Trái phiếu Kho bạc Mỹ được mã hóa: Tiêu chuẩn mới cho lợi suất tổ chức trong thế giới lãi suất thấp

Bối cảnh đầu tư tổ chức đang trải qua một sự thay đổi mạnh mẽ khi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa nổi lên như một nền tảng chiến lược trong phân bổ tài sản giữa môi trường lãi suất thấp. Đến giữa năm 2025, thị trường trái phiếu Kho bạc được mã hóa đã tăng vọt lên 7,2 tỷ USD, tăng 329% so với 1,7 tỷ USD vào năm 2024, được thúc đẩy bởi các nền tảng như quỹ BUIDL của BlackRock và OUSG của Ondo Finance, hiện đang quản lý lần lượt 3 tỷ USD và 693 triệu USD tài sản. Sự tăng trưởng này không chỉ mang tính đầu cơ; nó phản ánh một phản ứng có tính toán đối với những bất cập hệ thống trong thị trường Kho bạc truyền thống, nơi chu kỳ thanh toán kéo dài nhiều ngày và các ràng buộc về thanh khoản làm hạn chế tối ưu hóa lợi suất.

Phân bổ chiến lược: Kết nối tài chính truyền thống và kỹ thuật số

Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa đang tái định nghĩa danh mục đầu tư tổ chức bằng cách cung cấp ba lợi thế quan trọng: truy cập phân đoạn, thanh khoản có thể lập trình và cơ hội chênh lệch lợi suất. Ví dụ, quỹ BUIDL của BlackRock mã hóa trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, cho phép thanh toán theo thời gian thực và thanh khoản 24/7—những tính năng không có ở thị trường thu nhập cố định truyền thống. Sự đổi mới này cho phép các nhà đầu tư tổ chức cân bằng lại danh mục đầu tư một cách linh hoạt để đáp ứng với các biến động vĩ mô, chẳng hạn như thông báo thuế quan vào tháng 4 năm 2025, đã khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm tăng vọt 50 điểm cơ bản.

Hơn nữa, việc mã hóa dân chủ hóa quyền truy cập vào một thị trường vốn do các tổ chức lớn thống trị. Các tổ chức thị trường mới nổi và các quỹ nhỏ hơn giờ đây có thể tham gia vào thị trường Kho bạc Hoa Kỳ với mức tối thiểu thấp hơn, được hỗ trợ bởi các nền tảng như Tokeny và Securitize. Sự dân chủ hóa này còn được tăng cường bởi sự tích hợp DeFi, nơi trái phiếu Kho bạc được mã hóa đóng vai trò tài sản thế chấp cho các giao thức tạo lợi nhuận, mở khóa các khoản thu nhập bổ sung.

Thanh khoản dựa trên blockchain: Hiệu quả và khả năng phục hồi

Động lực thanh khoản của trái phiếu Kho bạc được mã hóa đang định hình lại hiệu quả thanh toán. Thị trường Kho bạc truyền thống, với trung bình 900 tỷ USD giao dịch mỗi ngày, đã đối mặt với căng thẳng thanh khoản trong quý 2 năm 2025 do biến động từ thông báo thuế quan. Chênh lệch giá mua-bán đối với trái phiếu Kho bạc dài hạn đã tăng gấp đôi, và độ sâu thị trường đối với trái phiếu 10 năm giảm xuống còn một phần tư so với mức gần đây. Ngược lại, trái phiếu Kho bạc được mã hóa vượt qua những trở ngại này bằng cách cho phép thanh toán tức thì, trên chuỗi. BNY Mellon và Goldman Sachs đã tận dụng các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa để giảm thời gian thanh toán từ nhiều ngày xuống còn vài phút, cắt giảm chi phí vận hành tới 40%.

Các chỉ số định lượng nhấn mạnh sự thay đổi này. Đến tháng 7 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đạt 1.078,3 tỷ USD, tăng 22,2% so với cùng kỳ năm trước. Trái phiếu Kho bạc được mã hóa, với các hợp đồng thông minh có thể lập trình, còn tăng cường thanh khoản này bằng cách tự động hóa các khoản thanh toán lãi suất và kiểm tra tuân thủ, giảm rủi ro đối tác. Ví dụ, khung pháp lý MiCA của EU và Genius Act của Hoa Kỳ đã đơn giản hóa việc tuân thủ quy định, cho phép các nhóm thanh khoản xuyên biên giới tập hợp vốn tổ chức và vốn gốc crypto.

Sự rõ ràng về quy định và khả năng phục hồi của thị trường

Các khung pháp lý đang thúc đẩy việc áp dụng. Hội nghị bàn tròn về mã hóa của SEC Hoa Kỳ năm 2024 và khung MiCA của EU đã mang lại sự tự tin ở cấp độ tổ chức, đảm bảo trái phiếu Kho bạc được mã hóa đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ nghiêm ngặt. Sự rõ ràng này đã thúc đẩy đổi mới: Franklin Templeton và JPMorgan hiện đang thử nghiệm các quỹ Kho bạc được mã hóa, trong khi các dự án như MakerDAO đã mở rộng danh mục đầu tư để bao gồm trái phiếu Kho bạc được mã hóa như một nguồn thu nhập ổn định trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Khả năng phục hồi của thị trường repo Kho bạc trong thời kỳ biến động quý 2 năm 2025 cũng làm nổi bật sự vững chắc của các giải pháp được mã hóa. Trong khi thị trường tiền mặt đối mặt với căng thẳng thanh khoản, lãi suất repo vẫn ổn định, được hỗ trợ bởi các cơ chế kiểm soát lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Trái phiếu Kho bạc được mã hóa, với tính minh bạch và khả năng lập trình vốn có, có thể tiếp tục ổn định các thị trường này bằng cách cho phép hoán đổi tài sản thế chấp theo thời gian thực và giảm sự phụ thuộc vào các bên trung gian.

Tương lai của lợi suất tổ chức

Khi thị trường tài sản được mã hóa dự kiến tăng trưởng từ 24 tỷ USD năm 2025 lên 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, Kho bạc Hoa Kỳ sẽ vẫn là trụ cột. Vai trò của chúng như một tài sản chuẩn—an toàn, thanh khoản và được công nhận toàn cầu—được tăng cường nhờ mã hóa, giải quyết các bất cập lâu dài. Đối với các tổ chức, điều này có nghĩa là:
- Tăng cường thu lợi suất thông qua thế chấp DeFi và giao dịch 24/7.
- Hiệu quả vận hành nhờ rút ngắn thời gian thanh toán và tự động hóa tuân thủ.
- Đa dạng hóa rủi ro bằng cách tích hợp trái phiếu Kho bạc được mã hóa vào các danh mục cân bằng, trên chuỗi.

Quá trình chuyển đổi từ thử nghiệm sang áp dụng quy mô lớn đang diễn ra. Đến năm 2030, các quỹ tương hỗ và ETF được mã hóa dự kiến sẽ thu hút 2 nghìn tỷ USD tài sản, với Kho bạc là thành phần cốt lõi. Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn xa, thông điệp đã rõ ràng: trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa không còn là một thử nghiệm nhỏ lẻ mà là một yêu cầu chiến lược trong thế giới lợi suất thấp.

Nguồn: