"Yangi obligatsiya qiroli" Gunlach ogohlantirdi: Keyingi inqiroz AQSh qarz inqirozini keltirib chiqarishi mumkin, AQSh davlat obligatsiyalari endi xavfsiz zona bo‘lmaydi

Zhiytong Caijing APP xabariga ko‘ra, DoubleLine Capital bosh direktori va “yangi obligatsiya qiroli” Jeffrey Gundlach AQSHda navbatdagi iqtisodiy pasayish natijasida qarz inqirozi yuzaga kelishi mumkinligi haqida ogohlantirdi, bu esa AQSH davlat obligatsiyalari uzoq muddatli daromadliligining keskin oshishiga olib keladi — bu holat “obligatsiyalar iqtisodiy notinchlik davrida doimo xavfsiz boshpana” bo‘ladi degan dini an’anani barbod qiladi.

Ushbu stsenariy Federal Reserve va Moliya vazirligini noodatiy siyosat choralarini ko‘rishga majbur qilishi mumkin, masalan, Federal Reserve “Operation Twist”ni qaytadan ishga tushirib, uzoq muddatli obligatsiyalarni sotib olishi, hattoki qarzlarni restrukturizatsiya qilishi. U aytishicha, DoubleLine Capital fondlarini foiz stavkalaridagi yana yuqorilashdan himoya qilish uchun qisqa muddatli aktivlarga e’tibor qaratmoqda.

“Iqtisodiyot inqirozga yuz tutgan zahoti, bozor moliyaviy holatga juda e’tiborli bo‘ladi,” — dedi u Nyu-Yorkdagi bir tadbirda. — “Byudjet taqchilligi juda osonlik bilan YAIMning 12 foiziga yetishi mumkin. Bu esa har yili taxminan 3 trillion dollarlik foiz xarajatini keltirib chiqaradi, bunday yuk uzoq davom eta olmaydi.”

DoubleLine Capital pozitsiyasi biroz haddan tashqariga chiqsa-da, sarmoyadorlar orasida doimiy daromadli aktivlarning diversifikatsiyadagi foydasidan xavotir kuchayib borayotganini aks ettiradi. An’anaviy tarzda, doimiy daromadli aktivlar iqtisodiy pasayishda aksiyalar portfelini yo‘qotishlardan himoya qiluvchi vosita sifatida qaralgan.

So‘nggi yillarda inflyatsion zarbalar obligatsiyalarga kuchli zarar yetkazdi, ba’zida ularni aksiyalar bilan birga sotishga majbur etdi. Agar keyingi inqiroz ham inflyatsion xarakterga ega bo‘lsa, bu Markaziy Bank mansabdorlari uchun iqtisodiyotni foiz stavkalarini pasaytirish orqali rag‘batlantirish imkoniyatini cheklaydi.

Gundlach 2020-yildan buyon bir nechta mashhur bozor korrelyatsiyasi indikatorlarining buzilganini dalil sifatida keltirib o‘tdi, jumladan, oltin va misning AQSH obligatsiyalari daromadliligi bilan nisbati, va bu bozorning uzoq muddatli foiz stavkalari oshishiga yo‘naltirilgan yangi rejimga o‘tganini ko‘rsatadi. Shu bilan birga, u AQSH dollari bilan AQSH fond bozori o‘rtasidagi ilgari mavjud bo‘lgan teskari bog‘liqlik ham endi qolmaganini ta’kidladi.

“Biz hozirda teskari dunyoda yashayapmiz — keyingi inqirozda uzoq muddatli foiz stavkalari oshadi, oshishiga esa aynan inqirozga sabab bo‘ladigan qarz inqirozi turtki beradi”, dedi u.

Ma’lumotlarga ko‘ra, Gundlach ilgari TCWda yulduz obligatsiya fondi menejeri bo‘lgan, biroq kompaniya bilan kelishmovchilikdan so‘ng iste’foga chiqib, 2009 yilda DoubleLine Capital’ni tashkil etgan. Mart oyida DoubleLine Capital boshqaruvidagi aktivlar hajmi 95 milliard dollarni tashkil qilgan, kompaniyada 250 dan ortiq xodim bor.

Gundlach aytishicha, bir yil avvalgiga qaraganda, endi uzoq muddatli obligatsiyalar bo‘yicha “uncha pessimist emas”, ammo baribir daromadlilik oxir-oqibat oshishiga pul tikmoqda. U fikricha, agar obligatsiya savdosi davom etsa, AQSH hukumatidan uni jilovlash uchun yanada kuchli siyosiy choralar bo‘lishi mumkin.

Bitta variant — “Operation Twist”ni qayta ishga tushirish, ya’ni Federal Reserve uzoq muddatli foiz stavkalarini tushirib, qisqa muddatlilarni yuqori darajada saqlab qoladi. “Menimcha, ular 6,5% atrofida choralarni boshlashadi”, — deya u ehtimoliy harakatlarni boshlash daromadlilik darajasini izohladi.

Yana bir variant — AQSH davlat qarzlarini restrukturizatsiya qilish — bu Gundlach avvaldan bir necha bor ogohlantirib kelgan xatar. Bu barcha muomaladagi obligatsiyalar kupon to‘lovini qisqartirishni o‘z ichiga oladi.

“Siz to‘g‘ridan-to‘g‘ri belgilashingiz mumkin: barcha yillik kuponi 1% dan yuqori bo‘lgan davlat obligatsiyalarining kupon stavkasini endi birdaniga 1%ga tushirasiz. Shu yo‘l bilan bir kechada foiz xarajatlarini 75%ga kamaytira olasiz”, — dedi Gundlach. — “Albatta, har bir sarmoyador g‘azablanadi, sizga endi hech qachon ishonmaydi. Siz ham endi boshqa qarz ololmay qolgan bo‘lasiz.”