Lợi nhuận quý 2 của SK Hynix tăng gấp sáu lần nhưng vẫn "chưa đạt kỳ vọng", ký hợp đồng dài hạn với 10 khách hàng, HBM4 sẽ tăng tốc sản lượng trong nửa cuối năm｜Báo cáo tài chính

Lợi nhuận vận hành quý 2 của SK Hynix đạt mức cao kỷ lục lịch sử, tuy nhiên vẫn không đáp ứng được kỳ vọng của các nhà phân tích, khiến sự nghi ngại của thị trường về khả năng nhu cầu chip AI có thể duy trì giá trị định giá cao ngày càng tăng lên.

Sau giờ giao dịch ngày 28/7 tại thị trường chứng khoán Mỹ, SK Hynix công bố báo cáo tài chính quý 2, lợi nhuận vận hành tăng vọt 557% so với cùng kỳ năm trước, đạt 60,5 ngàn tỷ KRW, doanh thu tăng 257% lên 79,3 ngàn tỷ KRW, cả hai chỉ số này đều lập kỷ lục mới trong lịch sử quý.

Tuy nhiên, các số liệu trên đều thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích. Trước đó, thị trường dự báo lợi nhuận vận hành khoảng 64,2 ngàn tỷ KRW, doanh thu khoảng 83,9 ngàn tỷ KRW.

Về triển vọng nhu cầu, SK Hynix vẫn giữ nhận định lạc quan. SK Hynix cho biết, đã ký hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và tiếp tục đàm phán với các khách hàng lớn khác trong ngành nhằm nâng cao hiệu quả vận hành, củng cố ổn định doanh nghiệp trung dài hạn và nền tảng tăng trưởng bền vững.

Thời điểm công bố kết quả kinh doanh khá nhạy cảm. Từ tháng 6 năm nay đến nay, SK Hynix đã mất hơn 500 tỷ USD vốn hóa thị trường, riêng trong một tháng có lúc mất tới 45% giá trị cổ phiếu.

Sau khi công bố kết quả kinh doanh, SK Hynix ADR giảm hơn 5% ngoài giờ, cổ phiếu tại Hàn Quốc giảm 4,5% trước phiên mở cửa thị trường.

Xét theo con số tuyệt đối, quý 2 của SK Hynix gần như phản ánh hoàn toàn chu kỳ siêu tăng trưởng của ngành bộ nhớ.

Trong quý 2, doanh thu của công ty đạt 79.3187 ngàn tỷ KRW, tăng khoảng 257% so với cùng kỳ năm ngoái là 22.232 ngàn tỷ KRW, cũng tăng hơn 50% so với quý 1 là 52.5763 ngàn tỷ KRW. Lợi nhuận vận hành đạt 60.5426 ngàn tỷ KRW, tăng 557% so với cùng kỳ năm trước là 9.2129 ngàn tỷ KRW, tăng khoảng 61% so với quý 1 là 37.6103 ngàn tỷ KRW.

Khả năng sinh lời càng ấn tượng hơn. Biên lợi nhuận vận hành quý 2 đạt 76,3%, cao hơn mức 71,5% của quý 1.

Số liệu cho thấy, biên lợi nhuận gộp của công ty trong quý 2 đạt 83%. Điều này cho thấy giá cả và nhu cầu mạnh về các sản phẩm giá trị gia tăng cao như bộ nhớ cho server AI, HBM, eSSD đã đưa SK Hynix lên mức lợi nhuận cực kỳ cao.

Lợi nhuận ròng còn đạt tới 93.9226 ngàn tỷ KRW, biên lợi nhuận ròng 118%. Tuy nhiên, con số này không hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh chính mà được thúc đẩy đáng kể bởi khoản lợi nhuận đầu tư một lần.

Trong quý 2, công ty xác nhận lợi nhuận phi kinh doanh là 62.166 ngàn tỷ KRW do bán một phần cổ phần Kioxia, lợi nhuận trước thuế đạt 122.7084 ngàn tỷ KRW. Điều này giúp lợi nhuận ròng tăng mạnh so với cùng kỳ nhưng tính bền vững lại thấp hơn lợi nhuận vận hành.

Việc SK Hynix lần này không đáp ứng được kỳ vọng thị trường chủ yếu do ba nguyên nhân mang tính cơ cấu.

Thứ nhất, tỷ trọng doanh số HBM (bộ nhớ băng thông cao) quá cao lại hạn chế không gian tăng trưởng lợi nhuận. Hiện động lực tăng lợi nhuận lớn nhất của ngành bán dẫn đến từ việc giá bộ nhớ truyền thống tăng mạnh, nhưng việc SK Hynix có tỷ trọng HBM cao lại khiến công ty hưởng lợi ít hơn.

Thứ hai, đà tăng giá bộ nhớ chững lại rõ rệt trong quý 2. Theo công bố của SK Hynix, quý 2 giá DRAM phổ thông chỉ tăng khoảng 30% so với quý trước, NAND Flash trong khoảng giữa 50% - 60%, thấp hơn nhiều mức tăng DRAM khoảng 60%, NAND khoảng 70% của quý 1.

Thứ ba, các hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) với các khách hàng lớn đã khóa giá bán, làm suy yếu sự linh hoạt trong lợi nhuận khi giá giao ngay tăng cao.

Theo các nguồn tin, SK Hynix đã khóa doanh số khoảng 50% tổng lượng bán thông qua các hợp đồng dài hạn. Công ty cho biết hiện đã hoàn thành đàm phán hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và nhận được thêm nhu cầu từ nhiều tập đoàn công nghệ lớn.

Josh Gilbert, nhà phân tích trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương và Trung Đông của Etoro cho biết:

Khi bạn là nhà cung cấp bộ nhớ băng thông cao chủ chốt của chip Nvidia, làn sóng AI sẽ phản ánh trực tiếp lên báo cáo lợi nhuận của bạn. Điều này cũng có nghĩa thị trường sẽ không chỉ nhìn vào các con số đầu bảng, mà quan trọng hơn là biên lợi nhuận và định hướng lợi nhuận có đủ củng cố cho giá cổ phiếu gần đây hay không.

Ngoài HBM, mảng kinh doanh NAND cũng đang hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi.

Công ty cho biết, NAND đang tăng tốc chuyển sang các node công nghệ tiên tiến nhằm củng cố dải sản phẩm dung lượng lớn, hiệu năng cao. Sản phẩm 321 lớp đã là mặt hàng chủ đạo trong tổng sản lượng, công ty có kế hoạch mở rộng lên khoảng 50% sản lượng nội địa tại Hàn Quốc vào cuối năm.

SSD doanh nghiệp vẫn là động lực tăng trưởng quan trọng. Trung tâm dữ liệu AI không chỉ cần HBM và DRAM server mà còn cần thiết bị lưu trữ quy mô lớn, hiệu năng và độ ổn định cao. Khi các hãng cloud và tập đoàn công nghệ lớn mở rộng cụm AI, nhu cầu eSSD cũng tăng mạnh đồng thời giúp SK Hynix nâng cao chất lượng dải sản phẩm NAND.

Đây cũng là điểm khác biệt của chu kỳ bộ nhớ hiện tại so với quá khứ: Trước đây, chu kỳ đi lên của bộ nhớ chủ yếu do thiết bị điện tử tiêu dùng như smartphone và PC dẫn dắt, còn hiện tại nhu cầu server AI đang kéo cả DRAM, HBM, eSSD cùng lúc, tạo ra căng thẳng cung cầu mang tính cấu trúc.

Về tình hình tài chính, dòng tiền của SK Hynix trong quý 2 cải thiện rõ rệt.

Tính tới cuối quý 2, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty đạt 88 ngàn tỷ KRW, tăng 33,6 ngàn tỷ KRW so với quý trước; tổng nợ giảm 0,7 ngàn tỷ KRW còn 18,6 ngàn tỷ KRW, lượng tiền mặt ròng tăng lên thành 69,4 ngàn tỷ KRW. Công ty cho biết, nhờ kỷ lục lợi nhuận và khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ, tính linh hoạt tài chính đã tăng rõ rệt.

Tuy nhiên, nhu cầu mạnh cũng đồng nghĩa áp lực đầu tư vốn càng lớn. Theo tài liệu công bố, SK Hynix dự kiến đầu tư vốn năm 2026 sẽ đạt mức cao trong dải 40 ngàn tỷ đến 50 ngàn tỷ KRW. Công ty đang tăng tốc tiến độ sản xuất hàng loạt nhà máy M15X và chuẩn bị nhanh chóng mở rộng công suất sau khi đưa vào sử dụng phòng sạch Y1 giai đoạn một vào đầu năm 2027.

Bên cạnh đó, công ty cũng đề cập các kế hoạch đầu tư trung - dài hạn vào cơ sở đóng gói tiên tiến P&T7, nhà máy sản xuất NAND M17 và cụm bán dẫn mới. Các dự án này sẽ được triển khai theo từng giai đoạn dựa trên nhu cầu khách hàng và hiệu quả đầu tư. Với nhà đầu tư, vấn đề then chốt là: Khi nhu cầu AI vẫn duy trì ở mức cao, SK Hynix có duy trì được kỷ luật đầu tư vốn và tránh bùng nổ công suất quá nhanh khiến lợi nhuận kỳ tiếp theo bị xói mòn hay không.