"Quý lợi nhuận kỷ lục" gặp phải cú sụt giảm 30% trong một tháng! Báo cáo tài chính của SK Hynix (SKHY.US) có thể trở thành "phép thử sinh tử" cho siêu chu kỳ lưu trữ AI

Theo ứng dụng tài chính Thông Minh, SK Hynix (SKHY.US) – chuẩn bị công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên kể từ khi niêm yết trên Nasdaq vào sau phiên giao dịch ngày 28 tháng 7 – đang trở thành tiêu điểm chú ý của các nhà đầu tư về phản ứng giá cổ phiếu sau thời điểm công bố kết quả kinh doanh. Phố Wall dự báo doanh thu quý II của công ty đạt 84,12 nghìn tỷ won Hàn Quốc (khoảng 57,6 tỷ USD), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo GAAP đạt 80.145,08 won và Non-GAAP EPS là 70.975,39 won, tương đương EPS GAAP khoảng 4,87 USD.

Vòng tăng trưởng mới của ngành lưu trữ được thúc đẩy bởi AI vẫn tiếp tục, và với vai trò là nhà sản xuất bộ nhớ băng thông cao (HBM) dẫn đầu, SK Hynix đang chuẩn bị đón nhận một trong các quý kinh doanh có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử. Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng mạnh, cổ phiếu SK Hynix đã điều chỉnh sâu, giảm hơn 30% chỉ trong tháng qua, khiến giới đầu tư đặc biệt quan tâm liệu báo cáo tài chính này có thể vực dậy niềm tin thị trường hay không.

“Một trong những quý lợi nhuận lớn nhất” đối mặt điều chỉnh sâu trước ngày công bố

Hôm thứ Ba, cổ phiếu ngành bán dẫn Hàn Quốc giảm mạnh, nối tiếp xu hướng yếu kém của nhóm chip trên Phố Wall từ đêm trước, khi hiện tượng bán tháo trên diện rộng tiếp tục lan rộng.

Samsung Electronics và SK Hynix đều là những nhà cung cấp chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) hàng đầu thế giới, sản phẩm được sử dụng phổ biến trong các máy chủ AI, vì vậy giá cổ phiếu hai ông lớn này rất nhạy với kỳ vọng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn của Mỹ (hyperscalers), bất cứ biến động nào đều dễ gây dịch chuyển giá mạnh.

SK Hynix có thời điểm giảm hơn 10% trong phiên, Samsung Electronics mất trên 8%. Các mã cùng ngành như Samsung SDI giảm hơn 7%, LG Innotek rớt gần 14%, Seoul Semiconductor giảm xấp xỉ 6% và LG Chem mất trên 4% giá trị.

Nhóm bán dẫn Nhật Bản cũng không ngoại lệ. Tokyo Electron lao dốc trên 9%, Advantest giảm hơn 8%, và SoftBank Group – thông qua nắm giữ cổ phần Arm trở thành thước đo đầu tư cho AI – giảm gần 5%. Giá cổ phiếu Kioxia – nhà sản xuất chip lưu trữ máy tính – giảm cực mạnh trên 15%.

Đợt bán tháo này xuất phát từ đà giảm nhóm bán dẫn Mỹ hôm thứ Hai. Quỹ VanEck Semiconductor ETF (SMH) giảm hơn 2% trong phiên, nối chuỗi phiên giảm trước đó; riêng AMD và Teradyne lần lượt giảm sâu 5% và 4%, Micron Technology mất khoảng 2%.

Diễn biến yếu kém này cho thấy sự liên kết ngày càng cao giữa cổ phiếu công nghệ châu Á và dòng chảy giao dịch AI trên Phố Wall.

Từ góc nhìn thị trường quyền chọn, theo giá quyền chọn kiểu straddle (đặt cùng lúc quyền mua và quyền bán ở giá thực tế) hết hạn tuần này, nhà giao dịch dự kiến biên độ dao động giá cổ phiếu sau báo cáo tài chính vào khoảng 10,9%. Với mức giá hiện tại 139,90 USD, thị trường quyền chọn ám chỉ vùng biên dao động sau báo cáo trong khoảng 125,60 USD đến 155,14 USD.

Lượng quyền chọn đáo hạn trong tuần tính đến ngày 31 tháng 7 cho thấy chiều hướng rõ rệt nghiêng về phía bi quan. Trong các quyền chọn tháng gần, quyền chọn bán tại 120 USD có vị thế mở lớn nhất với 16.704 hợp đồng, trở thành điểm tham chiếu quan trọng phía dưới. Ở chiều mua, vị thế mở lớn nhất là quyền chọn giá 170 USD với 4.516 hợp đồng. Tâm lý tổng thể nghiêng mạnh về xu hướng bảo vệ rủi ro giảm, số quyền chọn bán mở là 108.579 hợp đồng so với 19.324 của quyền chọn mua, tỷ lệ quyền chọn bán/mua (put/call open interest ratio) lên tới 5,62, cao vượt tiêu chuẩn cân bằng là 1,0.

Kéo dài thời gian quan sát, đã có tích luỹ vị thế đáng kể ở các quyền chọn sâu ngoài giá. Ở chiều mua, vị thế lớn nhất là quyền chọn giá 200 USD với 53.031 hợp đồng, cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đang đặt cược vào mức tăng mạnh hơn trong dài hạn. Chiều phòng hộ giảm tập trung vào quyền chọn bán giá 85 USD, với 65.470 hợp đồng – lớn nhất trong nhóm quyền chọn bán.

Triển vọng Q2: Thời điểm xác thực chu kỳ siêu tăng trưởng bộ nhớ AI, lợi nhuận có thể lập kỷ lục

SK Hynix sẽ công bố báo cáo tài chính quý II/2026 vào ngày 29 tháng 7. Tổng hợp ý kiến của 14 công ty chứng khoán do hãng thông tin tài chính Hàn Quốc Yonhap Infomax thực hiện, doanh thu quý II của công ty dự kiến khoảng 84,1 nghìn tỷ won (tương đương 57,6 tỷ USD), lợi nhuận hoạt động đạt 64,1 nghìn tỷ won, đều cao kỷ lục trong lịch sử. Nếu con số thực tế đúng như dự báo, riêng lợi nhuận hoạt động trong quý II sẽ vượt toàn bộ mức 47,2 nghìn tỷ won của cả năm 2025.

HBM tiếp tục là động lực tăng trưởng cốt lõi, đóng góp từ khách hàng AI ngày càng cao

Thị trường đồng thuận rằng động lực chính giúp tăng trưởng lợi nhuận lần này đến từ đầu tư hạ tầng AI. Giá DRAM truyền thống phục hồi, cùng với nhu cầu mạnh cho bộ nhớ băng thông cao (HBM) và SSD doanh nghiệp, trở thành động lực chính thúc đẩy lợi nhuận. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây toàn cầu tiếp tục mở rộng trung tâm dữ liệu AI và tăng cường mua các sản phẩm lưu trữ hiệu suất cao, cơ cấu sản phẩm của SK Hynix ngày càng nghiêng về bộ nhớ AI lợi nhuận cao hơn.

Công ty chứng khoán KB của Hàn Quốc dự báo, trong quý II năm nay, doanh thu từ các đại gia công nghệ toàn cầu và nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI có thể chiếm khoảng 70% tổng doanh số của SK Hynix, tăng mạnh so với các năm trước. Theo các chuyên gia, khi sản lượng HBM tiếp tục tăng, nguồn cung DRAM truyền thống mới sẽ phần nào bị hạn chế. Đồng thời, tỷ trọng hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) tăng cũng đem lại tính dự báo cao hơn cho doanh thu tương lai của doanh nghiệp.

So với thời kỳ phụ thuộc vào biến động thị trường điện tử tiêu dùng trước kia, SK Hynix giờ đây ngày càng phụ thuộc vào khách hàng doanh nghiệp lớn và các đơn hàng hạ tầng AI, giúp lợi nhuận ổn định hơn về cấu trúc. Toàn ngành dự báo đến khoảng năm 2027, tỷ trọng doanh thu từ mảng B2B của công ty có thể lên khoảng 70%, cao hơn nhiều so với chu kỳ bộ nhớ trước đó. Điều này cho thấy, logic tăng trưởng ở chu kỳ AI này rất khác biệt so với các chu kỳ bộ nhớ truyền thống.

Lợi nhuận tiếp tục cải thiện, lợi thế dòng tiền mở rộng thêm

Theo đồng thuận thị trường, tỷ suất lợi nhuận hoạt động quý II có thể đạt 75% đến 77%, cao hơn quý trước và tiếp tục dẫn đầu trong số các nhà sản xuất bán dẫn toàn cầu. Nếu thành sự thật, cứ 100 won doanh thu, công ty sẽ chuyển hóa được khoảng 75 won thành lợi nhuận hoạt động – mức cực hiếm trong ngành sản xuất.

Song song với đó, tình hình tài chính của công ty tiếp tục được cải thiện. Kể từ khi trở lại trạng thái tiền mặt ròng từ năm ngoái, lượng tiền mặt của SK Hynix tăng đều. Tính tới cuối quý I năm nay, số dư tiền mặt ròng khoảng 35 nghìn tỷ won. Thị trường kỳ vọng quý II tiếp tục chứng kiến số dư này tăng mạnh, cung cấp nguồn vốn dồi dào cho đầu tư, mở rộng sản lượng HBM và R&D sản phẩm thế hệ tiếp theo.

Khi lợi nhuận tiếp tục tăng, thưởng hiệu suất cho nhân viên cũng hứa hẹn duy trì ở mức cao. Theo báo chí Hàn Quốc, SK Hynix dự kiến sẽ trả thưởng năng suất bán niên (PI) trước cuối tháng 7, dự kiến ở mức tối đa theo quy định.

ADR chênh lệch trên 50% gây lo ngại, hợp đồng dài hạn tiềm ẩn rủi ro

Dù dự báo lợi nhuận liên tiếp cao kỷ lục, tâm lý thị trường chưa hoàn toàn lạc quan. Gần đây cổ phiếu SK Hynix giảm sâu so với đỉnh, chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) từng có giai đoạn giá cao hơn cổ phiếu gốc Hàn Quốc tới 51%, khiến Phố Wall cảnh báo giao dịch AI đang có dấu hiệu quá nóng.

Thông thường, khi cùng cổ phiếu niêm yết trên nhiều thị trường có chênh lệch giá lớn, các dòng vốn kinh doanh chênh lệch sẽ khiến giá tiến gần nhau. Tuy nhiên, ADR của SK Hynix duy trì chênh lệch cao, phản ánh giới đầu tư Mỹ sẵn sàng trả giá cao hơn cho “ông lớn” bộ nhớ AI. Nhưng, khi kỳ vọng thị trường ở ngưỡng cao, nếu báo cáo tài chính hay định hướng quản trị không đáp ứng được kỳ vọng, mức định giá cao cũng có thể khiến biến động giá cổ phiếu mạnh hơn.

Bên cạnh đó, khả năng duy trì hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) trong ngành lưu trữ cũng làm dấy lên lo ngại. Theo báo cáo kinh tế thường niên mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), sự thiếu hụt tạm thời trong chuỗi cung ứng AI đang làm gia tăng rủi ro đầu tư quá mức; những công ty cam kết sản lượng dài hạn qua hợp đồng LTA sẽ dễ đối mặt với rủi ro lớn hơn nếu nhu cầu suy giảm. Quan điểm này cũng là lý do một số nhà đầu tư gần đây lo ngại về định giá chuỗi ngành AI. Trước đó, nhóm bán dẫn và lưu trữ Mỹ đã giảm giá rõ rệt do thị trường xem xét lại tính bền vững của đầu tư hạ tầng AI và khả năng tốc độ xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ chậm lại trong vài năm tới.

Dù vậy, các tổ chức lạc quan vẫn tin rằng cung cầu cơ bản chưa thay đổi đáng kể. Chuyên gia Joseph Moore từ Morgan Stanley gần đây cho biết, sau khi trao đổi với nhiều lãnh đạo mua sắm trung tâm dữ liệu, nguồn cung HBM và sản phẩm lưu trữ cao cấp vẫn chưa đủ đáp ứng, giá bộ nhớ dự kiến tăng tối thiểu thêm 25% trong quý III. Ông cho rằng, đà giảm giá cổ phiếu gần đây chỉ phản ánh tâm lý thị trường thay vì yếu tố nền tảng kinh doanh xấu đi; tình trạng thiếu nguồn cung có thể kéo dài đến tận năm 2028.

Do đó, báo cáo tài chính sắp công bố của SK Hynix tuần này không chỉ xác nhận kỷ lục quý II, mà quan trọng hơn là đánh giá mới nhất từ ban lãnh đạo về nhu cầu HBM, hợp đồng dài hạn, đầu tư vốn và triển vọng ngành nửa cuối năm. Những thông tin này sẽ không chỉ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu SK Hynix, mà còn là chỉ báo then chốt xem chu kỳ siêu tăng trưởng lưu trữ AI toàn cầu liệu có thực sự kéo dài hay không.