AI to‘lqini inflyatsiyani oshirmoqda, AQSH Federal zaxira tizimi foiz stavkasini oshirishda nega aniq harakat qila olmayapti?

Zhihui Moliya Ilmiy Ilovalari APP xabariga ko‘ra, AQSh Federal zaxira tizimi sun’iy intellekt (AI) qayta rivojlanish to‘lqini inflyatsiyani qo‘zg‘atayotganini tobora ko‘proq tushunmoqda. Bu esa Federal zaxira amaldorlarini murakkab muammoga duchor qilmoqda: Amazon, Apple va Anthropic kabi mashhur kompaniyalarni o‘z ichiga olgan AI industriyasining kuchayib borayotgan narx bosimini pasaytirish uchun ular iqtisodiyotning boshqa tarmoqlarini sovutishga majbur bo‘lishlari mumkin. Biroq, bu gigantlar foiz stavkasining oshishidan nisbatan kamroq aziyat chekadi.

Federal zaxira amaldorlari yaxshi bilishadi, foiz stavkasini oshirish – bu “qo‘pol asbob” va uning ta’siri har doim ham bir xil emas. Sun’iy intellekt kompaniyalari xarajatni deyarli hech qanday chegarasiz amalga oshirayotgan bir vaqtda, iqtisodchilar hisoblashicha, foiz stavkasi og‘rig‘i boshqa joylarga tushadi: kreditga ko‘proq tayanadigan kompaniyalar va oilalarga, shuningdek, moliyalashtirish narxi oshgani sababli investitsiya rejalari qisqarayotgan kichik va o‘rta bizneslarga.

AI investitsiyasi inflyatsiyani kuchaytirmoqda, foiz stavkasi ta’siri notekis tarqalmoqda

“U yo‘nalishda yo‘l bor”, dedi ADP bosh iqtisodchisi Nela Richardson Federal zaxiraning 2% inflyatsiya maqsadi haqida gapirar ekan. Bu maqsad besh yildan buyon amalga oshmayapti. “Faqat har doim ham har bir yo‘l ochiq bo‘lmaydi.” U misol sifatida aytdi: uy-joy bozori allaqachon zaiflashgan, mehnat bozori esa ish haqlarining oshishi orqali inflyatsiyani kuchaytiradigan omil sifatida ko‘rilmayapti.

“Unda yana nima qoldi? Kichik bizneslar, chunki ular bank kreditlariga muhtoj; tomonidan qarzdorlik yoki kredit karta orqali hisob-kitob qiladigan iste’molchilar... Ehtimol, fond bozori ham.” — deydi u. Fond bozori boy oila iste’mollarini qo‘llab-quvvatlovchi funksiyani bajarayotgani, biroq odatda foiz stavkalarining oshishiga sezgirligi aytiladi.

Haqiqatan ham, o‘tgan hafta fond bozori pasaydi, bunga sabab bir kutilmagan kuchli inflyatsiya hisobotining chiqishi bo‘ldi va bu Federal zaxira yanada foiz stavkasini oshirishi kerakligi haqidagi bozordagi taxminlarni kuchaytirdi.

Klivelend Federal zaxira raisi Beth Hammack so‘nggi paytlarda ta’kidladi: fond bozori o‘sishining sekinlashishi hamda AI to‘lqinidan tashqari iqtisodiy faollikning pasayishi yuqori foiz stavkalari yordamida iqtisodiyotda “chegaralangan” sovutishni ta’minlash yo‘li bo‘lishi mumkin. “Menga o‘sish yoqadi... Men o‘sishni to‘xtatmoqchi emasman, faqat o‘sim sur’atini shunchalik ko‘p narx bosimi keltirmaydigan darajagacha sekinlashtirmoqchiman”, dedi Hammack o‘tgan dushanba kuni.

Hammack va boshqa rasmiylarning Amerika Milliy Biznes Iqtisodchilar Assotsiatsiyasi (NABE) anjumanidagi chiqishlari Federal zaxira foiz stavkasini oshirishining kam muhokama qilinadigan tomonini yanada yoritdi: yuqori qarz olish xarajatlari qaysi yo‘llar orqali hozirgi iqtisodiyotga o‘tadi va oxir-oqibat inflyatsiyani pasaytiradi.

Waller AI bosimini tan oldi, biroq foiz stavkasi inflyatsiyani qanday pasaytirishi haqida batafsil ma’lumot yo‘q

Federal zaxira 27-28 oktabr kunlari yig‘ilish o‘tkazadi hamda foiz stavkalarini 3,75%-4,00% darajasida ushlab turishi kutilmoqda. Federal zaxira amaldorlari hali ham foiz stavkasini oshirish kerak bo‘lishi mumkinligini aytmoqda, hozir ular oshirish tezligi va miqdorini muhokama qilmoqda.

Federal zaxira raisi Kevin Waller o‘tgan hafta Tailandda bo‘lib o‘tgan Xalqaro valyuta jamg‘armasi (IMF) yig‘ilishida tan oldi: AI investitsiyalari narxlar va talabga “zarba” bo‘ldi, garchi u boylik va unumdorlik natijalari faqat “uzoq muddatda” ko‘rinishini ta’kidlagan. “Agar siz markaziy bank raisi bo‘lsangiz va vazifangiz narxlar barqarorligi va to‘liq bandlikni ta’minlash bo‘lsa, bu zarba ekanini anglash juda muhim”, dedi Waller.

Biroq u Federal zaxira yuzaga kelayotgan narx bosimiga qanday javob berishi kerakligi yoki bu AI industriyasidan tashqaridagi sohalarga qanday ta’sir qilishi mumkinligi haqida fikr bildirmadi. Ushbu sohaning kelgusi yil taxminan 1 trillion dollar sarflash kutilmoqda, bu AQSh yalpi ichki mahsulotining (YAIM) 3 foiziga teng.

O‘tgan oygi siyosat yig‘ilishidan keyingi matbuot anjumanida Waller shunday dedi: u Federal zaxira inflyatsiyani 2% ga qaytarish uchun “mehnat bozoriga zarar yetkazish” talab qilinmaydi deb hisoblaydi. Yoz boshlarida, u uy-joy va qishloq xo‘jaligi sohalarida qarz olish narxi oshgani sabab “bosim ko‘rinayapti”, deb aytgandi, garchi u kredit sharoitlarini “cheklovchi” hisoblamaydi.

U hali ham yuqori foiz stavkalari inflyatsiyani qanday pasaytirishi mumkinligi yoki iqtisodiy azoblar qayerda paydo bo‘lishi mumkinligi haqida batafsil ma’lumot bermadi.

“Waller ilgari inflatsiya va ishsizlik o‘rtasida to‘qnashuv yo‘q deb aytgandi. Bu ko‘proq tushuntirishga arziydi. Xolos”, deya izoh berdi sobiq Chikago Federal zaxira raisi Charles Evans NABE markaziy bank paneli yig‘ilishida. “Inflyatsiyani pasaytirish uchun foiz stavkasini yanada oshirishning xavfi va oqibatlari hammaga ma’lum.”

Bandlik inflyatsiyani sovitishda muammoli vosita, buyurtma ortgani talab kuchligini ko‘rsatmoqda

Ishsizlikni qisqartirish va inflyatsiyani kamaytirish o‘rtasidagi muvozanat har doim ham kuchli zarba bilan kechavermaydi. COVID-19 pandemiyasi davridagi yuqori inflyatsiya orqaga chekingan bo‘lsa-da, ishsizlik faqat birmuncha ko‘tarilgan. Korxonalar pandemiya paytida ishga olish qiyin bo‘lgani uchun ishchilarni bo‘shatishni istamaydi, shuningdek AQSh prezidenti Trump immigratsiya siyosati mehnat bozorini to‘xtatmoqda, shuning uchun ikki yildan ortiq vaqt davomida ishsizlik darajasi 4.0%–4.3% orasida qolmoqda.

Bu Federal zaxira amaldorlarida, ular foiz stavkasini oshirishi mumkin, lekin ishsizlik darajasining sezilarli oshishi yoki butunlay ko‘tarilmasligiga ishonch hosil qiladi. Bu esa, inflyatsiyani pasaytiradigan klassik yo‘l – ishsizlik oshib, konsum xarajatlari pasayishi – ham yopilganini anglatadi.

Richmond Federal zaxira raisi Tom Barkin va St. Louis Federal zaxira raisi Alberto Musalem kabi siyosatchilar inflyatsiyani jiddiy o‘sish, iste’mol yoki bandlikka zarba bermasdan pasaytirish mumkin deb hisoblashadi. Ular, markaziy bank ishonarli bo‘lib, foiz stavkasini oshirishda qat’iy bo‘lsa, kompaniya va oilalar ish haqi va narxlar talabi bo‘yicha ehtiyotkorlikka o‘tib, buning natijasida inflyatsiya pasayganini ta’kidladı.

Hammack va boshqa rasmiylar bir muammoni aytmoqda: talab tezlashayotgan bo‘lishi mumkin va faqat AI kompaniyalari ichida emas. Sun’iy intellekt to‘lqinidan tashkilotlar keng foyda ko‘rmoqda, xususan, ma’lumot markazlari qurayotgan yoki ularni qismlari ishlab chiqarayotgan kompaniyalar. Bu kompaniyalarda buyurtmalar orqada qolgan, ular taklifni qondirish uchun sarmoya kiritishi kerak.

“Buyurtmalar ortgani haqiqiy”, dedi Klivelendda joylashgan KeyCorp bosh ijrochi direktori Kristofer Gorman NABE anjumanida. Tijorat mijozlari yuz berayotgan xavflarni birma-bir aytib o‘tadi, jumladan, immigratsiya va bojlar, “so‘ngra biznes qay darajada yaxshi ekani” va investitsiya hamda narxlarni oshirish rejalari haqida so‘zlaydi.

Neft narxlari, bojlar va fiskal omillar: inflyatsiyaning pasayishi og‘riqsiz kechmaydi

Inflyatsiyaga ta’sir qiluvchi omillar Federal zaxira foydasiga harakat qilishi ham mumkin, xususan, Eron urushi bo‘yicha har qanday yechim neft narxini pasaytirsa, Trumpning bojlar siyosati to‘xtasa yoki mahalliy e’tirozlar kuchayishi sababli ma’lumot markazlari qurilishi sekinlashsa.

Wellington Management makro strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Juhi Dhawan, shuningdek, fiskal siyosatda tez orada o‘zgarish bo‘lishi va bu yordam berishini ta’kidlaydi: jamoat sog‘liqni saqlash imtiyozlari qisqaradi, YAIMning 0,5 foiziga teng soliq imtiyozlari muddati tugaydi.

Lekin bu Federal zaxiraning 2% inflyatsiyaga erishish yo‘lini og‘riqsiz qilmaydi. U ta’kidlaydi: AI yirik kompaniyalaridan tashqari fond bozori unchalik kuchli emas, kompaniyalarning kelgusi yildagi daromadlari ham kutilgandek yuqori bo‘lmaydi va daromadi past iste’molchilar xarajatlarni qisqartirish arafasida turibdi.

Dhawanning fikricha, agar uy-joy yana bir pog‘ona pastlasa, ma’lumot markazlaridan tashqari qurilish yana bir pog‘ona pastlasa va ko‘plab AI bo‘lmagan kompaniyalar moliyalashtirish xarajati juda yuqori bo‘lib qolsa, shundagina inflyatsiya ortga chekinishi mumkin; iste’molchilar nuqtai nazaridan esa, “taglikda zaiflik bor, chunki real inflyatsiyaga tuzatilgan ish haqi eng yaxshi holatda muvozanatga yetdi”.