"Tôi đã trải qua năm 2000, không muốn lặp lại nữa!" Chuyên gia nổi tiếng Phố Wall cảnh báo: Làn sóng AI có thể đang lặp lại bong bóng Internet

Người dẫn chương trình CNBC, Jim Cramer, vào thứ Hai cho biết, đợt huy động vốn mới nhất liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) đang làm người ta nhớ lại những hành động quá đà từng thổi phồng bong bóng internet trước đây. Ông thẳng thắn nói rằng, mình đã trải qua vụ sụp đổ thị trường vào năm 2000 và “không muốn xem phần tiếp theo”.

Trọng tâm chú ý của thị trường là báo cáo trên Wall Street Journal vào Chủ nhật, cho biết Nvidia đang thảo luận về việc cung cấp cho OpenAI một khoản “hậu thuẫn” trị giá 250 tỷ USD để giúp công ty này huy động vốn cho khu phức hợp trung tâm dữ liệu AI 10GW dự kiến xây dựng tại Ohio. CNBC sau đó cũng đã xác nhận thông tin này. Nvidia từ chối bình luận.

Báo cáo cho thấy, bảo lãnh dự kiến này sẽ hỗ trợ các khoản nợ thuê và xây dựng của dự án, chứ không phải các chip Nvidia được triển khai trong trung tâm dữ liệu. Giá cổ phiếu Nvidia giảm hơn 4% vào thứ Hai do tác động của tin tức này, kéo theo nhiều cổ phiếu bán dẫn khác cùng sụt giảm.

Tính “chu kỳ” của huy động vốn AI ngày càng sâu sắc

Cramer chỉ ra, các cuộc thảo luận như vậy cho thấy việc huy động vốn AI đang trở nên ngày càng “mang tính chu kỳ”. Trong những năm gần đây, Nvidia không chỉ đầu tư vào nhiều khách hàng và đối tác hệ sinh thái—những công ty này cũng là khách hàng mua chip quan trọng của hãng—bao gồm việc đầu tư 30 tỷ USD vào OpenAI trong tháng 3 năm nay và 10 tỷ USD vào Anthropic năm ngoái. Nvidia cũng đã hỗ trợ nhiều nhà cung cấp “neocloud”, những đơn vị cho khách hàng thuê năng lực tính toán dựa trên chip Nvidia. Nvidia từng cho biết, các khoản đầu tư này giúp thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái AI, đồng thời mang lại lợi nhuận dài hạn hấp dẫn.

Theo Cramer, cấu trúc này khiến ông liên tưởng đến ngành thiết bị viễn thông cuối thập niên 90: khi đó, các nhà sản xuất thiết bị giúp khách hàng huy động vốn mua lớn nhằm thúc đẩy doanh số, nhưng khi người mua thiếu tiền mặt, không thể tiếp tục thanh toán, giao dịch sẽ nhanh chóng mất kiểm soát, gây ra khoản lỗ lớn cho cả nhà cung cấp và nhà đầu tư.

“Năm 2000, chúng ta đã học được một điều là anh không thể cho công ty mua sản phẩm của anh vay tiền”, Cramer nói.

OpenAI có tiếp tục thanh toán được hay không là yếu tố then chốt

Dù vậy, Cramer nhấn mạnh ông vẫn cho rằng Nvidia là một công ty cực kỳ mạnh, không phải đang dự báo một vụ sụp đổ bong bóng internet sẽ lặp lại. Mối bận tâm thực sự của ông là các nhà đầu tư có thể sẽ rất nhanh mất niềm tin, đặc biệt khi các nhà cung cấp quá phụ thuộc vào khách hàng, còn chi tiêu lớn của khách lại dựa vào việc liên tục được hỗ trợ vốn.

“Nếu bên mua, tức OpenAI, thực sự có khả năng chi trả cho các chip này, có lẽ là vì họ cuối cùng cũng niêm yết... thì tình hình của Nvidia sẽ rất tốt,” Cramer nói. “Còn nếu bên mua không đủ khả năng chi trả, thì đó lại là câu chuyện khác.”

OpenAI đã âm thầm nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) vào tháng Sáu nhưng chưa công bố lộ trình lên sàn. Tháng Ba, công ty này được các nhà đầu tư tư nhân định giá hơn 800 tỷ USD, hiện đang tăng tốc mở rộng cơ sở hạ tầng tính toán để hỗ trợ các mô hình AI của mình, đồng thời cạnh tranh với Alphabet và Meta.

Rủi ro có thể lan rộng toàn chuỗi hạ tầng AI

Cramer cho rằng rủi ro không chỉ giới hạn ở Nvidia, bởi ngày càng nhiều công ty đặt cược vào sự mở rộng liên tục của hạ tầng AI và phụ thuộc vào các khoản đầu tư liên quan để duy trì lợi nhuận.

“Quá nhiều công ty đang kỳ vọng các trung tâm dữ liệu sẽ mang lại lợi nhuận,” ông nói. “Nếu thị trường quyết định không còn muốn trả tiền cho nhiều trung tâm dữ liệu hơn, còn các công ty này bản thân không có tiền hoặc không thu được thanh toán, chúng ta sẽ quay lại tình cảnh của năm 2000.”

Ông bổ sung rằng, dù Nvidia đủ năng lực hỗ trợ các dự án quy mô lớn như vậy, nhưng bảng cân đối mạnh mẽ không phải lúc nào cũng có thể bảo vệ nhà cung cấp khỏi hiệu ứng dây chuyền nếu khách hàng mở rộng quá mức.

“Ngay cả khi Nvidia có tất cả tiền trên thế giới, họ cũng không nên thực hiện những bảo lãnh đó. Đơn giản chỉ là lịch sử thôi, chỉ là lịch sử,” Cramer nói.