Filadelfiya yarim o'tkazgichlari va Nasdaq keskin pasayganidan so'ng, Morgan Stanley "pozitsiyani oshirishga tayyor bo'ling" deb chaqirdi

Uzoq Moliyaviy APP xabariga ko'ra, Morgan Stanley va boshqa Wall Street moliyaviy gigantlarining yetakchi strateglari fikricha, so‘nggi vaqtlarda sotuvlarga duch kelgan global AI hisoblash quvvati mavzusi hamda keng ko‘lamli texnologiya aktsiyalari bo‘yicha ziddiyatli ravishda ko‘proq sarmoya kiritish va pasayishlarda xarid qilish logikasi shakllanmoqda. Biroq, texnologiya bozori tubdan teskari o‘sish va shundan keyin uzluksiz yuqorilash tendensiyasini amalga oshira olishi, hisobot mavsumi va AI moliyalashtirish shartlari orqali ikki tomonlama tekshiruv darajasiga kiradi. Morgan Stanley bosh aksiyalar bozori strategisti Maykl Uilsonning so‘nggi tadqiqot hisobotida, aksiyalarning ko‘p qismi uchun bir necha oylik baholash moslashuvi deyarli tugagan, bozor bu bosqichdagi tuzatishni tezda yakunlashi yoki noyabrgacha sekin pasayishi mumkin, investorlar bu jarayonda aksiyalar bozoridagi xavf ekspozitsiyasini oshirishga tayyor turishlari kerak.

Uilson ta’kidlashicha, u hanuzgacha asosiy ko‘rsatkichlari barqaror bo‘lgan sifatli kompaniyalarni, ayniqsa daromad dinamikasi keskin rivojlanayotgan kapital tovarlari sohalarini afzal ko‘radi. Demak, bu aktsiyalarning keskin tusha boshlashi va moslashuvidan keyingi sarmoya imkoniyati haqidagi eng so‘nggi xulosadadir. Ushbu institutsiya va yana bir Wall Street moliyaviy giganti Bank of America‘ning ijobiy nuqtayi nazari asosan bir xil — ya’ni katta moslashuvdan so‘ng xotira chip kompaniyalari va AI hisoblash quvvati bo‘yicha yetakchi kuchlarni o‘z ichiga olgan asosiy texnologiya gigantlari baholasi tarixiy siklning pastki nuqtalariga yaqinlashgan, AI infratuzilmasi bilan bog‘liq asosiy chip narxlari va o‘sish tendensiyasi, buyurtmalar va daromad ko‘rsatkichlarida hali biror yomonlashuv ko‘rinmayapti va pasayishdan so‘ng past bahoda xarid qilish imkoniyati paydo bo‘layotgandek.

Hozirgi paytda CoreWeave kabi yangi bulut yetakchilari, o‘sha tuzatishning eng sezgir moliyalashtirish jarayonlarini fosh qildi. CoreWeave o‘tgan haftada 25,21% tushib, yil boshidan buyon pasayishi 14,27% ga yetdi; ularning 2031-yil obligatsiyalari daromadliligi o‘tgan haftada bir paytlar 16% ga etdi, besh yillik kredit defolt svoplari (CDS) spredi 1100 nuqtadan oshdi, bozorga mos ravishda besh yil davomida to‘lovni bajarmaslik ehtimoli 60%dan yuqori bo‘ldi. Bu ko‘rsatkich bozor modeli natijasidir, u tavakkalchilik mukofoti va qoplash darajasi taxminiga asoslanadi. Nvidia tomonidan qo‘llab-quvvatlangan Nscale ham IPO bahosini pasaytirdi — taxminan 30 mlrd dollar maqsadli bahosiga nisbatan ayrim investorlar 16–19 mlrd dollarni talab qilmoqda, ya’ni 37–47% chegirma bilan, bu hali yakuniy belgilangan emas.

Shu sababli, so‘nggi paytda bozor keng ko‘lamda qayta baholashni boshladi — GPU/TPU/ASIC, ma’lumotlar markaziy processorlari (CPU) va AI infratuzilmasi uchun asosiy qurilmalar, yirik server xonalari qurilishi va elektr ta’minotiga katta xarajatlar dastlab yuzaga chiqadi, daromad esa elektr ulanib, qabul qilinib, mijozlar foydalanishni boshlaguncha kechikadi; moliyalashtirish qanchalik qimmat bo‘lsa, loyiha kechikishi va yetarli darajada ishlatilmasligiga toqat qilish qobiliyati shunchalik past bo‘ladi.

Yana shu zamonda misli ko‘rilmagan AI infratuzilmasi qurilish to‘lqini foydasidan foydalanayotgan xotira chip segmentining narxlari keskin pasaygan paytda, Bank of America tahlilchilari jamoasi quyidagicha hisoblamoqda: bozor AI chip narxlarining kelgusida sekin o‘sishini, ta’minot kengayishini va AI moliyalashtirish bosimini allaqachon narxda aks ettirgan, biroq spot narxlari barqarorligi, HBM yangilanishlari va AI agentlarining inferensiya bo‘yicha sur’atli rivoji tufayli qatlamli xotira ehtiyojlari, hatto hisoblash quvvati sohasida umumiy portlash ehtiyoji AI sohasidagi aktsiyalarning uzoq muddatli yuqori daromadliligini ta’minlashda davom etadi.

E’tibor qilish joizki, global yarimo‘tkazgich sektori narxlari inqirozga uchragan pallada, institutional investorlar harakat yo‘nalishlarini sezilarli qisqartirgan, biroq kichik investorlarga uzoq muddatdan beri manzur bo‘lgan yarimo‘tkazgich levered ETF (ya’ni Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksini ta’qib qiladigan uch karra levered ETF — AQSh bozor kodi “SOXL”) esa katta miqdorda sarmoya oqimini qabul qildi, potensial qisqa likvidatsiya talablar va levered mablag‘lar hisobot mavsumida asosiy ko‘rsatkichlarning kuchli katalizatoriga bo‘lgan bozor sezgirligini kuchaytirdi.

Morgan Stanley va Bank of America‘ning eng so‘nggi ko‘tariq nuqtayi nazari bozor harakatlarining eng yangi tendensiyalariga mos keladi — texnologiya aktsiyalari biroz nafas olish imkoniga ega bo‘ldi, biroq bosqichma-bosqich sotuvdan qolgan jarohatlar sezilarli: o‘tgan haftada Nasdaq 100 indeksi qariyb 5,5% tushdi, Filadelfiya yarimo‘tkazgich indeksi ketma-ket sakkiz kun pasayib, bir haftada taxminan 11,5% chekinib, texnik jihatdan tuzatish hududiga kirdi; 16-oktabr holatiga ko‘ra, Koreya KOSPI indeksi shu oy 17,11% ga pasaydi, Samsung Electronics va SK Hynix mos ravishda 19,74% va 28,38% ga tushdi. 19-oktabr mintaqaviy bozorlar yopilguniga qadar KOSPI 1,76% ko‘tarildi, biroq Samsung va Hynix faqat mos ravishda 1,16% va 0,39% ga o‘sdi; AQSh bozoridagi Nasdaq fyucherslari savdo boshlanishidan oldin qariyb 1% o‘sib, xaridorlarning ehtiyotkorona qaytayotganini va xotira chip yetakchilarining AI hisoblash quvvati bo‘yicha uzoq kutilgan yetakchi trendini ko‘rsatmoqda.

Morgan Stanley Uilson: “Pasayishda xarid qiling” — tuzatish yakuniga yaqin, xavf ekspozitsiyasini oshirishga tayyorlaning

Uilson Wall Street‘ning eng ta’sirli sotuvchilar strateglaridan biri: 1989 yilda Morgan Stanley‘ga qo‘shilgan, bank investitsiyalari, institutsional aksiyalar va sarmoya strategiyasi lavozimlaridan o‘tgan, hozirda bosh AQSh aksiyalari strategisti va bosh investitsiya mutaxassisi, shuningdek, 2022 yilda “Institutional Investor” AQSh Tadqiqot Guruhi portfel strategiyasi toifasida birinchi o‘rinni egallagan va boshqa mashhur strateglardan ancha oldinda.

Uning aksiyalar bozoriga ta’siri, asosan, daromad, baholash, foiz stavkalari va institutsional portfelni yagona aloqada baholashidan kelib chiqadi; “qo‘shimcha sarmoya uchun tayyorlaning” degan ijobiy signallar ko‘pincha yirik institutsional investorlarga haddan tashqari ehtiyotkorlik narxining imkoniyat xarajatini qayta baholashga turtki beradi.

Morgan Stanley‘dan Maykl Uilson ta’kidlashicha, aksiyalar bozorining ayrim sohalaridagi ko‘p oylik texnologiya sektoridagi pasayish deyarli yakuniga yetganidan so‘ng, investorlar portfellaridagi aksiyalar xavf ekspozitsiyasini oshirishga tayyor bo‘lishlari lozim.

S&P 500 indeksi tarixiy eng yuqori nuqtadan atigi 2% uzoqlikda bo‘lsa-da, so‘nggi oylarda bozor baholashi sezilarli tushgan va indeks ichki tahlili ham jiddiy yomonlashgan.

Strateg ta’kidlaydi, bu sifatli faktorlar ustun kelishi va S&P 500 teng vaznli indeksi jiddiy tushishi bilan ifodalanadigan bozor dinamikasi tez orada tugaydi va bu holat investorlar uchun past narxlarda aksiyalar sotib olishning qulay imkoniyatini yaratadi.

Uilson mijozlarga yo‘llagan hisoboti: “Investorlarning tayyorlanishini tavsiya qilamiz, bozor bu tuzatishni qisqa muddatda ham yakunlashi, yoki sekin-asta noaniq pasayishni noyabrgacha davom ettirishi mumkin, chunki bizningcha, o‘sha paytda xavf ekspozitsiyasini oshirish mantiqiy va xavfdan qochish emas.”

Strateg sifatli kompaniyalarni afzal ko‘rishini ma’lum qilib, moliya, sanoat va iqtisodiy o‘sishga sezgir bo‘lgan uzluksiz iste’mol sohalari, bu tuzatishda asosiy bosimni boshdan kechirdi. U aytadiki, ayrim bozor segmentlaridagi baholash pasayishi kapital tovarlari va texnologiya sektorida aksiyalarning daromad dinamikasi yaxshilanishi uchun kirish imkoniyatini yaratdi.

Yuqoridagi grafikda ko‘rsatilganidek, so‘nggi bir necha oylik vaqt ichida AQSh aksiyalari bahosi sezilarli pasaydi

Uilsonning fikrlari ayrim investorlarga taskin berishi mumkin. Ular, AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi va yuqori xavfli korporativ obligatsiyalar daromadliligining tez ko‘tarilishi, yangi qarz asosidagi AI investitsiya to‘lqini uchun tahdid tug‘diradi, deb xavotirlanmoqda. AI hisoblash infratuzilmasi bo‘yicha iqtisodiy to‘lqin jahon aksiyalari bozorida to‘rt yil davom etayotgan kuchli o‘sishning asosiy harakatlantiruvchisi bo‘lib, ayrim bozor ishtirokchilari pufakning ajralib chiqqanini ko‘rayotganini aytadi.

Goldman Sachs strateglari ham, dushanba kuni, investorlarning pozitsiyasi tobora ehtiyotkor bo‘lib borayotganini ta’kidlashdi; JPMorgan strateglari esa Morgan Stanley Uilson bilan ijobiy kayfiyatda, ular obligatsiyalar daromadliligining barqarorlashuvi aksiyalarga “katta yordam berishini” ta’kidlashmoqda.

Aksiyalar istiqboliga kengroq ishonch avj olayotgan AI hisoblash quvvati orqali harakatga kelayotgan daromad o‘sishining kuchayishidan kelib chiqmoqda. Bloomberg Intelligence‘ning eng yangi tadqiqotlaridan ma’lum bo‘lishicha, Wall Street tahlilchilari keltirgan konsensusga koʻra, S&P 500 kompaniyalari 3-chorakda umumiy foydasi yillik asosda 24,6% oʻsishi kutilmoqda.

Wall Street moliya giganti Jefferies so‘nggi vaqtlarda ta’kidlaganidek, AI investitsiya bumidan va AI kompaniyalari daromadining kutilganidan yuqoriga ko‘tarilishidan kuch olayotgan ikkita dvigatel hisobiga, S&P 500 indeksi 2026-yil oxiriga qadar 8000 punktga ko‘tariladi va 2027-yil yana 9000 punktga yetishi mumkin. Jefferies‘ning asosiy logikasi shundaki: AI tomonidan boshqariladigan daromad sikli tarixiy o‘rtachadan ikki barobardan ko‘proq oshishi sababli, bu trendga qarshi borish xavfli. Jefferies‘ning 2026-yil uchun S&P 500 maqsadli prognozi aylanma daromad (EPS) 373 dollar (yillik 35% o‘sish, bozor konsensusidan ancha yuqori) va 21,5 P/E ko‘rsatkichiga asoslanadi.

JPMorgan‘ning so‘nggi tadqiqot hisoboti shuni ko‘rsatadiki, aktsiyalar darajasida xotira chip siklining sovishi bo‘yicha narxlar tezda aks etishi mumkin, lekin bu xotira chip komponentlari hamda global AI hisoblash quvvati sohasidagi daromad super siklining uzoq davom etayotgan kuchli fazasiga xalaqit bermaydi. Jay Kwon boshchiligidagi JPMorgan Osiyo-Tinch okeani tahlilchilari kelasi olti oy ichida Samsung Electronics, SK Hynix, Kioxia, Samsung Electro-Mechanics, ISU va ISC‘ni tavsiya qiladi, bu esa xotira sikli ko‘proq davom etadi va asosiy substrat, PCB va test ehtiyojlari jamiga asoslanadi.

JPMorgan sanoat daromadlarining kuchli yo‘nalishini xotira chiplarining pasayishi imkoniyat yaratishi sifatida tasvirlaydi: AI sarmoyasi barqarorligiga bo‘lgan bozor xavfi xotira buyurtmalari va daromadidagi real yomonlashuvga o‘tmagan. AI inferensiyasi model og‘irliklarini doimiy o‘qish, kontekst va KV keshi saqlash, hamda server xotira va SSD orqali turli qatlamli ma’lumotlarga ehtiyoj tug‘diradi; HBM modernizatsiyasi esa chip, integral, va natijaviylik resurslarini band qilgani uchun ta’minotni tezda oshirishni murakkablashtiradi.

JPMorgan‘ning Koreya bozoridagi yarimo‘tkazgich sektoridagi tadqiqotida, AI sarmoyasi davomiyligiga bo‘lgan makro xavotirlar bilan xotira bozorining ta’minot-talab holati o‘rtasida jiddiy nomuvofiqlik mavjudligi ko‘rsatilgan va 3-chorak “kutilmalarning qayta o‘rnatilishi” deb baholangan. Kelasi olti oy ichida Samsung Electronics, SK Hynix, Kioxia va Samsung Electro-Mechanics, ISU va ISC‘ga yuqori ulush beriladi — bu kompaniyalar AI uchun PCB va test sohasida yetakchi. Bu yerda “muddatga o‘ynash” uzun sikl va yuqori daromadni taxmin qilmoqda: agar DRAM/NAND narxining o‘sish sur’ati sekinlashsa ham, HBM, server DRAM va enterprise SSD ehtiyojlari yangi quvvatni yutishda davom etsa va o‘sish fazasida bo‘lsa, bozor oldindan olgan daromaddagi tez pasayish uchun prognozi qayta ko‘rib chiqilishi mumkin. Shu sababdan xotira aksiyalari daromad cho‘qqisini kutmasdan tushib ketishi mumkin, lekin real daromadlar uzayganda va tasdiqlanganda erta qayta tiklanishi mumkin; kalit nuqta pul oqimi va narx kutilmalari orasidagi farqdir.

Kichik investorlar qisqa muddatli past bahoda to‘plash — AI harakatlantirgan texno aksiyalarining katta teskari qiyaligiga endi to‘liq pul oqimi tasdig‘i kerak

Wall Street‘ning afsonaviy investori — Oaktree Capital hamraisi Xovard Marks‘ning eng so‘nggi xulosasi, hozirgi pessimizmda qarama-qarshi nuqtani taqdim etadi: haqiqiy xavfli pufaklar aksariyat hollarda xavfni esdan chiqarish bilan birga yuzaga chiqadi, doimiy pufak muhokamasi esa investorlar to‘liq cheklovdan voz kechmaganini bildiradi. Hozirgi yetakchi texnologiya kompaniyalarining kelajakdagi P/E ko‘rsatkichi internet pufagi davridan ancha past va kompaniyalarning keng ko‘lamli daromad shakllangani bilan ham bog‘liq.

Uning tahlili Bank of America va Morgan Stanley‘ning eng yangi nuqtai nazarlari bilan ham uyg‘un — past P/E ko‘rsatkichlar imkoniyat manbai bo‘la oladimi, asosiy masala daromad barqarorligidadir; agar bozor yuqori daromad muddatini past baholasa, narx tuzatishi mumkin, ammo juda yuqori daromad prognozi sikl tuzog‘idir.

Xovard Marks ta’kidlaydi: haqiqiy pufaklar ko‘p hollarda xavfni ahamiyatsiz hisoblash bilan birga sodir bo‘ladi, ammo hozir bozor doimiy pufak haqida gapirishda davom etsak ham, ehtiyotkorlik va cheklov saqlanmoqda. Kapitallar harakati ham bu bo‘linishni ko‘rsatadi: Goldman Sachs jamoasi hisobiga ko‘ra, o‘tgan hafta levered ETF‘larga taxminan 9,5 milliard dollar tashrif buyurgan, shundan 7 milliard dollar SOXL levered ETF‘ga yo‘naltirilgan; shu bilan birga, AQSh asosiy portfelning long-short fondlari tozalangan ekspozitsiyasi tarix bo‘yicha eng past darajaga yetgan, umumiy ekspozitsiya esa hanuz 213,9% bo‘lib turibdi. Bular yo‘nalishli garovlar qisqarganini anglatadi, biroq long-short portfellar hajmi katta: agar kompaniyalarning hisobotlari pessimistik prognozlarni yo‘q qilsa, long va shortlarni qayta to‘ldirish birgalikda qayta tiklanishni qo‘llab-quvvatlashi mumkin. Qayd etish joizki, levered ETF‘lar bilan kichik investorlarning aktivlari past narxlardan ko‘proq sarmoya kiritish niyatini aks ettiradi, lekin uzoq muddatli institutsional kapitalning to‘liq qayta joylashishini isbotlash uchun yetarli emas.

Bank of America‘ning eng yangi tadqiqoti AI hisoblash quvvati boshqarayotgan texnologiya aktsiyalari uchun potentsial qayta tiklanishni aniq daromad va baho dalillari bilan tasdiqlaydi — 2027–2028 yillardagi bozor konsensus daromad prognozlariga ko‘ra, Samsung va SK Hynix‘ning P/E ko‘rsatkichi faqat 2–3 baravar, bu esa fond narxining sikl bo‘yicha eng past nuqtasida ekanini ko‘rsatadi, biroq real xotira bozorida an’anaviy turg‘unlik fazasidagi narx ishdan chiqqan emas. Hisobotga ko‘ra, 16Gb DDR5 spot narxi haftada 3% ga oshdi va 60,6 dollarga yetdi, oktyabr oyida DDR5 kontrakt narxi oylik 17% ga oshishini kutmoqda; Bank of America 2028-yilga kelib, har bir aktsiya daromadi yillik o‘zgarishi bir xonali foiz bo‘lsa ham, daromad va operatsion foyda deyarli rekord darajada qolishini kutmoqda.

Bank of America‘ning tahliliga ko‘ra, bozor kelajakdagi daromadning pasayishini ortiqcha inobatga olib yubordi. Ular keltiradigan xotira chiplari va AI hisoblash resurslarining asosiy barqarorligi omillariga HBM4‘ning joriy etilishi, yuqori darajali GPU va ASIC‘larning yangilanishi natijasida HBM, SOCAMM va korporativ SSD talabining oshishidir: model og‘irliklari, uzoq kontekst keshlari va yuqori darajadagi parallel AI inferensiya ish yuklari turli qatlamli xotira va xotira hajmiga ehtiyoj tug‘diradi hamda CPU, GPU/TPU va ma’lumotlar markazining yuqori tezlikdagi optik ulanishi kabi keng AI infratuzilmasi bilan hamkorlik qiladi; hatto yagona GPU konfiguratsiyasining o‘zgarishi ham butun ma’lumotlar markazi bo‘yicha xotira talabining qisqarishi bilan to‘g‘ridan-to‘g‘ri bog‘lab bo‘lmaydi.

Foiz stavkalari va AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi muhiti ham chetda yaxshilanmoqda. AQSh Moliya vazirligi ko‘rsatkichlariga ko‘ra, 9–16-oktabr oraliqda, 10 yillik va 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi mos ravishda 15 va 17 punktga pasaydi, 5,09% va 5,43% ga yetdi; 19-oktabr AQSh bozor ochilmasidan oldin Brent neft narxi 107 dollargacha tushdi, 10 yillik daromadlilik 5,085% atrofida bo‘ldi. JPMorgan‘ning qayd etishicha, so‘nggi uzoq muddatli obligatsiyalar ko‘tarilishi AI sotilishidan kelib chiqqan xavfsizlik ehtiyojlari bilan bog‘liq, buni inflyatsiya bosimini bartaraf qilish sifatida to‘g‘ridan-to‘g‘ri talqin qilib bo‘lmaydi.

AI hisoblash infratuzilmasi va texnologiya aksiyalari uchun davomiy teskari harakat uchta dalilning o‘zaro mustahkamlanishini talab qiladi — yirik bulut provayderlari va yangi bulut yetakchilarining AI tematik daromadlari hamda AI buyurtmalarining bajarilishi kapital xarajatlarini qo‘llab-quvvatlashi, yangi bulut loyihalari yetkazib berilishi va to‘lovlari qarzdorlikni qoplash imkoniyatini yaxshilashi, AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi va korporativ kredit spredlarining birgalikda yumshashi. hisobot davrida hisoblash quvvatiga kiritilgan sarmoya foyda va pul oqimiga aylanayotganini ko‘rsa, baho torayishi Uilsonil aytgani singari risk aktivlardagi portfelni oshirish imkoniyatiga aylanishi mumkin, past ekspozitsiyali institutsiyalar ham xavf darajasini yana oshirishga asos topadi.