Đêm khuya, sau 3 giờ tăng liên tiếp, tiếng hò reo bất ngờ dừng lại.

Nguồn: Vòng tròn tình báo Phố Wall

Tối qua, thị trường lựa chọn tin vào dữ liệu trước; trong vài ngày tới, thị trường còn phải trả lời một câu hỏi khác: Liệu có tin vào giá dầu một lần nữa không.

Thị trường tài chính lại một lần nữa tràn ngập tiếng reo hò:

- Thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Dow Jones tăng 0,02%, S&P 500 tăng 0,38%, Nasdaq tăng 0,9%;

- Giá vàng hồi phục, trong phiên có lúc chạm tới 4100 USD, nhưng cuối cùng đóng cửa ở mức 4050;

- Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh trong phiên, nhưng cuối phiên đã phục hồi gần một nửa mức giảm;

- Giá dầu tiếp tục tăng, dầu thô Mỹ tiến sát ngưỡng 80 USD;

- Trái phiếu kho bạc Mỹ hồi phục, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm dưới mức 4,60%, đóng cửa ở 4,58%.

Thứ nhất, thị trường lại thể hiện mô hình kinh điển “đô la Mỹ giảm, mọi thứ đều tăng”, rất rõ ràng thị trường đang giao dịch trong kỳ vọng “giảm lãi suất”, xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 đã giảm còn 16%. Đô la Mỹ giảm dưới mức 101, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm dưới 4,60%, mức cảnh báo giảm xuống còn cảnh báo - bởi vì cả hai vẫn còn một khoảng cách để xác nhận xu hướng đảo chiều.

Thứ hai, dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ đã công bố - toàn diện thấp hơn kỳ vọng thị trường, ngay cả lạm phát lõi cũng bất ngờ thấp hơn dự kiến - đây là bộ dữ liệu lạm phát khiến giới đầu tư hài lòng nhất trong những tháng gần đây, nhưng thị trường lại không phản ứng phấn khích tương xứng. Đà tăng của cổ phiếu Mỹ không xứng tầm, chỉ số Dow Jones gần như không tăng, Nasdaq cũng chỉ tăng chưa tới 1%.

Còn một chi tiết đáng chú ý nữa - vàng tăng vọt rồi giảm trở lại, có lúc leo tới 4100 USD rồi đóng cửa lùi về 4050 USD - sau khi CPI công bố, giá vàng tăng liên tục ba tiếng đồng hồ rồi điều chỉnh. Thị trường không hề lạc quan mù quáng, một mặt là do tình hình Trung Đông gần đây xấu đi khiến dữ liệu tháng 6 mất đi một phần giá trị tham khảo; mặt khác, bài phát biểu tối qua của Chủ tịch Fed Waller rất khó đọc ra tín hiệu “bồ câu”, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 trên thị trường vẫn ở mức gần 60%.

Nhiều phương tiện truyền thông dễ hiểu nhầm, họ sẽ nói: “CPI hạ nhiệt, Fed yên tâm rồi.”

Thực ra không phải vậy. Waller hôm nay vẫn nhấn mạnh: Inflation is a choice (Lạm phát không phải là thiên tai mà là lựa chọn chính sách).

Thứ ba, thay đổi lớn nhất hôm thứ Ba không phải là một loại tài sản nào tăng giảm, mà là thị trường quay trở lại “định giá theo dữ liệu”, dữ liệu lại trở thành “biến số giải thích chính” của thị trường.

Vài ngày tới, cần theo dõi sát 3 biến số:

Liệu giá dầu có thực sự giữ được trên 80 USD không, rủi ro năng lượng liệu có tiếp tục truyền sang lạm phát;

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có tăng vượt 4,6% trở lại không, xét xem thị trường trái phiếu có đổi đánh giá hay không;

Chỉ số đô la Mỹ có hết điều chỉnh để tăng trở lại hay không.

Nếu cả ba cùng tăng, vậy cảm xúc lạc quan do CPI mang lại có thể chỉ là một đợt nghỉ ngắn; nếu ba yếu tố này tăng giảm không đồng bộ, thị trường có cơ hội tiếp tục diễn tiến theo chủ đề “lạm phát dịu đi, sở thích rủi ro phục hồi”.

Tối qua không phải điểm kết thúc, mà là một lần lựa chọn hướng đi mới.