Ràng buộc SK Group với OpenAI! Nvidia tham gia cuộc đặt cược 750 tỷ USD, cảnh báo về “tài trợ vòng lặp” AI lại vang lên

Nvidia đang thúc đẩy một vòng giao dịch cơ sở hạ tầng AI mới với tổng giá trị vượt quá 7500 tỷ USD, đồng thời đẩy nhanh việc triển khai sức mạnh tính toán AI trên toàn cầu và khiến những lo ngại về “tài trợ vòng tròn” (circular financing) tiếp tục gia tăng.

Nvidia và Tập đoàn SK Hàn Quốc đã công bố vào tối thứ Sáu tuần trước về một thỏa thuận hợp tác AI trị giá hơn 5000 tỷ USD, đồng thời đang đàm phán với OpenAI về một hợp đồng bảo lãnh lên tới 2500 tỷ USD nhằm hỗ trợ thuê cơ sở dữ liệu do công ty con của SoftBank phát triển tại Ohio. Ngay sau khi thông tin được tiết lộ, thị trường đã rất quan tâm.

Điều khiến các nhà phê bình lo ngại là: Các công ty mà Nvidia đầu tư hoặc nắm cổ phần thường chính là những khách hàng mua chip lớn nhất của họ, mô hình này có thể bóp méo các quyết định kinh doanh, tạo ra động lực không lành mạnh và phóng đại thiệt hại ngành nếu nhu cầu AI không đáp ứng kỳ vọng.

Gary Tan, quản lý danh mục đầu tư của Allspring Global Investments cho biết, "Mặc dù các khoản đầu tư và quan hệ hợp tác của Nvidia củng cố niềm tin thị trường vào việc xây dựng AI dài hạn, nhưng các nhà đầu tư vẫn lo ngại về tài trợ vòng tròn. Vốn ngày càng được dùng nhiều hơn để hỗ trợ khách hàng AI tương lai và triển khai cơ sở hạ tầng."

Thương vụ lần này giữa Nvidia và SK Group có giá trị vượt trên 5000 tỷ USD, bao gồm việc Nvidia mua chip bộ nhớ từ Hynix thuộc SK và SK mua siêu máy tính của Nvidia. CEO Nvidia ông Jensen Huang trả lời phỏng vấn Bloomberg TV cho biết, "Giữa hai công ty sẽ phát sinh các giao dịch trị giá 5000 tỷ USD."

Theo thỏa thuận, hai bên sẽ cùng xây dựng các trung tâm dữ liệu AI với công suất trên 2 gigawatt tại bán đảo Triều Tiên, quy mô này tương đương lượng điện cho 1,5 triệu hộ gia đình sử dụng. Trung tâm “nhà máy AI” đầu tiên do SK Telecom xây dựng dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong năm tới.

Với Nvidia, thỏa thuận này có ý nghĩa chiến lược rõ ràng về chuỗi cung ứng. Chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) đang cầu vượt cung do làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu AI toàn cầu, trong khi Hynix và Samsung Electronics chính là hai nhà cung cấp lớn nhất. Nvidia sẽ cùng Hynix thiết kế chip HBM thế hệ tiếp theo để đảm bảo nguồn cung linh kiện then chốt cho mình.

Ngoài ra, Nvidia cũng công bố đầu tư 1 tỷ USD vào Naver Corp., một nhà cung cấp dịch vụ internet và điện toán đám mây tại Hàn Quốc, nhằm tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI tại đây, nâng quy mô cơ sở này lên gấp hơn ba lần. Việc xây dựng được Naver phối hợp với Công ty cổ phần Brookfield Corp. của Mỹ thực hiện và sẽ sử dụng phần cứng tính toán AI của Nvidia. Sau thông tin này, giá cổ phiếu Naver tại thị trường Seoul tăng hơn 8% chỉ trong một ngày.

Thương vụ tiềm năng giữa Nvidia và OpenAI cũng có quy mô rất lớn. Theo các nguồn tin am hiểu, Nvidia đang đàm phán cung cấp bảo lãnh tối đa 2500 tỷ USD nhằm hỗ trợ OpenAI thuê một trung tâm dữ liệu tại Ohio do công ty con của SoftBank phát triển, tổng giá trị 50 tỷ USD với công suất lắp đặt 10 gigawatt; đồng thời, Nvidia cũng thảo luận cấp nguồn tài chính 3500 tỷ USD cho OpenAI mua chip.

Chiến lược gia đầu tư của Global X Management, Billy Leung cho biết:

"Nvidia đảm bảo nhiều khoản nợ trung tâm dữ liệu hơn của OpenAI, làm sâu sắc hơn nữa mô hình tài trợ nhà cung cấp vốn đã bị giám sát. Điều này không phải là tín hiệu nhu cầu, mà là phản ánh áp lực tài chính trong xây dựng AI."

Nếu các bảo lãnh này diễn ra, nó sẽ giúp giảm bớt quan ngại của các nhà cấp tín dụng về việc tiếp tục cho một công ty chưa có lợi nhuận niêm yết vay vốn, đồng thời hỗ trợ tham vọng của chủ tịch SoftBank, Masayoshi Son, trở thành nhân vật trung tâm trong lĩnh vực AI. Hiện SoftBank đã cam kết đầu tư gần 65 tỷ USD vào OpenAI và ký một khoản vay cầu nối 40 tỷ USD – đây là khoản vay cầu nối lớn nhất khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Tuy nhiên, việc SoftBank đặt cược lớn vào một công ty mà họ có quyền kiểm soát hạn chế như vậy đã khiến giới đầu tư lo ngại.

Những nghi ngờ về mô hình giao dịch của Nvidia không phải là vấn đề mới, nhưng tần suất các giao dịch liên quan ngày càng cao. Nvidia đã nắm cổ phần trong OpenAI, Marvell Technology cùng các hãng phát triển AI và chip khác, cũng như đầu tư vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu như IREN Ltd., CoreWeave Inc., Nebius Group NV. Từ đầu 2026 đến nay, giá trị các thương vụ loại này mà Nvidia công bố đã vượt quá 5400 tỷ USD, chưa tính thỏa thuận tiềm năng với OpenAI.

Hiện tượng tương tự cũng lan rộng trong ngành. Google đã đảm bảo các khoản thanh toán thuê tại 5 địa điểm trung tâm dữ liệu cho Anthropic, hỗ trợ đối thủ OpenAI này vay được 35 tỷ USD. Việc sở hữu chéo và bảo lãnh lẫn nhau khiến lợi ích các công ty AI càng gắn bó sâu sắc, làm tăng nguy cơ cú sốc hệ thống cho toàn ngành. Đồng thời, mức nợ của các doanh nghiệp AI tiếp tục tăng để duy trì chi phí đầu tư cho trung tâm dữ liệu và dự án chip.

Trước cáo buộc về tài trợ vòng tròn, ông Jensen Huang luôn phản bác. Tháng 1 năm nay, nói về đầu tư vào CoreWeave, ông khẳng định: "Đây chỉ là một phần rất nhỏ trong tổng số tiền họ cần huy động. Gọi đây là vòng lặp – quan điểm đó là vô lý." Ông cũng nhấn mạnh, các khoản đầu tư vào OpenAI, Anthropic... vừa thúc đẩy ngành phát triển, vừa mang lại lợi nhuận cho Nvidia.

Tuy nhiên, khi Nvidia ngày càng gắn chặt với toàn chuỗi sinh thái AI từ đầu đến cuối, vai trò kép vừa là nhà bán chip, nhà đầu tư và đơn vị bảo lãnh khiến thị trường vẫn lo ngại về tính dễ tổn thương của mô hình này nếu nhu cầu suy giảm.