AI tạo ra xu hướng đầu tư mới! Giao dịch HALO bùng nổ, Nhật Bản – quốc gia có doanh nghiệp tài sản lớn – có thể trở thành người chiến thắng cuối cùng

格隆汇2月28日｜Khi các nhà đầu tư toàn cầu đang điên cuồng săn đuổi các công ty công nghệ tài sản nhẹ trong làn sóng AI, một dòng chảy ngược lại đang âm thầm tái định hình logic thị trường. Một số phương tiện truyền thông chỉ ra rằng, các doanh nghiệp có đặc điểm “tài sản nặng, tỷ lệ đào thải thấp” (HALO) đang trở thành lựa chọn mới để phòng ngừa rủi ro cho dòng vốn, và thị trường chứng khoán Nhật Bản với nền tảng công nghiệp sâu rộng, có triển vọng trở thành người chiến thắng cuối cùng trong sự chuyển dịch chiến lược này.Sự đột phá do AI mang lại đã buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại rủi ro. JPMorgan là đơn vị đầu tiên đề xuất khái niệm giao dịch HALO, khuyến nghị phân bổ vào các tài sản hữu hình có rào cản cao như điện lực, đường sắt để phòng ngừa rủi ro từ sự thay đổi công nghệ. Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs cũng xác nhận xu hướng này, dưới áp lực ba chiều từ lãi suất tăng, phân mảnh địa chính trị và chi tiêu vốn cho AI tăng vọt, thị trường đang trải qua “định giá lại sự khan hiếm”, năng lực sản xuất hữu hình trở thành nguồn lực quý hiếm. Các nhà phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng, nhà đầu tư không còn mù quáng theo đuổi câu chuyện tài sản nhẹ, thị trường bắt đầu thưởng cho những năng lực sản xuất, mạng lưới và cơ sở hạ tầng khó sao chép. Sự chuyển đổi này đặc biệt rõ rệt tại thị trường Nhật Bản, các nhà sản xuất truyền thống từng bị chỉ trích là “doanh nghiệp zombie” lại bất ngờ được dòng vốn ưu ái nhờ đặc tính thiết bị chuyên dụng và rào cản ngành cao.Chuyên gia chiến lược cổ phiếu Nhật nổi tiếng Pelham Smithers phân tích rằng, Nhật Bản vẫn giữ được chuỗi kỹ năng toàn ngành mà thế giới đang rất cần. Khi Mỹ thúc đẩy tái công nghiệp hóa, họ phát hiện Nhật Bản đã sớm phát triển sâu các lĩnh vực mà Mỹ đang thiếu hụt, điển hình là dự án tua-bin khí lớn mới xây dựng tại Mỹ. Để đáp ứng nhu cầu năng lượng khổng lồ cho sức mạnh tính toán AI, dự án này phụ thuộc nhiều vào công nghệ cơ khí chính xác của Nhật Bản. Năng lực cạnh tranh sâu hơn nằm ở thượng nguồn chuỗi cung ứng. Sự bùng nổ của ngành bán dẫn giúp các nhà sản xuất vật liệu đặc biệt nắm quyền kiểm soát tuyệt đối, các doanh nghiệp như Mitsui Metals, Nitto Boseki độc quyền cung cấp nguyên liệu then chốt cho sản xuất chip AI.Trong bảy lĩnh vực lớn như vật liệu, tiện ích công cộng được chỉ số HALO của JPMorgan bao phủ, tỷ trọng doanh nghiệp Nhật tăng đáng kể. Tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường (P/B) của bảng chính Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo đã tăng 32% so với mức đáy năm ngoái, phản ánh việc dòng vốn tái định giá giá trị công nghiệp của Nhật. Sự đảo chiều này xuất phát từ sự thay đổi căn bản trong logic ngành. Ngân hàng Nhật Bản sau thời kỳ bong bóng kinh tế vẫn liên tục gia hạn nợ cho các doanh nghiệp tài sản nặng, chiến lược tưởng như bảo thủ này lại giúp bảo toàn năng lực sản xuất chính xác, và hiện nay các doanh nghiệp này nhờ rào cản công nghệ không thể thay thế đã nắm quyền chủ động đàm phán trong quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.Tuy nhiên, chiến lược HALO không phải là “hộp bảo hiểm vạn năng”, giả định cốt lõi dựa trên việc AI tiếp tục tạo ra đột phá sâu rộng, nếu lộ trình công nghệ thay đổi đột ngột hoặc thị hiếu thị trường chuyển hướng, cổ phiếu Nhật có thể lại chịu áp lực. Smithers cảnh báo rằng, vị thế HALO của doanh nghiệp Nhật được giữ vững trong làn sóng chỉ trích, và những chỉ trích này có thể quay trở lại bất cứ lúc nào. Hiện tại, từ các nhà máy tua-bin khí ồn ào đến phòng sạch bán dẫn, ngành sản xuất Nhật Bản đang chào đón sự phát hiện giá trị được mong đợi từ lâu. Khi dòng vốn toàn cầu nhận ra sức hấp dẫn phòng thủ của tài sản nặng, Nhật Bản - gã khổng lồ công nghiệp từng bị cho là tụt hậu thời đại - có lẽ đang viết nên một huyền thoại tăng trưởng mới.