Ethereum ETFs vượt trội hơn Bitcoin: Sự chuyển dịch chiến lược trong phân bổ vốn của các tổ chức

Trong bối cảnh tài sản số không ngừng phát triển, quý II năm 2025 đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Các nhà đầu tư tổ chức, vốn nổi tiếng với cách tiếp cận thận trọng đối với thị trường crypto, đã bắt đầu phân bổ lại vốn với mục tiêu rõ ràng hơn. Dữ liệu cho thấy điều này là không thể chối cãi: các quỹ ETF Ethereum đã vượt xa các quỹ ETF Bitcoin về mức độ chấp nhận của tổ chức, báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc có thể định hình lại thứ tự ưu tiên của tài sản crypto trong nhiều năm tới.

Dòng vốn tổ chức: Câu chuyện của hai quỹ ETF

Đến quý II năm 2025, các quỹ ETF Ethereum đã thu hút 13.3 tỷ USD dòng vốn vào, trong đó 80–90% đến từ các tổ chức. Con số này vượt xa các quỹ ETF Bitcoin, vốn chỉ ghi nhận 88 triệu USD dòng vốn vào và phải đối mặt với 1.18 tỷ USD dòng vốn rút ra trong cùng kỳ. Sự khác biệt này không chỉ về số lượng mà còn về chất lượng. Các cố vấn đầu tư, nhóm tổ chức lớn nhất, đã bổ sung 539.757 ETH (1.351 tỷ USD) vào các quỹ ETF Ethereum—tăng 68% so với quý trước. Ngược lại, các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn vào trì trệ hoặc giảm, với quỹ IBIT ETF của BlackRock gặp khó khăn khi so sánh với dòng vốn vào trong một ngày duy nhất trị giá 323 triệu USD của quỹ ETHA ETF của Ethereum.

Lợi thế cấu trúc: Vì sao Ethereum chiến thắng

Sự vượt trội của các quỹ ETF Ethereum bắt nguồn từ ba lợi thế cấu trúc:

1. Tạo lợi nhuận thông qua staking
   Mô hình proof-of-stake (PoS) của Ethereum mang lại lợi suất staking 4–6%, là yếu tố khác biệt quan trọng trong môi trường lãi suất cao. Lợi suất này biến Ethereum từ một tài sản đầu cơ thành một khoản đầu tư hai mục đích, vừa tạo thu nhập vừa tăng giá trị. Đến quý II năm 2025, hơn 4.3 triệu ETH đã được staking bởi các quỹ doanh nghiệp, giảm nguồn cung lưu hành và thúc đẩy động lực giá.

2. Sự rõ ràng về quy định
   Việc SEC tái phân loại Ethereum thành token tiện ích vào đầu năm 2025, cùng với cơ chế tạo/rút vốn bằng tài sản gốc, đã cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một khung pháp lý để hoạt động tự tin. Trong khi đó, sự mơ hồ về quy định của Bitcoin—điển hình là việc SEC tiếp tục giám sát các quỹ ETF giao ngay—đã khiến nó rơi vào trạng thái lấp lửng, kìm hãm sự chấp nhận.

3. Tích hợp doanh nghiệp và DeFi
   Sự thống trị của Ethereum trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và token hóa tài sản thực (RWA) đã củng cố vai trò của nó như một tài sản hạ tầng. Tổng giá trị khóa (TVL) trong các giao thức dựa trên Ethereum đã đạt 223 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025, so với TVL không đáng kể của Bitcoin. Tiện ích hạ tầng này giúp Ethereum trở thành lớp nền tảng cho đổi mới, khác với Bitcoin vốn chỉ giới hạn ở giao dịch đầu cơ.

Mô hình phân bổ 60/30/10: Một chuẩn mực mới

Các danh mục đầu tư tổ chức ngày càng áp dụng mô hình phân bổ 60/30/10: 60% ETP dựa trên Ethereum, 30% Bitcoin và 10% altcoin. Sự thay đổi này phản ánh nhận định về sự ổn định và khả năng tạo thu nhập của Ethereum, phù hợp với môi trường lợi suất thấp. Ví dụ, việc Goldman Sachs tích lũy 160.072 ETH (721.8 triệu USD) trong quý II nhấn mạnh vai trò của Ethereum như một khoản nắm giữ cốt lõi, trong khi sức hấp dẫn của Bitcoin đối với tổ chức vẫn bị hạn chế do thiếu cơ chế tạo lợi nhuận.

Chỉ số on-chain: Phân tích sâu hơn

Dữ liệu on-chain càng củng cố động lực của Ethereum trong giới tổ chức. Số dư Ethereum nắm giữ trên sàn giao dịch hiện chỉ chiếm 14.5% tổng nguồn cung, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2020—dấu hiệu của tích lũy dài hạn thay vì giao dịch đầu cơ. Trong khi đó, số dư Bitcoin trên sàn cũng giảm xuống 14.5%, nhưng không có động lực lợi suất để giữ chân các tổ chức.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Đối với cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, ý nghĩa đã rõ ràng:
- Ưu tiên các quỹ ETF Ethereum trong danh mục nhằm tìm kiếm cả tăng trưởng vốn và tạo thu nhập.
- Xem xét lại vai trò của Bitcoin như một tài sản dự trữ đầu cơ thay vì khoản nắm giữ cốt lõi.
- Theo dõi sát các diễn biến pháp lý, vì kết quả của Genius Act và Project Crypto có thể tiếp tục nghiêng cán cân về phía Ethereum.

Bản nâng cấp Dencun với việc giảm 90% phí Layer 2 (L2) cũng đã mở khóa nhiều ứng dụng thực tiễn hơn, đẩy TVL của Ethereum lên 45 tỷ USD và củng cố vị thế thống trị về hạ tầng. Trong khi đó, Bitcoin vẫn là một tài sản lưu trữ giá trị trên Layer 1 với tiện ích hạn chế trong hệ sinh thái đang phát triển nhanh chóng.

Kết luận: Sự tái phân bổ căn bản

Sự chuyển dịch của các tổ chức sang các quỹ ETF Ethereum không phải là xu hướng nhất thời mà là sự tái phân bổ vốn căn bản. Bằng cách kết hợp khả năng tạo lợi nhuận, sự rõ ràng về quy định và tiện ích hạ tầng, Ethereum đã tự định vị là tài sản tổ chức vượt trội. Khi thị trường crypto trưởng thành, những nhà đầu tư nhận ra sự thay đổi chiến lược này sẽ có lợi thế hơn trong giai đoạn tiếp theo của quá trình chấp nhận tài sản số.

Cuối cùng, câu hỏi không còn là liệu Ethereum có vượt trội hơn Bitcoin hay không—điều đó đã xảy ra—mà là thị trường còn lại sẽ bắt kịp thực tế này nhanh đến mức nào.