Yarimo‘tkazgich uskunalari “baholash sekinlashuvi zonasi”ga duch keldimi? Morgan Stanley Applied Materials (AMAT.US)ning daromad prognozini oshirdi, ammo maqsad narxini qisqartirdi

Uzbek Investitsiya Axborot Ilovasi xabariga ko'ra, Meta Muse va undan avval chiqarilgan GPT-6 Astra sun’iy intellekt agentlarini tijoratlashtirish va AI hisoblash quvvatining kengayishini kuchaytirgani natijasida yarimo'tkazgich uskunalari sektori daromad traektoriyasi sezilarli oshgan bir paytda, Wall Street moliya giganti Morgan Stanley, AQShda joylashgan va dunyodagi eng yirik yarimo'tkazgich uskunalari ishlab chiqaruvchilaridan biri bo'lgan Applied Materials (AMAT.US) ning maqsadli narxini ilgari belgilangan 642 dollardan 563 dollargacha pasaytirdi.

Morgan Stanley Applied Materials kompaniyasining qiymat qo‘shimchasini qayta ko‘rib chiqishni boshladi, shuning uchun maqsadli narxini 642 dollardan 563 dollarga, ya’ni 79 dollar yoki taxminan 12,3% qisqartirdi, shu bilan birga 2027 yil uchun daromad va har bir aksiya uchun sof foyda prognozini oshirdi va “neytral/saqlab turish” reytingini saqlab qoldi. Ushbu qaror aniq signal yuboradi: Morgan Stanley daromad o‘sishini tan oladi, biroq, bozor allaqachon muhim darajada ijobiy omillarni narxlarga kiritgan deb hisoblaydi va institutsiya, hali prognozlardagi ijobiy kutilmalar baholarga to‘liq aks etmagan yarimo‘tkazgich kompaniyalarini afzal ko‘radi.

Morgan Stanley maqsadli narxini pasaytirganiga qaramay, Applied Materials aksiyalari dushanba savdo kuni yopilishida baribir mustahkam bo‘lib, yakunda 0,36% ga o‘sib, taxminan 486,76 dollarni tashkil etdi. Diqqatga sazovor tomoni shundaki, institutsiya maqsadli narxni pasaytirgan paytda ham, Applied Materials kompaniyasining 2027 yilgi daromad prognozini 50,7 milliard dollarga, har aksiya uchun foyda prognozini esa 20,92 dollarga oshirdi.

Morgan Stanley ushbu aksiyalar uchun baholash ko‘paytmasini 26 barobardan 22 barobarga tushirdi. Yangi baholash ko‘paytmasi Applied Materials kompaniyasining 2020 yildan buyon o‘rtacha tsikllararo qiymati bo‘lgan 20 barobar ko‘paytmadan taxminan 10% yuqori.

Morgan Stanley tahlilchilari shunday deydi: “Bozor noaniqlik saqlanayotgan paytda ham Applied Materials kompaniyasiga ishonch bildiradi, biz ham bu qarorni ma'qullaymiz; biroq, hali prognoz qiymat ko‘paytmalarida to‘liq aks etmagan kompaniyalarni afzal ko‘ramiz.” Institut ushbu aksiyaga “neytral/saqlab turish” reytingini saqlab qolgan.

Moliyaviy gigantning prognoziga ko‘ra, Applied Materials kompaniyasining yalpi foyda marjasi 2025 yildagi 48,8% dan 2027 yilda 52% gacha o‘sadi. Institut tahlilchilar guruhi ta’kidlashicha, yarimo‘tkazgich uskunalari kompaniyalari uchun baholash odatda aynan yalpi foyda marjasi bilan chambarchas bog‘liq bo‘ladi.

Morgan Stanley ta’kidlaydiki, agar Applied Materials kompaniyasi yalpi foyda marjasini ancha va uzoq muddat davomida 55% darajasidan yuqori olib borish yo‘lini ko‘rsatsa, bu institut uchun kutilmagan bo‘lardi.

Applied Materials iyulda yakunlangan chorak moliyaviy hisobotida tahlil qildi: mijozlarning uzoq muddatli ehtiyojlariga asoslanib, kompaniya 2028 yilgacha qurilmaning choraklik tizim ishlab chiqarishini hozirgi darajadan ikki barobar oshirishni rejalashtirgan. Morgan Stanley hisob-kitoblariga ko‘ra, agar 2028 yil o‘rtalarida choraklik tizimlar sotilishi taxminan 14 milliard dollarga yetsa, bu mos holda taxminan 68 milliard dollar daromad va har aksiya uchun 31,70 dollar sof foyda degani bo‘ladi.

Chips ishlab chiqaradigan zavodlarda Applied Materials deyarli har bir qadamda ishtirok etadi. ASML har doim litografiyaga, Lam Research (泛林) esa ko‘proq gravirovka, tozalash, naqshlash va asosiy yupqa qatlamli jarayonlarga — muhim HBM xotira uchun zarur bo‘lgan yuqori chuqurlik/o‘tkazuvchanlik (HAR) gravirovkalash/qoplama va mos jarayonlarga ixtisoslashgan bo‘lsa, Applied Materials kompaniyasi o‘zining zamonaviy uskunalari bilan chip ishlab chiqarishning deyarli har bir bosqichida muhim rol o‘ynaydi, mahsulotlari orasida atom qatlamli qoplama (ALD), kimyoviy gaz fazasida qoplama (CVD), fizikaviy bug‘ qoplamasi (PVD), tezkor termo ishlov berish (RTP), CMP, plastinka gravirovkalash, ionni implantatsiyalash kabi muhim jarayonlar bor va shuningdek, kompaniya ilg‘or qadoqlash/xotira chiplarini joylashtirish uchun zamonaviy qadoqlash uskunalarini ham taklif etadi.

AI talabi tezlashmoqda, biroq maqsadli narx pasaymoqda: foyda oshirishda davom etsa-da, Applied Materials "baholash pasayish yo‘lagi"ga kirib keldi

Ilgari yarimo‘tkazgich sektori keskin ko‘tarilishining aniq katalizatori bor edi: Muse tez ommalashib, yana AI FOMO savdo modelini faollashtirdi, 21 sentyabr kuni Fixtel Philadelphia yarimo‘tkazgich indeksi 4%dan ortiq o‘sdi, 25 sentyabrgacha bo‘lgan haftada iShares yarimo‘tkazgich ETF 7,4%ga ko‘tarildi. Mühendislik nuqtai nazaridan, agentlar oddiy savol-javoblarni rejali faoliyatga, ma’lumot izlashga, vositalar chaqiruviga, dastur kodini bajarishga va natijani tekshirishga kengaytiradi, ko‘p bosqichli tafakkur hisoblash talabini oshiradi, orqa fon bajarilishi CPU yukini oshiradi, bajarilish holati va ma’lumotlarni saqlash esa xotira va saqlash joyiga talabni yanada oshiradi. Applied Materials boshqaruvi ham ochiqchasiga aytdiki, agentlarni qo‘llash ko‘proq CPU-zich hisoblash arxitekturasini talab qiladi va bu DRAM hamda NAND ehtiyojini oshiradi, natijada plastinka ishlab chiqarish uskunalari uchun qo‘shimcha o‘sish rag‘batini hosil qiladi.

Yarimo‘tkazgich uskunalari sektori ham "ishlab chiqarish quvvatini kengaytirish" va "jarayonlarni takomillashtirish"dan birgalikda foyda ko‘radi. Zamonaviy mantiqiy chiplarning to‘liq atrofli darvoza tuzilmasi, yuqori darajadagi 3D NAND va HBM qatlamlash hamda murakkab qadoqlash, aniq qoplama, selektiv gravirovkalash, kimyoviy-mexanik jilvirlash va nuqsonlarni nazorat qilish uchun texnik talablarni oshiradi. Talabning uzluksiz o‘sishi, yangi liniyalarni ishga tushirishni hamda mavjud liniyalarni modernizatsiyalash zaruriyatini keltirib chiqaradi.

Applied Materials ilgari avgustdagi natijalar yig‘ilishida asosiy mijozlari kelgusi sakkiz chorak uchun aylanma talab prognozlarni taqdim qilganini, kompaniya esa 2028 yilgacha qurilmaning choraklik tizim ishlab chiqarishini ikki barobarga ko‘paytirish imkoniyatini qurayotganini bildirgan edi; bu uzoq muddatli barqarorlikka asos yaratadi, biroq quvvat qurilishi maqsadi hali mijozlarning xaridi, uskunalarni yetkazib berish va qabul qilish orqali daromadga aylanishi lozim.

Morgan Stanleyning bu safargi maqsadli narx o‘zgarishining asosi, baholash ko‘paytmasining 26 barobardan 22 barobarga, ya’ni taxminan 15,4% ga kamaytirilishidir. Shunga qaramay, 22 barobar ko‘paytma ham har doim 2020 yildan beri 20 barobar o‘rtacha ko‘rsatkichdan 10% yuqori, bu esa Morgan Stanley o‘sish qo‘shilgan qiymatini ba’zan qabul qilishini ko‘rsatadi. Bahs narx qo‘shimchasi qancha bo‘lishi kerakligida: institutsiya kompaniyaning yalpi foyda marjasini 2025 yilda 48,8% dan 2027 yilda 52% gacha ko‘tarilishini kutmoqda, biroq kelajakda 55%dan ancha yuqorilashiga nisbatan ehtiyotkor. Asosiy xulosa shuki, uskunalar kompaniyalari narxi ko‘pincha yalpi foyda marjasi bilan bog‘liq, va foyda marjasi oshishi imkoniyatlari bozor bahosi bilan muvofiqlashtirilishi zarur.

Morgan Stanleyning tahlilchi guruhi fikricha, yarimo‘tkazgich uskunalari bozori "baholash pasayish yo‘lagi"ga kirgan — soha talabi va kompaniya foydasi o‘sishda davom etsa ham, aksiyalar narxlari bozor baholash ko‘paytmasi pasaygani uchun bosim ostida qolishi mumkin va investitsiya qadri hamda prognoz baholangan narxda aks etgan ortiqcha narxlarni birga hisobga olish muhim. Morgan Stanley, shuningdek, bir chorakda tizim yetkazib berish 14 milliard dollarga yetgandan so‘ng, bunga mos ravishda 68 milliard dollar daromad va har aksiya uchun 31,70 dollar foyda hisoblanishi kengaytirilgan ishlab chiqarish natijasidagi optimistik o‘sish ssenariysi ekanini belgilab o‘tadi.