Khối lượng giao dịch của Aster bất thường? Hé lộ nghi vấn thao túng với tốc độ tăng trưởng gấp 20 lần

Đường cong chấp nhận người dùng và các nâng cấp cơ chế cốt lõi đều không thể giải thích đầy đủ cho sự trỗi dậy nhanh chóng lần này của Aster.

Tác giả: DeFi Warhol

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Trong tuần qua, tôi đã điều tra sâu về hiện tượng khối lượng giao dịch tăng vọt trên nền tảng Aster và so sánh với nền tảng Hyperliquid. Kết quả điều tra cho thấy rõ ràng, sự tăng trưởng khối lượng giao dịch của Aster không phải là tăng trưởng tự nhiên, mà là kết quả của việc thổi phồng khối lượng giao dịch một cách nhân tạo, thực hiện giao dịch wash trading (tạo ra hoạt động giao dịch giả thông qua việc tự mua bán) cũng như thao túng phối hợp.

Dưới đây là các luận điểm phân tích của tôi.

Tại sao tôi tiến hành điều tra này

Chỉ trong 7 ngày ngắn ngủi từ 16 đến 23 tháng 9 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày của Aster đã tăng vọt từ 1.1 billions USD lên 20 billions USD, mức tăng trưởng này ngay lập tức khiến tôi nghi ngờ. Mức tăng 20 lần này thậm chí còn vượt qua tốc độ tăng trưởng nhanh nhất của tất cả các nền tảng DeFi tuân thủ mà tôi từng theo dõi.

Đồng thời, khối lượng hợp đồng mở (OI) của Aster đã tăng khoảng 33 lần (từ 3.7 triệu USD lên 1.3 billions USD vào ngày 24 tháng 9), tổng giá trị khóa (TVL) cũng tăng khoảng 500% trong 30 ngày. Ngược lại, các chỉ số của Hyperliquid trong cùng kỳ đều thể hiện xu hướng tăng trưởng tự nhiên và ổn định.

Quy mô, thời điểm và tốc độ tăng trưởng của Aster khiến tôi buộc phải điều tra: Liệu chúng ta đang chứng kiến sự bùng nổ thực sự về số lượng người dùng của nền tảng, hay đây chỉ là kết quả của sự thao túng nhân tạo?

Bất thường về khối lượng giao dịch

Dữ liệu nền tảng Aster ngày 17 tháng 9:

• Khối lượng giao dịch: 1.1 billions USD
• Tổng giá trị khóa (TVL): 378 millions USD
• Khối lượng hợp đồng mở (OI): 3.62 triệu USD

Dữ liệu nền tảng Aster ngày 24 tháng 9:

• Khối lượng giao dịch: 32 billions USD
• Tổng giá trị khóa (TVL): 1.7 billions USD
• Khối lượng hợp đồng mở (OI): 1.2 billions USD

Ngược lại, Hyperliquid trong cùng thời gian luôn duy trì mô hình khối lượng giao dịch tương đối ổn định. Sự ổn định trong khối lượng giao dịch của Hyperliquid càng làm nổi bật tính chất nhân tạo trong sự tăng vọt của Aster.

Tăng trưởng khối lượng giao dịch hợp pháp thường tuân theo đường cong chấp nhận người dùng (tức là quy luật tăng trưởng dần về số lượng người dùng), và liên quan đến các tối ưu hóa cơ bản của giao thức nền tảng. Tuy nhiên, cả hai yếu tố này đều không thể giải thích đầy đủ cho sự trỗi dậy nhanh chóng lần này của Aster.

Chuyển khoản lớn và đặc điểm wash trading

• Trong 7 ngày qua, nền tảng đã xuất hiện 156 giao dịch chuyển khoản lớn trên 10 triệu USD, với quy mô trung bình mỗi giao dịch đạt 45.2 triệu USD, mức này cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn giao dịch DeFi thông thường.
• Ngày 25 tháng 9, FalconX đã thực hiện 8 giao dịch chuyển khoản trong vòng 6 giờ, tổng giá trị lên tới 680.4 triệu USD. Phân tích mô hình chuyển khoản cho thấy có sự phối hợp giữa sàn giao dịch và các địa chỉ ví không xác định, và thời gian thực hiện trùng khớp hoàn toàn với thời điểm khối lượng giao dịch của Aster tăng vọt.
• Ngày 24 tháng 9, trong vòng 3 giờ, từ sàn Binance tới Aave đã liên tục thực hiện 7 giao dịch chuyển USDT, tổng giá trị lên tới 877.67 triệu USD, và chuỗi chuyển khoản này diễn ra ngay trước khi khối lượng giao dịch của Aster tăng vọt. Mối liên hệ về thời gian, cùng với đặc điểm hệ thống của các giao dịch chuyển khoản này, cho thấy có hành vi thao túng thanh khoản có tổ chức, nhằm thổi phồng các chỉ số giao dịch một cách nhân tạo.

Cấu trúc phí và doanh thu

Dữ liệu từ DeFiLlama đã xác nhận nghi ngờ của tôi:

• Doanh thu phí trong 24 giờ: 12.03 triệu USD
• Doanh thu phí trong 30 ngày: 27.9 triệu USD
• Tổng giá trị khóa (TVL): 2.2 billions USD

Từ đó tính ra, tỷ lệ doanh thu phí hàng ngày trên tổng giá trị khóa của Aster khoảng 0,55%, tỷ lệ này cao gấp 14 lần so với nền tảng Hyperliquid (khoảng 0,04%).

Quan trọng hơn, chỉ có 59% doanh thu phí của Aster có thể chuyển hóa thành thu nhập ròng, trong khi hiệu suất chuyển hóa phí của Hyperliquid lên tới khoảng 99%. Sự khác biệt này cho thấy, phần lớn doanh thu phí của Aster đến từ các giao dịch vòng lặp nhân tạo (tức là tạo ra phí giả thông qua mua bán lặp đi lặp lại), chứ không phải từ các nhà giao dịch thực sự mang lại nguồn thu bền vững.

Hệ thống điểm thưởng

Bên cạnh đó, Aster còn triển khai một hệ thống điểm thưởng, trao điểm cho người dùng dựa trên mức độ hoạt động và khối lượng giao dịch.

Vấn đề then chốt của hệ thống này là nó trực tiếp tạo động lực cho người dùng thổi phồng khối lượng giao dịch:

• Những người thực hiện wash trading giờ đây ngoài việc kiếm phí từ giao dịch vòng lặp, còn có thể nhận điểm thưởng để đổi lấy phần thưởng;
• Hệ thống này thực chất lấy lý do “lòng trung thành của người dùng” để hợp pháp hóa các giao dịch vòng lặp (tức là các giao dịch giả không có dòng tiền thực);
• Thời điểm ra mắt hệ thống điểm thưởng trùng khớp với đỉnh điểm tăng trưởng đáng ngờ của Aster, cho thấy mục đích thiết kế hệ thống này là để kéo dài hành vi thao túng và hợp lý hóa nó.

Kết luận của tôi

Sự tăng trưởng của Aster không phải là tăng trưởng tự nhiên, các căn cứ chính như sau:

• Khối lượng giao dịch hàng ngày tăng vọt 20 lần chỉ trong 7 ngày;
• Khối lượng hợp đồng mở tăng 33 lần;
• Doanh thu phí hàng ngày đạt 12 triệu USD, nhưng tỷ lệ chuyển hóa thành thu nhập ròng rất thấp;
• Phụ thuộc mạnh vào Binance Smart Chain (BSC), và tồn tại vòng lặp wash trading xuyên chuỗi (tức là tạo khối lượng giao dịch giả qua các mạng blockchain khác nhau);
• Hệ thống điểm thưởng càng làm gia tăng động lực thao túng.

Tóm lại, sự tăng trưởng của Aster là một chiến dịch thao túng phối hợp có tổ chức, chứ không phải là sự công nhận thực sự của người dùng hay tăng trưởng kinh doanh.