Đồng sáng lập Multicoin: Tại sao nói SOL là tài sản tốt nhất của DAT?

Tiêu đề gốc: Creating The World's Leading Solana Treasury Company

Tác giả gốc: Kyle Samani, Đối tác quản lý tại Multicoin Capital
Biên dịch: AIMan, Jinse Finance

Ngày 11 tháng 9 năm 2025, tôi rất vui mừng thông báo rằng Multicoin Capital, Jump Crypto (công ty giao dịch tiền mã hóa lớn nhất) và Galaxy (tập đoàn tài chính lớn nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa) đã dẫn đầu thành công vòng gọi vốn PIPE trị giá 1.65 tỷ đô la Mỹ cho Forward Industries (mã cổ phiếu Nasdaq: FORD). Công ty này sẽ sử dụng lợi nhuận ròng để khởi động công ty quản lý ngân quỹ Solana. Mỗi nhà sáng lập đều cam kết đầu tư hơn 100 triệu đô la Mỹ. Cá nhân tôi cũng đã đầu tư thêm 25 triệu đô la Mỹ ngoài cam kết của Multicoin vì tôi tin tưởng vào tiềm năng phát triển dài hạn của công ty này.

Ngoài một số nhà sáng lập, PIPE còn nhận được sự ủng hộ và tham gia của nhiều công ty đầu tư toàn cầu và các nhà lãnh đạo trong hệ sinh thái tài sản số, bao gồm:

· Công ty/Tổ chức: Big Brain Holdings, Bitwise Asset Management, Borderless Capital, Coinlist Alpha, Cyber Fund, C/M Capital Partners, LP, FalconX, Graticule Asset Management Asia, Jupiter, L1 Digital, ParaFi, Ribbit Capital, RockawayX và SkyBridge Capital.

· Nhà đầu tư thiên thần: Cindy Leow (Drift), Guy Young (Ethena), Howard Lindzon (Stockwits), Lucas Bruder (Jito), Lucas Netz (Pudgy Penguins), Robert Leshner (Superstate), Tarun Chitra (Gauntlet) và Tory Green (io.net).

Vòng gọi vốn PIPE đã kết thúc vào hôm nay, đồng thời tôi được bổ nhiệm làm Chủ tịch Hội đồng Quản trị của công ty. Là một trong những người ủng hộ sớm nhất và tích cực nhất của Solana kể từ vòng gọi vốn hạt giống đầu năm 2018, tôi rất vui khi nhận cơ hội đảm nhận vị trí này. Đối với vị trí của tôi tại Multicoin, không có bất kỳ thay đổi nào; tôi sẽ tiếp tục giữ vai trò Đối tác quản lý.

Là một phần của việc kết thúc vòng gọi vốn, Giám đốc Đầu tư của Jump Crypto là Saurabh Sharma và Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư của Galaxy Capital là Chris Ferraro đã được trao quyền quan sát viên Hội đồng Quản trị. Tôi rất vui mừng được hợp tác cùng họ.

SOL DAT

Solana sở hữu một hệ sinh thái DeFi sôi động, đa dạng, cạnh tranh và phát triển mạnh mẽ, được xây dựng bởi hàng chục đội ngũ đã trưởng thành. Do đó, Forward Industries có cơ hội đầu tư nguồn vốn SOL của mình vào lĩnh vực DeFi, tạo ra nguồn lợi nhuận khác biệt cho cổ đông, từ đó thúc đẩy hơn nữa việc mua vào SOL.

Mặc dù chúng tôi dự kiến ngân quỹ SOL sẽ tham gia staking và DeFi, chúng tôi cũng xác định được một số chiến lược khác mà Multicoin tin rằng công ty có khả năng khám phá:

1. Trước hết, Multicoin tin rằng, bằng cách tận dụng mạng lưới sâu rộng của các nhà sáng lập trong hệ sinh thái Solana (có thể truy vết từ vòng gọi vốn hạt giống năm 2018), công ty sẽ ở vị trí độc nhất để mua lại SOL với giá chiết khấu và bị khóa.

2. Thứ hai, ngoài các hoạt động on-chain rõ ràng như staking và tham gia DeFi, công ty còn nhìn thấy một không gian thiết kế tiềm năng lớn và sinh lợi, đó là tận dụng sự chênh lệch chi phí vốn giữa các dịch vụ mà ngân hàng cung cấp cho các công ty niêm yết và các dịch vụ mà DeFi cung cấp để thực hiện arbitrage. Chúng tôi tin rằng chiến lược arbitrage này có thể được triển khai theo nhiều cách khác nhau với nhiều đối tác giao dịch.

3. Thứ ba, dựa vào uy tín của các nhà sáng lập, quy mô nguồn vốn của công ty cũng như sự hiểu biết sâu sắc và mối quan hệ của các nhà sáng lập với hệ sinh thái Solana, công ty tin rằng mình có thể tận dụng các mối quan hệ này để đạt được các thỏa thuận với các giao thức và ứng dụng Solana chủ chốt, giúp tăng tính thanh khoản đồng thời nâng cao lợi nhuận cho cổ đông công ty.

Michael Saylor là người tiên phong đề xuất chiến lược công ty quản lý ngân quỹ tài sản số (DAT), lấy bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ doanh nghiệp của Strategy. Ông định nghĩa “ngôi sao phương Bắc” của công ty là “sự gia tăng BTC trên mỗi cổ phiếu”. Forward Industries hiện đang tìm cách phát triển hơn nữa mô hình do Saylor khởi xướng, lấy SOL làm tài sản dự trữ cho chiến lược ngân quỹ tài sản số của mình. Tương tự, Multicoin đầu tư vào công ty này với kỳ vọng “ngôi sao phương Bắc” của công ty là sự gia tăng SOL trên mỗi cổ phiếu, mục tiêu là nâng cao giá trị cổ đông thông qua các chiến lược tùy chỉnh và quản lý chủ động ngân quỹ của công ty.

Chúng tôi tin rằng SOL là tài sản tốt nhất để hỗ trợ DAT; nó sở hữu một số đặc tính độc đáo mà BTC và ETH không có.

SOL có thể tạo ra lợi nhuận thực thông qua staking. “Lợi nhuận” của SOL đến từ các hoạt động kinh tế hữu cơ, cũng như MEV. Trong vài năm qua, Multicoin đã nhiều lần viết và giới thiệu về MEV. Đối với Solana, tính đến tháng 9 năm 2025, người staking SOL trung bình nhận được lợi suất 8,05%, trong đó khoảng 6,19% là tỷ lệ lạm phát và khoảng 1,86% là lợi suất thực đến từ các hoạt động kinh tế hữu cơ và MEV. Lợi suất này được trả cho người staking SOL khoảng mỗi 2,5 ngày một lần. Trong khi đó, lợi suất danh nghĩa của ETH staking từ đầu năm 2025 đến nay khoảng 3,21%, trong đó 2,81% là tỷ lệ lạm phát, lợi suất thực chỉ khoảng 0,41%. Là công cụ vốn vĩnh viễn, chúng tôi cho rằng điều này khiến SOL trở thành tài sản cực kỳ hấp dẫn cho DAT.

Chúng tôi cho rằng, với các đặc tính vốn có của SOL, cấu trúc ưu tiên chuyển đổi và vĩnh viễn do Strategy quảng bá sẽ hiệu quả hơn nhiều đối với SOL DAT so với BTC DAT. Công ty có thể tận dụng các nguồn lợi nhuận này để trả nợ theo cách mà BTC DAT không thể thực hiện được. Lợi suất thực của bitcoin là bằng không.