Hyperliquid là gì? Sàn giao dịch phi tập trung với blockchain riêng

Sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn phi tập trung Hyperliquid đã chuyển mình từ một nhà tạo lập thị trường trở thành một trong những dự án crypto lớn nhất thế giới.

Hyperliquid đã xử lý khối lượng giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ đô la trong suốt vòng đời của mình và hiện là sàn giao dịch phi tập trung lớn thứ ba trong lĩnh vực crypto—chỉ đứng sau hai “lão làng” PancakeSwap và Uniswap.

Nó đã trở thành chủ đề nóng trong năm 2025, nhưng thực chất Hyperliquid là gì? Tại sao mọi người lại quan tâm đến nó đến vậy? Và làm thế nào nó phát triển trở thành một trong những dự án lớn nhất trong lĩnh vực crypto?

Hyperliquid là gì?

Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung chuyên về giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn, được xây dựng trên mạng lưới layer-1 riêng biệt của mình.

Token gốc của nó, HYPE, đã đạt được thành công vang dội, vươn lên trở thành một trong 20 cryptocurrency hàng đầu theo vốn hóa thị trường chỉ chưa đầy một năm sau khi ra mắt.

Tại sao mọi người lại quan tâm đến Hyperliquid?

Nói một cách đơn giản, Hyperliquid giúp các nhà giao dịch dễ dàng đầu cơ vào biến động giá của cryptocurrencies nhờ vào phí giao dịch thấp, số lượng tài sản lớn có sẵn—và tất nhiên, mức đòn bẩy cực cao.

Phí trên Hyperliquid dao động từ 0,07% cho các giao dịch spot taker có khối lượng thấp, xuống tới 0% cho phí maker perp có khối lượng lớn, theo tài liệu Hyperliquid. Taker là khi thanh khoản bị rút khỏi thị trường, còn maker là khi thêm thanh khoản vào thị trường. Để so sánh, Uniswap áp dụng mức phí 0,3% cho các giao dịch.

Tương tự như một sàn giao dịch tập trung, người dùng có thể giao dịch hầu hết các đồng coin lớn bất kể chúng thuộc chain nào. Bitcoin, Ethereum, Dogecoin, TRUMP—tất cả đều có thể giao dịch tại một nơi. Hyperliquid cho phép nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy lên tới 40x. Để so sánh, mức đòn bẩy tối đa mà Binance cung cấp là 20x, và bạn phải đáp ứng một số điều kiện nhất định để truy cập mức này.

Kết quả là, nó đã trở thành chiến trường cho những cuộc chiến “degenerate” giữa các cá mập và cộng đồng crypto.

Đáng chú ý, vào tháng 3 năm 2025, một cá mập đã mở vị thế short với đòn bẩy 40x trị giá 521 triệu đô la chống lại Bitcoin, dẫn đến việc các nhà giao dịch nhỏ lẻ hợp lực nhằm thanh lý cá mập này. Người xem có thể theo dõi mọi động thái trên block explorer của Hyperliquid, nơi công khai các vị thế mà ví đang nắm giữ, liệu nó đang có lãi hay không, và giá thanh lý. Trong trường hợp này, cá mập đã thắng, chốt vị thế và thu về lợi nhuận 3,9 triệu đô la.

Tất cả những yếu tố này đã giúp Hyperliquid thu hút hơn 700.000 người dùng kể từ khi ra mắt vào năm 2023 và đạt tổng khối lượng giao dịch 2,7 nghìn tỷ đô la, theo bảng thống kê của họ.

Câu chuyện khởi nguồn của Hyperliquid

Hyperliquid hoàn toàn tự tài trợ và được xây dựng bởi một nhóm chỉ gồm 11 người, theo lời nhà sáng lập Jeff Yan chia sẻ với WuBlockchain vào tháng 8 năm 2025. Ông cho biết dự án đã từ chối nhận vốn đầu tư mạo hiểm vì điều đó chỉ tạo ra cảm giác tiến bộ giả tạo; thay vào đó, nhóm muốn tập trung vào “tiến bộ thực sự” bằng cách mang lại giá trị cho người dùng—không phải cho nhà đầu tư.

Năm 2020, Yan bắt đầu giao dịch crypto và thành lập một công ty tạo lập thị trường, hình thái sơ khai nhất của Hyperliquid. Hai năm sau, ông chia sẻ trên podcast When Shift Happens rằng dịch vụ tạo lập thị trường tần suất cao của họ đã “chạm trần”, khi ông muốn phát triển dự án hơn nữa.

Đó cũng là lúc sàn giao dịch tập trung FTX của Sam Bankman-Fried sụp đổ do sử dụng tiền của khách hàng để bù lỗ cho công ty giao dịch Alameda Research của ông ta. Khi một lượng lớn người dùng yêu cầu rút tiền, tiền của họ không còn ở đó và sàn đã bị phát hiện gian lận. Bankman-Fried bị kết tội với bảy tội danh lừa đảo, rửa tiền và âm mưu, dẫn đến án tù 25 năm.

“Đột nhiên, mọi người có lý do thực sự để không tin tưởng các sàn giao dịch tập trung—và đó không chỉ là những lý thuyết suông, họ thực sự đã mất hết tiền, và nguyên nhân là do các sàn giao dịch tập trung,” Yan chia sẻ trên podcast, gọi đó là “khoảnh khắc lóe sáng” cho thấy thế giới đã sẵn sàng cho tài chính phi tập trung.

Theo Yan, sự sụp đổ của FTX chính là chất xúc tác khiến Hyperliquid “dốc toàn lực” xây dựng một sàn giao dịch phi tập trung.

Tháng 2 năm 2023, bản closed alpha của mainnet Hyperliquid đã đi vào hoạt động. Trong năm tháng đầu tiên, họ tuyên bố đã thu hút được 4.000 người dùng, với 28 tài sản khác nhau có thể giao dịch. Đến tháng 8 cùng năm, mainnet chính thức được triển khai hoàn chỉnh.

Hyperliquid đã tăng trưởng bùng nổ sau đợt airdrop trị giá 1,6 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2024—một trong những đợt airdrop lớn nhất lịch sử crypto. Nhờ thiện cảm từ cộng đồng trader, Hyperliquid đã trở thành chủ đề nóng khi bước vào năm 2025.

Không phải mọi thứ đều suôn sẻ với nền tảng này. Tháng 12 năm 2024, Hyperliquid thu hút sự chú ý không mong muốn từ các hacker Triều Tiên đang dò tìm lỗ hổng. Vài tháng sau, nền tảng này đối mặt với khủng hoảng thanh lý và buộc phải hủy niêm yết một meme coin Solana khi một nhà giao dịch đặt cược quá tệ khiến Hyperliquid Foundation có nguy cơ phải gánh chịu một phần thua lỗ.

Sự việc này đã làm dấy lên lo ngại về cách sàn xử lý các vị thế đòn bẩy cao—với Gracy Chen, CEO của sàn tập trung Bitget, cho rằng nó có thể trở thành “FTX 2.0.”

Tương lai của Hyperliquid

Hyperliquid đã chứng minh được sự ổn định tương đối kể từ sau những khó khăn ban đầu, và nhanh chóng khẳng định vị thế trong lĩnh vực crypto.

Tính đến thời điểm viết bài, theo DefiLlama, Hyperliquid có tổng giá trị bị khóa (TVL) DeFi lớn thứ tám trong số các mạng layer-1—vượt qua các chain như Aptos, Avalanche và Linea. Nó cũng xử lý khối lượng giao dịch hàng tháng lớn thứ ba trong số các sàn giao dịch phi tập trung, theo DefiLlama.

Với stablecoins trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất năm 2025, câu hỏi liệu Hyperliquid có phát hành stablecoin riêng hay không đã trở thành chủ đề được bàn tán sôi nổi.

Nhà sáng lập Hyperliquid, Yan, cho biết trong cuộc phỏng vấn với WuBlockchain rằng Hyperliquid Foundation, tổ chức hỗ trợ phát triển blockchain Hyperliquid và hệ sinh thái của nó, sẽ không phát hành stablecoin riêng.

Tuy nhiên, vào tháng 9 năm 2025, foundation đã mở đơn cho các nhóm phát hành một stablecoin “phù hợp với Hyperliquid”, mang tên USDH. Đã có các đề xuất từ những tên tuổi lớn như Ethena, Paxos và Sky, nhưng cuối cùng dự án được trao cho một công ty mới thành lập là Native Markets. Với việc USDH đã đi vào hoạt động và được giao dịch, Hyperliquid hiện có một stablecoin dành riêng, với một nửa doanh thu được phân bổ cho chương trình mua lại do giao thức điều hành.

Hiện tại, Hyperliquid đang đối mặt với sự cạnh tranh trực tiếp từ sàn giao dịch phi tập trung mới nổi Aster, nơi cung cấp mức đòn bẩy cao hơn và nhận được sự hậu thuẫn từ đồng sáng lập Binance, Changpeng “CZ” Zhao.

Tại thời điểm xuất bản, Hyperliquid đang dẫn đầu về giá trị token và khối lượng giao dịch—nhưng liệu điều đó sẽ kéo dài bao lâu?