12 tasi yil davomida jami ikki marta (shu jumladan sentabrni ham) ko‘tarilish bo‘ladi dedi, 4 tasi uch marta, faqat 2 kishi mo‘’tadil pozitsiyani saqladi.

Stavka yo‘li medianasiga qaraganda, 2026-yil oxirida 4.00%-4.25% diapazonida, 2027-yilda o‘zgarishsiz, 2028-yilda 3.75%-4.00%gacha, 2029-yilda esa 3.50%-3.75%gacha tushadi. Neytral stavka medianasi 3.06%dan 3.25%ga ko‘tarildi, bitta yig‘ilishda bu kabi o‘sish odatdagidan yuqori.

Shu bilan birga, iqtisodiy prognozlar (SEP) ham asosiy ko‘rsatkichlar uchun yuqoriga ko‘tarildi: umumiy PCE inflyatsiyasi 2026-yil uchun 0.1 foiz punktga oshirilib 3.7%ga, asosiy PCE inflyatsiya 3.4%ga, YaIM o‘sishi biroz o‘sgan, ishsizlik prognozi esa 0.2 foiz punktga qisqarib 4.1%ga yetgan. FOMC bayonoti qisqacha bo‘lib, aniq yo‘l-yo‘riq bermadi, yangi “ichki xarajatlar bardoshlilikka ega” iborasi qo‘shildi hamda bu galgi stavka oshirilishi “qo‘mita 2% maqsadiga tezroq qaytishi uchun ko‘mak” sifatida belgilandi.

Wosh chiqishi ushbu yig‘ilishni eng ko‘p muhokama qilingan o‘zgaruvchiga aylantirdi. U bu safargi stavka ko‘tarilishini faqatgina “bir doza yumshoqlik olib tashlandi” deb ta’kidladi va bu iborani bir necha marta takrorlab, pul-kredit siyosatiin yanada keskinlashtirish imkoniyati borligini anglatarli tarzda bildirdi.

Bundan tashqari, inflyatsiyaga uning munosabati juda qat’iy: “Inflyatsiya juda yuqori va juda uzoq davom etdi”, deya ochiq bayon qildi. Hozirda PCE kutilayotgan darajasi 3.7%ga yetayotganini, ko‘plab subsegmentlar hamon 3%dan yuqori o‘sishda davom etayotganini, xomashyo narxlari va geosiyosiy omillarning tovar bozorlari uchun xavfini ishlatdi va umuman inflyatsiya xatarlari yuqoriligi haqidagi mulohazani bildirdi. Shuningdek, boshqa a’zolar “hozirgi moliyaviy sharoitlar cheklovli emasligi”ga kengroq roziligini bildirdi. Diqqatga sazovor jihat, Wosh iyun yig‘ilishida bo‘lgani kabi, bu gal ham nuqtalar diagrammasida prognoz bermadi.

Goldman Sachs uchun oktabrda stavka ko‘tarilishini asosiy ssenariyga olib kirishning sabablaridan biri shuki: Federal rezerv bu safargi stavka oshirishni “2% maqsadga tezroq qaytish” chorasi deb belgilaganidan so‘ng ketma-ket yig‘ilishda yana ko‘tarish, interval bilan ko‘tarishdan ko‘ra tabiiyroq ekani aniq.

Biroq, Goldman Sachs ikki martadan ortiq stavka oshirilishini asosiy ssenariyga kiritmayapti, eng asosiy sabab ularning o‘zi inflyatsiya prognozini Federal rezerv medianasidan pastroq baholashida: Goldman Sachs 2026-yil 4-chorakda asosiy PCE yillik o‘sishini 3.2% (Federal rezerv medianasi — 3.4%), 2027-yil 4-chorakda esa 2.2% (Federal rezerv medianasi — 2.5%) deb kutmoqda.

Goldman Sachs qayd etishicha, 2026-yil prognozidagi tafovutlarning bir qismi, ba’zi a’zolarning bu oy oxirida kiritiladigan metodologik o‘zgartirishlar natijasida yuzaga keladigan pastlab borishga adaptsiya qilishni hohlamaganidan bo‘lishi mumkin — Goldman Sachs ushbu o‘zgartirish yillik o‘sish sur’atini 0.2 foiz punktga pasaytirishini kutmoqda.

Goldman Sachs, shuningdek, nuqtalar diagrammasida 2029-yil stavka medianasi hanuz 3.50%-3.75% darajasida, uzoq muddatli neytral stavkadan yuqoriligini, bu esa terminal stavka uchun yuqorilanish xavfini anglatishini tan oldi. Buni bir talqinda Federal rezerv sun’iy intellektga sarmoya oqimi sababli talab kuchliroq bo‘lib qoladi deb baholayotgan bo‘lishi mumkin; yana bir ehtimol — a’zolar inflyatsiyaga qarshi qat'iylik ko‘rsatish uchun yuqori stavkalarni tanlab, inflyatsiya tushganidan keyin tushirishga harakat qilishi. David Mericle hisobotda hozirda Goldman Sachs’ning ehtimollikka asoslangan yo‘li hali ham bozor narxlashidan past ekanini ta’kidladi.