Peirce của SEC cảnh báo các chuỗi L2 với bộ sắp xếp tập trung có thể phải đăng ký như sàn giao dịch

Ủy viên SEC Hester Peirce cảnh báo rằng các blockchain layer-2 vận hành các công cụ khớp lệnh tập trung có thể phải đối mặt với yêu cầu đăng ký sàn giao dịch, đồng thời kêu gọi bảo vệ pháp lý cho các giao thức thực sự phi tập trung.

Trong một cuộc phỏng vấn trên The Gwart Show, Peirce đã nêu tầm nhìn của mình về quy định tiền mã hóa, nhấn mạnh sự khác biệt rõ rệt giữa mã không thể thay đổi hoạt động trên các mạng phi tập trung và các tổ chức tập trung sử dụng công nghệ blockchain để hỗ trợ giao dịch.

Các giao thức phi tập trung không thể bị sở hữu

Trưởng nhóm Crypto Task Force của SEC xem các giao thức là tập hợp các quy tắc không thể bị sở hữu, khẳng định “không ai sở hữu” một giao thức thực sự phi tập trung vì “nó tồn tại ngoài kia và bất kỳ ai cũng có thể sử dụng.”

Các giải pháp layer-2 làm tăng sự phức tạp về quy định, vì chúng thường tập trung hóa việc sắp xếp thứ tự giao dịch để giải quyết các vấn đề về Maximum Extractable Value (MEV).

Những chuỗi này vận hành các công cụ khớp lệnh kiểm soát trình tự giao dịch, khác biệt so với kiến trúc node phân tán vốn định nghĩa khả năng chống kiểm duyệt truyền thống của blockchain.

Peirce nói:

“Nếu bạn có một công cụ khớp lệnh được kiểm soát bởi một thực thể duy nhất kiểm soát tất cả các thành phần của nó, thì điều đó trông giống một sàn giao dịch hơn nhiều.”

Bà bổ sung rằng các nhà vận hành những hệ thống như vậy sẽ phải cân nhắc rằng nếu họ đang giao dịch, họ đang khớp các giao dịch chứng khoán. Tuy nhiên, SEC muốn tránh việc buộc các giao thức thực sự phi tập trung phải đăng ký như sàn giao dịch hoặc nhà môi giới.

Peirce nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo vệ các hợp đồng thông minh không thể thay đổi được triển khai trên các mạng layer-1 đủ phi tập trung, mô tả chúng là “mã chỉ thực hiện chức năng của nó ngoài kia” và “không thể đăng ký với chúng tôi.”

Nghiên cứu MEV

Các giải pháp MEV tạo ra sự căng thẳng về quy định này. Mặc dù các bộ sắp xếp tập trung thường mang lại hiệu quả giao dịch tốt hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ bằng cách ngăn chặn front-running và sandwich attack, nhưng chúng tập trung quyền kiểm soát việc sắp xếp giao dịch theo những cách có thể kích hoạt nghĩa vụ pháp lý về chứng khoán khi xử lý các chứng khoán được mã hóa.

Peirce thừa nhận việc theo dõi MEV nhưng ưu tiên để cộng đồng phát triển giải pháp trước khi can thiệp bằng quy định. Bà nói:

“Tôi không nhất thiết muốn chúng tôi nhảy vào và giải quyết các vấn đề, MEV, những vấn đề xung quanh MEV mà chính cộng đồng có thể giải quyết.”

Sự khác biệt này trở nên quan trọng khi các chứng khoán truyền thống chuyển sang hạ tầng blockchain. Peirce muốn có ranh giới rõ ràng bảo vệ các nhà phát triển “viết mã” khỏi các yêu cầu đăng ký, đồng thời đảm bảo các trung gian tập trung tuân thủ khung pháp lý hiện hành.

Cách tiếp cận này phản ánh triết lý quản lý rộng hơn của Peirce về giám sát dựa trên nguyên tắc, vừa bảo tồn đổi mới vừa duy trì bảo vệ nhà đầu tư.

Bà ủng hộ các quy tắc phân biệt giữa mã vận hành tự động và các thực thể sử dụng mã để thực hiện các hoạt động chịu sự quản lý.

Khuôn khổ của ủy viên này gợi ý rằng các giao thức thực sự phi tập trung sẽ nhận được vùng an toàn pháp lý, trong khi các chuỗi layer-2 với cơ chế kiểm soát tập trung sẽ phải chịu sự giám sát như các trung gian truyền thống.

Bối cảnh này tạo ra một phổ mà ở đó các yêu cầu pháp lý tương quan với mức độ tập trung hóa thay vì loại công nghệ.

Khi quá trình mã hóa chứng khoán truyền thống tăng tốc, các nhà vận hành layer-2 phải đánh giá xem liệu các thành phần tập trung của họ có kích hoạt nghĩa vụ đăng ký sàn giao dịch hay không, đặc biệt khi xử lý các giao dịch chứng khoán thông qua các công cụ khớp lệnh được kiểm soát.

Bài viết SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.