63 milliard dollar, tarixdagi eng yirik AI infratuzilmasiga sarmoya! Broadcom CEO'si "shaxsan ishtirok etmoqda", Wall Street esa kelasi yilning birinchi choragidagi "ulkan qarz chiqarilishi"ni diqqat bilan kuzatmoqda

Rekord darajadagi AI infratuzilmasi moliyalashtirish bitimi, oxirgi daqiqada deyarli muvaffaqiyatsiz tugashiga sal qoldi.

Wall Street Journal 27-oktabr kuni xabar berishicha, Broadcom bosh direktori Chen Fuyang (Hock Tan) shaxsan oxirgi damda bir nechta bank rahbarlari bilan favqulodda muzokaralar olib bordi va natijada jami 63 milliard dollarlik AI chip moliyalashtirish bitimini yakunladi — bu hozirgacha dunyodagi eng yirik sun’iy intellekt infratuzilmasi uchun foizli qarz moliyalashtirish bo‘ldi.

Bitim "Arktik Yulduzi" kod nomini oldi (Project North Star) va maqsad — AI startapi Anthropic’ga Broadcom va Google birgalikda ishlab chiqqan maxsus chiplarni ijaraga olishni moliyalashtirishdan iborat. Bu bitim Anthropic’ning IPO arizasi bilan birga oshkor qilindi. AQSh Banki (Bank of America), Citi Group va Morgan Stanley birgalikda yetakchilik qildi, Blackstone esa yana bir qismini moliyalashtirish uchun 9 milliard dollar ajratishga va’da berdi.

Xabarlarga ko‘ra, mazkur bitimni amalga oshirishda ko‘plab qiyinchiliklar bo‘lgan. Yaqin manbalar aytishicha, oxirgi bir necha haftada, foiz stavkalari oshgani va AI bozorida tavakkalchilik kuchaygani sabab ba’zi banklar olishayotgan imtiyozlar xavfni qoplay olmasligini hisoblab, chiqib ketishni ham o‘ylagan. Hock Tan dam olish kunlari "oxirgi daqiqadagi" muzokaralarni boshladi, kredit stavkasini oshirish va banklarga yo‘qotish xavfi kafolatini kuchaytirishga rozi bo‘lganidan so‘ng, bitimni barqarorlashtirishga muvaffaq bo‘ldi.

Bloomberg’ga ko‘ra, banklar rejasida 2027 yil birinchi choragidanoq AQSh yuqori darajali obligatsiyalar bozoriga taxminan 21 milliard dollar obligatsiya chiqarish bor. Buning yordamida o‘z kredit portfelidagi taxminan 42 milliard dollarlik ko‘rsatkich bo‘yicha riskni qoplashadi. Ushbu emisiyaning Wall Street va Silicon Valley tomonidan diqqat bilan kuzatilayotgani — sarmoyadorlarning AI loyihalariga moliyalashtirish istagini o‘lchovchi barometr sifatida ko‘rilmoqda.

Tarixdagi eng yirik AI moliyalashtirishi: Banklar va xususiy kredit birinchi bor birga harakat qilishdi

"Arktik Yulduzi" bitimi nafaqat hajmi bilan rekord qo‘ydi, balki odatda o‘zaro raqobat qiladigan — banklar va xususiy moliyalashtiruvchi institutlarning ilk bor shu qadar hajmdagi AI infratuzilmasiga birgalikda kredit ajratgan holati sifatida tarixda qoldi.

Wall Street Journal manbalariga ko‘ra, jami 63 milliard dollarlik moliyalashtirish ikki qismdan iborat:

• Taxminan 42 milliard dollar miqdoridagi yuqori darajadagi ta’minlangan kreditlar, banklar konsorsiumi tomonidan underwrit qilinadi va Broadcom tomonidan kafolatlanadi;

• Qolgan taxminan 18 milliard dollar yuqori xavfli subordinatsiyalashgan qarz, bu qism Broadcom kafolatisiz va uning yarmidan ortig‘i Blackstone tomonidan ajratiladi.

Banklar o‘z portfelidagi uchun taxminan yarmiga mos (taxminan 22 mlrd dollar) obligatsiyani sarmoyaviy darajadagi bozorga chiqarishni yengillashitirmoqda. Bloomberg’ga ko‘ra, chiqariladigan obligatsiyalar hajmi taxminan 21 milliard dollar atrofida va muddati taxminan besh yilgacha mo‘ljallangan, asosiy qismi esa muddat davomida bosqichma-bosqich to‘lanadi. Yakuniy miqdor va chiqarish vaqti bozor sharoitiga bog‘liq bo‘ladi.

Bu Broadcom uchun yil davomida tuzilgan ikkinchi yirik chip moliyalashtirishidir. Avvalroq Broadcom Apollo Global Management va Blackstone bilan hamkorlikda 35 milliard dollarlik bitimni yakunlagan edi.

Broadcom “bir nechta rol”da: Yetkazib beruvchi, kafolatchi, muzokarach

"Arktik Yulduzi" bitimida Broadcom juda kamyob bo‘lgan bir nechta rolni o‘z zimmasiga oldi.

Chip yetkazib beruvchi sifatida Broadcom Google bilan hamkorlikda Anthropic uchun tensor process unit’larini (TPU) ishlab chiqdi. Moliyaviy vositachi sifatida Broadcom aslida "yetkazib beruvchi kreditlari"ni taqdim etadi — ya’ni maxsus maqsadli korxona (SPV) 63 milliard dollar kredit olib chip sotib oladi, chiplarni esa Anthropic’ga ijaraga beradi. Anthropic’ning ijaradan olgan daromadi esa qarzni qaytarishga xizmat qiladi.

Broadcom’ning asosiy o‘rni — o‘zining balansi bilan kafolat berishi. Bloomberg’ga ko‘ra, Broadcom bu hafta regulyator hujjatlarida, Anthropic qarzdorlik qilgan taqdirda, Broadcomning potentsial kafolat majburiyati mahsul ikki ko‘rsatkichdagi farqqa teng bo‘ladi: "Ijara uchun to‘lanmagan summa"ning 72,5 foizi va "AI rack aktivlarini sotish qiymati". Broadcom, ushbu kafolat amalga oshadigan ehtimol ancha past deb hisoblaydi. Aynan shu "qolgan qiymatni kafolatlashi" mexanizmi banklarga 42 milliard dollarlik yuqori darajadagi kreditni underwriting qilish imkonini berdi.

Hock Tan’ning bevosita muzokaralarga kirishi Broadcom uchun bu bitimning strategik ahamiyatini yanada ta’kidlaydi. Wall Street Journal ma’lumotlariga ko‘ra, u dam olish kunlari banklar boshliqlari bilan birma-bir gaplashgan va nihoyat foiz stavkalarini oshirish evaziga tomonlar roziligini olgan.

Tanqidchilar "Arktik Yulduzi" moliyalashtirish mexanizmini “aylana moliyalashtirish” (circular financing) deb hisoblashadi.

Anthropic’ning IPO prospektida, kompaniya Broadcom chiplarini ijaraga olish uchun 1 252 milliard dollardan ko‘proq to‘lashini kutayotganini oshkor qildi, Broadcom va Google esa, mos ravishda, Anthropic’ga 42 mlrd va 20 mlrd dollarlik yordam ko‘rsatishini va’da qilgan. Bu — Broadcom nafaqat chip sotuvchisi, balki moliyalashtirishni ham ta’minlovchi va kafolatchi ham — ya’ni moliyaviy oqim bir nechta tomon o‘rtasida aylanib turadi.

"Arktik Yulduzi" avvalgi "Katta Osmon" (Big Sky) kod nomli Anthropic-Broadcom chip moliyalashtirish bitimining davomi hisoblanadi. Wall Street Journal’ga ko‘ra, "Katta Osmon" Apollo tomonidan moliyalashtirilgan, lekin Apollo hamon ayrim qarzlarni sarmoyadorlar o‘rtasida tarqatib bera olmagan. Apollo vakili esa kompaniyaning "Katta Osmon" bo‘yicha barcha qarzlarni muvaffaqiyatli tarqatib bo‘lgani haqida ma’lum qilgan.

AI qarz bozori "hazm qilinmayapti", banklar bosim ostida

"Arktik Yulduzi" bitimining qiyin kechishi, bozor bosimining yanada chuqurroq muammolarini aks ettiradi: AIga oid qarz taklifi bozorda "hazm qilinmaslik" holatini keltirib chiqardi.

Wall Street Journal’ga ko‘ra, joriy yil boshidan buyon yuzlab milliard dollarlik AI qarz va kreditlar bozori toshqinini ko‘rdi, banklarning katta qismi hali ham ilgari o‘z zimmasiga olgan kreditlarni "hazm" qilish bilan band va yangi qarz olish imkoniyatlari cheklangan. Ba’zi banklar kapitalni bo‘shatish uchun kreditlarni arzonlashtirib sotishga majbur, boshqalar esa ushlab turishi natijasida yangi bitimlarda ishtirok etish imkoni yanada qisqarmoqda.

Bloomberg’ga ko‘ra, joriy yil dunyo bo‘yicha AIga oid moliyalashtirish umumiy hajmi 455 milliard dollardan oshgan, lekin aktivlarni boshqaruvchi fondlar ko‘proq AI qarz olishga bo‘lgan ishtiyoqini qisqartirmoqda.

Morgan Stanleyning ahvoli ayniqsa o‘ziga xosdir. Wall Street Journal qarz fondi menejerlaridan iqtibos keltirgan holda, Morgan Stanley "Project Blitz" nomli Kansas Siti ma’lumot markazi loyihasi uchun taxminan 300 million dollarlik aktiv bilan ta’minlangan obligatsiya chiqarishga harakat qilmoqda, loyiha AI computing quvvatiga ixtisoslashgan Lambda startapi tomonidan boshqariladi. Morgan Stanley obligatsiya daromadlarini ikki barobar oshirganiga qaramay, xaridorlar deyarli chiqmadi.

Foiz stavkalari harakati bu bitim uchun Damokl qilichi bo‘lib turibdi. Wall Street Journal xabariga ko‘ra, banklar chip yetkazib berilishi tugagachgina, ya’ni keyingi yilda, fond menejerlariga obligatsiyalarni sotmoqchi. Agar o‘sha vaqtda foizlar sezilarli oshsa, banklar kredit stavkalari yuqori bo‘lmagan holda salkam zarar bilan sotishiga to‘g‘ri keladi. Ayrim banklar esa, xavfga qaramay, kreditlarni ushlab turishni afzal bilishlari mumkin bo‘ladi.

Wall Street 2025 yil Q1 "ulkan qarz chiqarilishi"ga diqqat bilan qarayapti

"Arktik Yulduzi" bitimining amalga oshirilishi — AI infratuzilmasi moliyalashtirish ko‘lamining yangi pardalari ochilayotganining va bozorda maksimal imkoniyatga kelinayotganining aksidir.

Wall Street uchun, kelasi yilning birinchi choragida rejalashtirilgan taxminan 21 milliard dollarlik yuqori darajadagi obligatsiya chiqarilishi real bosim testi bo‘ladi — AI moliyalashtirish ishtiyoqi va bozor bosimi bir-biriga to‘qnash kelayotgan sharoitda investorlarning qiziqishi qay darajada ekanini ko‘rsatadi. Broadcom uchun esa, bu bitim ularning AI ta’minot zanjiridagi “alohida va o‘rnini egallagan” o‘zagini mustahkamladi, biroq bu bilan kompaniya balans ko‘rsatkichi va Anthropic taqdiri bir-biriga yanada ko‘proq bog‘lanadi.

Wall Street Journal qayd etganidek, Broadcom mazkur bitimda yetkazib beruvchi, kafolatchi va muzokarach sifatida bir vaqtning o‘zida harakat qilgan — bu, iqtisodiy muhitni tubdan o‘zgartirayotgan AIga bog‘liq katta tavakkalchiliklarning qanday o‘zaro bog‘langanini hamda barcha ishtirokchilar uchrayotgan yuqori xavflarni aks ettiradi.