Sự thống trị của RLUSD trên Ethereum
Stablecoin RLUSD của Ripple đã đạt vốn hóa thị trường gần 789 triệu đô la, khiến nó trở thành một trong những tài sản kỹ thuật số phát triển nhanh nhất năm 2025. Được ra mắt vào cuối năm 2024 nhằm hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới, mã hóa tài sản và các ứng dụng DeFi, stablecoin neo theo đô la Mỹ này đã thu hút sự quan tâm lớn từ các tổ chức lớn như DBS và Franklin Templeton.
Tuy nhiên, có một điều thú vị đang diễn ra bên dưới bề mặt. Phần lớn nguồn cung RLUSD—khoảng 88% theo DefiLlama—thực tế lại nằm trên Ethereum thay vì sổ cái gốc XRP Ledger của Ripple. Điều này tương đương hơn 700 triệu đô la RLUSD trên Ethereum so với chưa đến 90 triệu đô la lưu hành trên XRPL.
Điều này tạo nên một nghịch lý nhỏ. Ripple luôn định vị XRPL là hạ tầng cốt lõi cho RLUSD, tuy nhiên các đợt phát hành gần đây kể từ đầu năm 2025 lại gần như chỉ xuất hiện trên Ethereum. Tôi nghĩ sự thay đổi này đã khiến nhiều holder XRP bất ngờ.
Những lo ngại từ cộng đồng XRP
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư XRP tin rằng việc stablecoin được chấp nhận rộng rãi sẽ trực tiếp làm tăng nhu cầu đối với XRP. Lý do có vẻ đơn giản: mỗi giao dịch trên XRPL đều yêu cầu phí trả bằng XRP, vì vậy hoạt động RLUSD tăng lên sẽ thúc đẩy việc đốt token và nâng cao tính hữu dụng.
Tuy nhiên, phần lớn hoạt động của RLUSD lại hoàn toàn bỏ qua XRPL. Khi công ty năng lượng tái tạo VivoPower sử dụng RLUSD, ví dụ, các giao dịch đó diễn ra trên Ethereum, nơi XRP không đóng vai trò gì cả.
Người liên lạc cộng đồng Chainlink, Zach Rynes, đã chỉ ra rằng RLUSD phần lớn thay thế nhu cầu sử dụng XRP cho các giao dịch xuyên biên giới. “Hơn 80% RLUSD nằm trên Ethereum,” anh viết. “Ethereum không sử dụng XRP. Holder XRP không nhận được doanh thu từ RLUSD.”
Thực tế này đã gây ra sự bất an trong số những người ủng hộ XRP lâu năm. Một người dùng chia sẻ rằng một holder XRP trung thành đã phát hiện sự thống trị của RLUSD trên Ethereum và thất vọng đến mức đã đổi XRP lấy LINK và ETH.
Hàm ý chiến lược đối với Ripple
Ripple đang đối mặt với một tình thế chiến lược phức tạp. Một mặt, sự tăng trưởng của RLUSD rất ấn tượng—vốn hóa stablecoin này đã tăng gấp mười lần chỉ trong năm 2025. Các quan hệ đối tác với những tổ chức lớn như DBS, Franklin Templeton và SBI Holdings đã thúc đẩy sự chấp nhận, đưa RLUSD trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và phi tập trung.
Tuy nhiên, dấu ấn đậm nét trên Ethereum lại thách thức câu chuyện của Ripple về việc XRPL là xương sống của hệ sinh thái. Dù tích hợp với Ethereum mở ra thanh khoản DeFi giá trị, điều này cũng đồng nghĩa sản phẩm chủ lực của Ripple phát triển theo cách không trực tiếp hỗ trợ holder XRP.
Cạnh tranh cũng vẫn rất khốc liệt. Dù tăng trưởng nhanh, RLUSD vẫn xếp sau các đối thủ lớn như PYUSD của PayPal, BUIDL của BlackRock và stablecoin WLF về vốn hóa thị trường.
Đối với một cộng đồng đã lâu kỳ vọng vào việc tăng tính hữu dụng từ các đổi mới của Ripple, việc phát hiện ra rằng phần lớn hoạt động RLUSD diễn ra ngoài hệ sinh thái XRP đã gây ra cả sự thất vọng lẫn những cuộc thảo luận nghiêm túc về mối quan hệ tương lai giữa các sản phẩm của Ripple và token gốc của nó.
