Cảnh giác với động thái “tăng lãi suất đột ngột” của Fed đêm nay! Nhiều tổ chức Phố Wall đã phát tín hiệu cảnh báo, các nhà giao dịch thực hiện “phòng ngừa rủi ro lo lắng” ở mức lịch sử

Theo ứng dụng tài chính thông minh, vào lúc 2 giờ sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Chủ tịch Fed Kevin Walsh sẽ công bố quyết định lãi suất lần thứ hai kể từ khi nhậm chức, trong khi thị trường vốn toàn cầu đang nín thở chờ đợi một biến số chưa từng có trước đây. Chỉ một tháng trước, thị trường gần như chắc chắn rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 7; thế nhưng hiện tại, công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã tăng vọt từ 13% của tuần trước lên 30%. Citi thẳng thắn nhận định đây là “thời điểm có nhiều bất đồng nhất kể từ tháng 9 năm 2024”.

Càng khiến thị trường căng thẳng hơn, hợp đồng mở của hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã đạt 909.714 hợp đồng vào thứ Sáu tuần trước và tiếp tục tăng vọt lên 967.136 hợp đồng vào thứ Hai, lập kỷ lục mới.“Thông thường, vào thời điểm trước cuộc họp như thế này, kỳ vọng của thị trường về kết quả chính sách thường đã đạt đến mức đồng thuận cao”, nhưng lần này hoàn toàn khác biệt.Số liệu của BMO Capital Markets cho thấy, kể từ năm 2015, sai số dự báo lãi suất cuối cùng của các trader vào ngày trước quyết định của Fed chỉ trung bình 2,4 điểm cơ bản - lần này, sai số có thể sẽ phải tính bằng ‘phần trăm’.

Từ “10%” lên “30%”: Một câu chuyện lạm phát bị đảo ngược bởi địa chính trị

Ngày 14 tháng 7, Bộ Lao động Mỹ công bố dữ liệu CPI tháng 6: CPI tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, giảm đáng kể so với mức 4,2% của tháng 5; giảm 0,4% theo tháng, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020; CPI lõi giữ nguyên theo tháng, là mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm 2021. Bộ số liệu này từng khiến thị trường tin rằng Fed có thể tiếp tục giữ nguyên chính sách, và tín hiệu giảm nhiệt lạm phát từng khiến cược tăng lãi suất tháng 7 tụt xuống chỉ còn khoảng 10%.

Tuy nhiên, những gì giảm chỉ là số liệu, xu hướng thì không. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran sụp đổ, tình hình Trung Đông lại leo thang. Ngày 24 tháng 7, dầu Brent trong phiên đã vượt 100 USD/thùng, tổng mức tăng kể từ cuộc họp Fed tháng 6 đã đạt 25%. Giá dầu tăng truyền nhanh sang giá xăng và dầu diesel, làm tăng chi phí cho cả người tiêu dùng và ngành công nghiệp Mỹ. Cùng lúc đó, chính quyền Trump ngày 24 tháng 7 công bố áp thuế mới từ 10% đến 12,5% lên 60 quốc gia, như một giải pháp thay thế sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ thuế quan ngày “Giải phóng”. Ngoài ra, đầu tư vào AI tiếp tục mạnh mẽ, đẩy nhu cầu liên quan tăng cao. Ba yếu tố cộng hưởng đã làm đảo ngược nhận định giảm nhiệt lạm phát của thị trường.

Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của PGIM, Robert Sockin, miêu tả cuộc họp tuần này là “gần như 50-50”. Neil Dutta, chuyên gia kinh tế trưởng của Pantheon Macroeconomics còn thẳng thắn cho rằng, việc tăng lãi suất tháng 7 sẽ giúp Fed có thêm “sự linh hoạt trong tương lai” và tránh bị dồn vào chân tường vào tháng 9. “Phải tìm cơ hội trong đồng thuận và tôi nghĩ lần này chính là cơ hội đó”, Dutta viết trong báo cáo ngày 22 tháng 7.

Cuộc “cách mạng im lặng” của Walsh: Không đi theo con đường cũ, không đưa ra bất kỳ dự báo nào

Biến số lớn nhất của cuộc họp đến từ chính Walsh. Từ khi nhậm chức ngày 22 tháng 5, Walsh hoàn toàn đảo lộn mô hình giao tiếp của Fed. Ông cam kết từ bỏ “hướng dẫn thị trường” - tức là không tiết lộ trước về lộ trình lãi suất.

Tại phiên điều trần Quốc hội ngày 15 tháng 7, ông từ chối cung cấp bất kỳ ý kiến cụ thể nào về định hướng lãi suất trong vài tháng tới. Ông thành lập nhiều nhóm nghiên cứu để đánh giá lại cơ chế truyền thông, khuôn khổ lạm phát và quản lý bảng cân đối của Fed. Như chuyên gia đầu tư thu nhập cố định Joe Boyle của Hartford Funds nhận định: “Walsh vẫn là một người khó nắm bắt, ông ấy luôn khẳng định bản thân không hứng thú với hướng dẫn thị trường.”

Hậu quả của cách tiếp cận này đã dần lộ diện - thị trường mất đi “la bàn chính sách” vốn đã quen thuộc suốt hơn một thập kỷ qua. Nhà môi giới phái sinh Alex Manzara của R.J. O'Brien chỉ ra: “Trước kia, Fed hầu như không làm bất ngờ thị trường. Càng đến gần cuộc họp, lãi suất ngụ ý của hợp đồng tương lai quỹ liên bang gần như không chênh quá 2-3 điểm cơ bản với mức lãi suất chính sách cuối cùng. Bây giờ, sự bất định xuất hiện trong hợp đồng và đó tạo ra nhu cầu giao dịch.”

Chủ tịch Bianco Research - Jim Bianco nhận định: “Không có định hướng thị trường có nghĩa là ta sẽ thường xuyên thấy các phân bổ xác suất 20%, 30%, 40%”. Goldman Sachs chỉ ra rằng các nhà đầu tư cho rằng kết quả cuộc họp tháng 7 có mức bất định phi thường, nguyên nhân đến từ sự bất đồng trong nội bộ Fed, cộng thêm lập trường của Walsh vẫn chưa rõ ràng.

Dòng chảy chính trị âm thầm: Sự cân bằng tế nhị giữa Walsh và Trump

Đằng sau cuộc đấu chính sách này còn ẩn chứa tính toán chính trị phức tạp. Trump đã công khai gây áp lực với Walsh yêu cầu giảm lãi suất, cho rằng “lãi suất nên giảm”, “chúng ta nên có mức lãi suất thấp nhất thế giới”. Chuyên gia kỳ cựu thị trường trái phiếu Harley Bassman nhận định, Fed nên “xé băng”, tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản. “Tăng 50 điểm cơ bản sẽ cho thấy thị trường đã có một ông chủ mới, không bị tổng thống chi phối” - động thái này vừa giúp Fed củng cố uy tín chống lạm phát, vừa chống lại áp lực giảm chi phí lãi vay từ Trump.

Joseph Lavorgna - chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của SMBC Nikko lưu ý, nếu tới tháng 9 hay tháng 10 mới hành động - tức lần tăng đầu tiên lại trùng trước bầu cử giữa kỳ - “việc đó sẽ ra sao? Tốt hơn hết là hành động ngay bây giờ”.

Thách thức của Walsh là ông tuyên thệ “không khoan nhượng” với lạm phát trước Quốc hội nhưng lại chưa lộ trình rõ ràng. Giống như nhận định của BlackRock trước đó, Walsh “nhận thức rằng uy tín vẫn là công cụ chính sách mạnh nhất của ngân hàng trung ương” - nhưng “lời nói cuối cùng vẫn cần được củng cố bằng hành động”.

Phe diều hâu hội tụ: Ít nhất hai phiếu bất đồng, Citadel Securities cược tăng lãi suất bất ngờ

Bất hòa trong Fed cũng rất hiếm gặp. Chủ tịch Fed Dallas Logan gần đây kêu gọi “lãi suất nên cao hơn một chút”, cho rằng lạm phát vẫn rõ rệt vượt mục tiêu 2%. Chủ tịch Fed Cleveland Harker cũng cảnh báo áp lực lạm phát quá lớn. Cả hai đều có quyền biểu quyết FOMC năm 2026 và từng bỏ phiếu phản đối vào tháng 4, lần này khả năng cao sẽ tiếp tục phản đối.Goldman Sachs dự đoán ít nhất một thành viên sẽ bỏ phiếu bất đồng ủng hộ tăng lãi suất; Danske Bank dự báo sẽ có 2-4 người ủng hộ tăng; còn Citi lại cược Fed giữ nguyên. Tuy nhiên,Citi dự báo, nếu phiếu phản đối vượt quá hai, thị trường sẽ coi đó là tín hiệu “siêu diều hâu”. Dự kiến sẽ có ít nhất hai phiếu phản đối tuần này.

Tín hiệu quyết liệt hơn đến từ Phố Wall. Giám đốc chiến lược vĩ mô Citadel Securities Frank Flight bất ngờ thay đổi kịch bản cơ bản, chuyển sang ủng hộ tăng lãi suất tuần này. Trong báo cáo, ông viết rằng nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản sẽ củng cố cam kết của Walsh trong việc lập lại sự ổn định giá cả và nhấn mạnh Fed sẽ không còn dựa vào “đánh tiếng” chính sách trước với thị trường. Flight cho rằng thị trường đang đánh giá thấp xu hướng Fed chuyển sang lập trường diều hâu, “Việc tăng lãi suất tuần này sẽ đặt dấu chấm hết cho thời đại định hướng thị trường”.

Chuyên gia kinh tế trưởng Wrightson ICAP Lou Crandall cho rằng Fed không có lý do gì để không nâng lãi suất. Giám đốc trái phiếu toàn cầu và chiến lược đầu tư trưởng của PGIM - Robert Tipp lại nhận định, thị trường có thể đánh giá thấp khả năng Fed tăng lãi suất vào thứ Tư. Tipp nói: “Ông ấy thực sự đã chuẩn bị sẵn cho việc tăng. Nếu trì hoãn, khả năng tăng tới 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sẽ cao hơn.”

Tuy nhiên, một số phân tích chỉ ra bản thân Walsh có thể không ủng hộ việc tăng lãi suất ngay. Trong phiên điều trần Quốc hội ngày 15 tháng 7, ông mô tả cú sốc giá năng lượng là “cú sốc xảy ra với một số giá nhất định mà chúng ta không thể kiểm soát”. Việc tăng lãi suất sẽ là “dự đoán trước” kết luận của các nhóm công tác vừa được thành lập. Thêm vào đó, CPI tháng 6 vừa ghi nhận lần giảm đầu tiên sau 6 năm, tăng trưởng việc làm chậm lại, cũng là lý do để giữ nguyên. Khảo sát với 76 chuyên gia kinh tế từ các tổ chức cho thấy tất cả đều dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất.

Thị trường nín thở: Dù kết quả ra sao, biến động cũng sẽ cực mạnh

Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của UBS - Jonathan Pingle thừa nhận, ông chưa bao giờ cảm thấy bất định về quyết định lãi suất sắp tới của Fed như bây giờ trong suốt 20 năm qua, lần gần nhất là dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke; Ông chỉ ra Walsh thiếu lịch sử tham chiếu cũng như sự bất đồng gần đây trong nội bộ Fed càng làm triển vọng thêm phần bất định, nhưng không loại trừ khả năng cuối cùng Walsh sẽ bỏ phiếu quyết định. Mark Cabana, Giám đốc chiến lược lãi suất Mỹ của Bank of America, tóm gọn: “Nhà đầu tư vẫn đang cố hiểu Fed sẽ vận hành như thế nào dưới thời Walsh làm Chủ tịch.”

Sự bất định đang thúc đẩy nhu cầu phòng thủ chưa từng có. Lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tháng 8 chạm mức 967.136 vào ngày 27 tháng 7, lập kỷ lục mới. Đội giao dịch của Citi đã mua vào hợp đồng FOMC tháng 7 - vị thế này sẽ được hưởng lợi nếu Fed giữ nguyên lãi suất, người đứng đầu giao dịch lãi suất ngắn hạn toàn cầu Akshay Singal cho biết, “Walsh luôn nhấn mạnh muốn thị trường chú ý vào dữ liệu, mà dữ liệu hiện tại chưa đủ cơ sở để tăng lãi suất”.

Chiến lược gia vĩ mô Michael Ball nhận định: “Mặc dù thị trường đang cùng một Chủ tịch Fed sẵn sàng hành động mà không ‘đánh tiếng’ trước bước vào miền đất lạ, động thái này cuối cùng có thể sẽ được nhà đầu tư chấp nhận là phù hợp. Điều đó sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro trong ngắn hạn.”